ФРС принимает решение

EUR/JPY

Ключевая зона: 185.50 - 186.30

Покупка: 186.50 (на фоне сильного позитивного фундаментального фона); цель 187.50-188.20; StopLoss 186.00

Продажа: 185.00 (на откате после ретеста уровня 185.50); цель 183.50; StopLoss 185.50

Сегодня американский монетарный регулятор принимает своё первое решение по процентной ставке под руководством нового председателя ФРС. Заседание FOMC проходит в условиях, когда инфляция в США вновь выглядит слишком высокой для комфортного разворота политики, а рынок труда уже не перегрет, но при этом не демонстрирует явных признаков ухудшения.

Напомним:

Все предыдущие попытки Трампа усилить своё влияние на Федеральную резервную систему провалились. Ему не удалось повлиять на переназначение президентов региональных Федеральных резервных банков или разместить достаточное количество лояльных ему людей в Совете управляющих. Можно сколько угодно обещать снижение ставок, однако реальная ситуация гораздо сложнее. В настоящее время внутри FOMC существует сильная группа финансовых чиновников, которые не поддерживают односторонний уклон в сторону смягчения политики.

Свежая макроэкономическая статистика не даёт ФРС простого повода для скорого смягчения политики:

• В мае индекс потребительских цен (CPI) ускорился до 4,2% в годовом выражении, а базовый CPI составил 2,9%.
• Последние доступные данные по PCE за апрель показали рост на 3,8% г/г, тогда как базовый PCE составил 3,3% г/г.
• Рынок труда остаётся устойчивым: в мае число новых рабочих мест вне сельского хозяйства (NFP) увеличилось на 172 тыс., уровень безработицы сохранился на отметке 4,3%, а средняя почасовая заработная плата выросла на 3,4% г/г.
• Краткосрочные инфляционные ожидания потребителей, согласно данным ФРБ Нью-Йорка, остаются повышенными — 3,5% на горизонте одного года, в то время как ожидания относительно рынка труда ухудшаются.

Рынок труда пока не даёт ФРС оснований спешить со снижением ставок. Потребительский сектор и реальная экономика подают смешанные, но в целом не рецессионные сигналы. При этом настроения домохозяйств ухудшаются. Именно такую комбинацию отражали апрельское заявление ФРС и опубликованные протоколы заседания.

И обратите внимание: повышение ставки сегодня — сценарий маловероятный, но не имеющий нулевой вероятности. В апрельских протоколах было отмечено, что большинство участников видят повышенный риск более медленного возвращения инфляции к целевому уровню 2%, а некоторые члены комитета прямо указали, что дополнительное ужесточение может стать необходимым, если инфляция останется устойчиво выше цели.

Если ФРС придёт к выводу, что новое ускорение CPI и PCE связано не только с энергетическим фактором, а отражает расширение инфляционного давления по всей экономике, то более жёсткие шаги вполне возможны.

На валютном рынке мы будем рассматривать длинные позиции по доллару против валют тех стран, чьи центральные банки уже близки к завершению цикла ужесточения или начинают смягчение политики. На фондовом рынке приоритетом остаются либо крупные качественные технологические компании со стабильной прибылью, либо сектора, менее чувствительные к динамике процентных ставок.

На рынке золота мы будем торговать первую спекулятивную реакцию: золото сейчас получает поддержку со стороны геополитики, но сталкивается с сопротивлением в виде высоких реальных ставок и сильного доллара. Наиболее уязвимыми активами остаются криптовалюты и валюты стран-импортёров энергоносителей.

И какой итог?

Главный интерес к первой пресс-конференции Кевина Уорша заключается в том, что рынку необходимо понять его реальные взгляды на денежно-кредитную политику. Действительно ли он готов бороться с инфляцией? Планирует ли он активнее сокращать баланс ФРС и придерживаться более жёсткого курса?

На самом деле преемственность и стабильность крайне важны для американского центрального банка. Бывший председатель ФРС Джером Пауэлл по-прежнему остаётся членом Совета управляющих и может подсказать, как подготовить выступление, которое будет интересно рынку.

Согласно американскому законодательству, уволить председателя ФРС крайне сложно. У Трампа практически нет серьёзных рычагов давления на Федеральную резервную систему, а значит, у Кевина Уорша нет реальных причин сохранять лояльность президенту.

Поэтому существует вероятность, что решение по ставке будет принято исключительно исходя из экономической ситуации. С учётом повышенной инфляции наиболее логичным вариантом выглядит сохранение ставки без изменений в диапазоне 3,5–3,75%.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!