الاحتياطي الفيدرالي يتخذ قراره

EUR/JPY

المنطقة الرئيسية: 185.50 - 186.30

شراء: 186.50 (على خلفية أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 187.50-188.20؛ إيقاف الخسارة 186.00

بيع: 185.00 (عند التراجع بعد إعادة اختبار 185.50)؛ الهدف 183.50؛ إيقاف الخسارة 185.50

اليوم، يتخذ المنظم النقدي الأمريكي أول قرار بشأن سعر الفائدة تحت قيادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد. ويُعقد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في وضع لا يزال فيه التضخم في الولايات المتحدة مرتفعًا للغاية بما لا يسمح بتحول مريح في السياسة، بينما لم يعد سوق العمل محمومًا، لكنه في الوقت نفسه لا يُظهر انهيارًا واضحًا.

لنتذكر:

فشلت جميع محاولات ترامب السابقة لتعزيز نفوذه على الاحتياطي الفيدرالي. فلم يتمكن من التأثير في إعادة تعيين رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية أو تعيين عدد كافٍ من الموالين له في مجلس المحافظين. يمكن للمرء أن يعد بخفض أسعار الفائدة كما يشاء، لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير. في الوقت الحالي، توجد داخل لجنة FOMC مجموعة قوية من المسؤولين الماليين الذين لا يفضلون الميل غير المتوازن نحو التيسير.

البيانات الاقتصادية الكلية الجديدة لا تمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا بسيطًا لتيسير وشيك:

• في مايو، تسارع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 4.2% على أساس سنوي، بينما بلغ مؤشر CPI الأساسي 2.9% على أساس سنوي.
• أظهرت أحدث بيانات PCE المتاحة لشهر أبريل مستوى 3.8% على أساس سنوي، بينما بلغ مؤشر PCE الأساسي 3.3% على أساس سنوي.
• لا يزال سوق العمل متماسكًا: في مايو، ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية (NFP) بمقدار 172,000، وبقي معدل البطالة عند 4.3%، وبلغ نمو متوسط الأجر بالساعة 3.4% على أساس سنوي.
• تظل توقعات التضخم الاستهلاكية قصيرة الأجل، وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، مرتفعة — 3.5% لمدة سنة واحدة، بينما تدهورت توقعات سوق العمل.

لا يمنح سوق العمل حتى الآن الاحتياطي الفيدرالي سببًا للإسراع في خفض أسعار الفائدة. ويرسل المستهلك والقطاع الحقيقي إشارات مختلطة لكنها، بشكل عام، لا تشير إلى ركود. وتتدهور نفسية الأسر. وهذا بالضبط هو المزيج الذي عكسه بيان الاحتياطي الفيدرالي ومحاضر اجتماعه في أبريل.

ولاحظوا: رفع الفائدة اليوم سيناريو غير مرجح، لكنه ليس معدوم الاحتمال. فقد سجلت محاضر أبريل أن معظم المشاركين يرون خطرًا مرتفعًا في عودة التضخم إلى 2% بوتيرة أبطأ، بينما أشار بعض الأعضاء مباشرة إلى أن مزيدًا من التشديد قد يصبح مناسبًا إذا ظل التضخم أعلى من الهدف بشكل مستمر.

إذا خلص الاحتياطي الفيدرالي إلى أن التسارع المتجدد في CPI/PCE لا يعود فقط إلى الطاقة، بل يعكس أيضًا اتساع نطاق الضغوط، فإن الخطوات العدوانية تصبح ممكنة تمامًا.

في سوق العملات، سنتداول مراكز شراء على الدولار مقابل العملات التي تقترب بنوكها المركزية بالفعل من نهاية الدورة أو بدأت في التيسير. وفي الأسهم، نُعطي الأولوية إما لشركات التكنولوجيا الكبرى عالية الجودة ذات الأرباح المستقرة أو للقطاعات الأقل حساسية لديناميكيات أسعار الفائدة.

أما في الذهب، فسنتداول أول اندفاع مضاربي: الذهب مدعوم حاليًا بالجغرافيا السياسية، لكنه يواجه مقاومة من أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة والدولار القوي. أما الأصول الأكثر ضعفًا فهي العملات المشفرة وعملات الدول المستوردة للطاقة.

وما النتيجة؟

الاهتمام الرئيسي في أول مؤتمر صحفي لوورش هو أن السوق يحتاج إلى فهم آرائه الحقيقية بشأن السياسة النقدية. هل هو مستعد حقًا لمحاربة التضخم؟ هل يخطط لتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بوتيرة أكثر نشاطًا مع اتباع مسار أكثر تقييدًا؟

في الواقع، تُعد الاستمرارية والاستقرار أمرين بالغَي الأهمية بالنسبة للبنك المركزي الأمريكي. ولا يزال رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق باول عضوًا في مجلس المحافظين، ويمكنه اقتراح كيفية إعداد خطاب سيكون مثيرًا لاهتمام السوق.

وبموجب القانون الأمريكي، فإن إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي أمر بالغ الصعوبة. ولا يمتلك ترامب أدوات ضغط جدية على الاحتياطي الفيدرالي، ما يعني أن كيفن وورش لا يملك حافزًا حقيقيًا للبقاء مخلصًا للرئيس.

لذلك هناك احتمال أن يتم اختيار سعر الفائدة تمامًا كما تتطلبه الظروف الاقتصادية. وبالنظر إلى التضخم المرتفع، ينبغي تركها دون تغيير عند 3.5–3.75%.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!