La Fed toma su decisión

EUR/JPY

Zona clave: 185.50 - 186.30

Compra: 186.50 (con sólidos fundamentos positivos); objetivo 187.50-188.20; StopLoss 186.00

Venta: 185.00 (en un retroceso tras volver a probar 185.50); objetivo 183.50; StopLoss 185.50

Hoy, la autoridad monetaria estadounidense toma su primera decisión sobre los tipos de interés bajo el liderazgo del nuevo presidente de la Reserva Federal. La reunión del FOMC se celebra en un contexto en el que la inflación en Estados Unidos vuelve a parecer demasiado elevada para justificar un giro cómodo en la política monetaria, mientras que el mercado laboral ya no está sobrecalentado, pero tampoco muestra señales claras de deterioro.

Recordemos:

Todos los intentos previos de Trump por aumentar su influencia sobre la Fed fracasaron. No logró influir en la reelección de los presidentes de los bancos regionales de la Reserva Federal ni colocar suficientes aliados en la Junta de Gobernadores. Se puede prometer una reducción de tipos tantas veces como se quiera, pero la realidad es mucho más compleja. Actualmente existe un grupo sólido de responsables financieros dentro del FOMC que rechaza una asimetría excesiva hacia la flexibilización monetaria.

Los datos macroeconómicos más recientes no ofrecen a la Fed una razón sencilla para iniciar una flexibilización inminente:

• En mayo, el IPC aceleró hasta el 4,2% interanual, mientras que el IPC subyacente se situó en el 2,9% interanual.
• El último dato disponible del PCE correspondiente a abril mostró un 3,8% interanual, mientras que el PCE subyacente alcanzó el 3,3% interanual.
• El mercado laboral sigue siendo resiliente: en mayo, las nóminas no agrícolas (NFP) aumentaron en 172.000 empleos, el desempleo permaneció en el 4,3% y el crecimiento de los salarios medios por hora fue del 3,4% interanual.
• Las expectativas de inflación de los consumidores a corto plazo, según datos de la Reserva Federal de Nueva York, siguen siendo elevadas: 3,5% a un año, mientras que las expectativas sobre el mercado laboral se han deteriorado.

El mercado laboral todavía no ofrece a la Fed motivos para apresurarse a recortar los tipos. El consumidor y la economía real envían señales mixtas, pero en general no recesivas. Sin embargo, la confianza de los hogares está deteriorándose. Esta es precisamente la combinación reflejada en la declaración y las actas de abril de la Fed.

Y atención: una subida de tipos hoy es un escenario poco probable, pero no imposible. Las actas de abril señalaron que la mayoría de los participantes perciben un riesgo elevado de que la inflación tarde más tiempo en volver al objetivo del 2%, mientras que algunos miembros indicaron directamente que podría ser apropiado un endurecimiento adicional si la inflación permanece persistentemente por encima del objetivo.

Si la Fed concluye que la renovada aceleración del IPC y del PCE no está impulsada únicamente por la energía, sino que refleja una presión más amplia sobre los precios, no pueden descartarse medidas agresivas.

En el mercado de divisas, buscaremos posiciones largas en dólar frente a monedas cuyos bancos centrales estén más cerca del final del ciclo o ya hayan comenzado a flexibilizar su política. En renta variable, priorizamos grandes compañías tecnológicas de calidad con beneficios estables o sectores menos sensibles a la evolución de los tipos de interés.

En el oro, operaremos el primer impulso especulativo: actualmente el metal precioso recibe apoyo de la geopolítica, pero enfrenta resistencia por los elevados tipos reales y la fortaleza del dólar. Los activos más vulnerables siguen siendo las criptomonedas y las divisas de los países importadores de energía.

¿Y cuál es el resultado?

El principal interés de la primera rueda de prensa de Warsh es que el mercado necesita comprender cuáles son realmente sus opiniones sobre la política monetaria. ¿Está verdaderamente dispuesto a combatir la inflación? ¿Planea reducir el balance de la Reserva Federal de manera más agresiva mientras mantiene una política más restrictiva?

En realidad, la continuidad y la estabilidad son extremadamente importantes para el banco central estadounidense. El expresidente de la Fed, Jerome Powell, sigue siendo miembro de la Junta de Gobernadores y puede aportar experiencia sobre cómo preparar un discurso que resulte relevante para los mercados.

Según la legislación estadounidense, destituir al presidente de la Reserva Federal es extremadamente difícil. Trump no dispone de herramientas reales de presión sobre la Fed, lo que significa que Kevin Warsh tampoco tiene incentivos significativos para mantenerse leal al presidente.

Por ello, existe la posibilidad de que la decisión sobre los tipos responda exactamente a las necesidades de la situación económica. Con una inflación todavía elevada, la opción más razonable sería mantener los tipos sin cambios en el rango del 3,5%-3,75%.

Por lo tanto, actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!