Германия снова спасает Европу

EUR/JPY

Ключевая зона: 180.00 - 181.00

Buy: 181.20 (после ретеста уровня 180.50); цель 183.00-183.50; StopLoss 180.60

Sell: 179.50 (на откате после ретеста уровня 180.00) ; цель 178.00; StopLoss 180.20

Актуальная статистика утверждает, что в третьем квартале немецкая экономика не выросла. Конечно, если сравнивать динамику немецкого ВВП (+0,3% г/г) c активным ростом американского ВВП, то впечатление неприятное. Но если сравнить с ситуацией рецессии (2023-2024 гг.), то нынешние данные выглядят оптимистично. Германия даже позволяет евро ходить в атаку на доллар.

• Экспорт и слабый потребительский спрос тянут страну вниз – сказывается давление со стороны тарифов США и слабого внешнего спроса.
• Инвестиции в оборудование и машины показали положительную динамику и частично поддержали ВВП.
• Общая немецкая инфляция близка к цели, но базовое давление по услугам и рост зарплат ограничивают пространство для ускоренного снижения ставок
• Безработица: около 6,3% в сентябре–октябре 2025 года, с небольшим ростом числа безработных относительно ожиданий.
• Индекс ifo Business Climate вырос до 88,4 в октябре против 87,7 в сентябре – это максимум более чем за год по ожиданиям, при этом текущая ситуация оценивается всё ещё слабо.
• DAX к концу ноября торгуется в районе 23 000 пунктов, а совокупная доходность 2025 YTD для ETF, копирующего индекс (Global X DAX Germany ETF), составляет порядка +35–37%.

Фактор войны – позитив для экономики

Внутри немецкого фондового рынка происходит жесткая ротация: часть оборонных акций после ралли в начале года начали переоценку ожиданий на фоне переговоров о перемирии в Украине.

У ключевых игроков немецкого ВПК – Rheinmetall, Hensoldt, Airbus, Thyssenkrupp Marine Systems – двузначный рост выручки, растущая маржа и многолетние портфели заказов, опирающиеся на структурное увеличение оборонных бюджетов в Европе.

Накопленный дефицит вооружений не отменяется: для немецкого ВПК формируется долгосрочный «фискальный якорь» спроса, независимый от текущей фазы конфликта. Оборонные расходы становятся квазипостоянными; часть будущих доходов уже «закрыта» в портфеле заказов, в частности инвестиции в кибербезопасность.

Правящая коалиция канцлера Мерца ожидает, что ВВП Германии ускорится с 0,2% в 2025 до 1,3% в 2026 и 1,4% в 2027. Власти рассчитывают на масштабные фискальные стимулы, но как верно отметил Бундесбанк, этого мало. Необходимы реформы, которые создадут благоприятные условия для бизнеса.

Напомним: в 3 квартале и в целом за 9 месяцев 2025 г. евро больше зависит от фактора ставок США, чем от немецкой статистики. Логика «покупать евро против доллара на падениях при сохранении политического баланса» пока не отменяется, но она крайне чувствительна к новостям и ФРС.

Тем, кто опасается спекуляций, рекомендуем покупать евро в основных кроссах –там спокойнее, но придется учитывать фактор иены. Напоминаем: два для до закрытия торговой недели пройдут без американских капиталов, и спекулянты обязательно воспользуются низкой ликвидностью. В результате на открытии торгов в понедельник ключевые зоны могут сместиться на более позитивные для евро позиции.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!