Бюджет Великобритании: откуда деньги?

GBP/USD

Ключевая зона: 1.3180 - 1.3280

Buy: 1.3300 (на сильном позитивном фундаменте) ; цель 1.3450-1.3500; StopLoss 1.3230

Sell: 1.3150 (после ретеста уровня 1.3250) ; цель 1.2950; StopLoss 1.3230

Канцлер казначейства Рэйчел Ривз представила провокационный проект бюджета, призванный стабилизировать государственные финансы и одновременно обеспечить дополнительное финансирование экономики. На фоне низкой производительности экономики и растущего давления на доходы домохозяйств правительство делает ставку на рост налогов, а не на сокращения расходов.

Первая реакция рынка уже прошла. Посмотрим, в чем причина таких агрессивных дискуссий.

Проект предполагает £26 млрд дополнительных налоговых поступлений за счёт ужесточения налоговой политики и продления «стелс-налогов» (fiscal drag).

Основные источники наполнения бюджета (на дистанции до 2030 года):

• Сохранение уровня подоходного налога до 2031 года – ожидаемый доход примерно £23 млрд. в 2030/31.
• Ограничение уровня льгот пенсионных отчислений: выше £2K облагается взносами работодателя и работника (≈£4.7 млрд в 2029/30 годах и ≈£2.6 млрд в 2030/31.
• Дополнительный налог на жилую недвижимость: дома стоимостью до £2–2.5 млн. – £2,500 в год, свыше £5 мл. – £7,500 (поступлений ≈£0.4 млрд в год с 2028/29)
• Налоги на доходы от капитала и богатство: повышение ставок/правил по дивидендам, доходам от сбережений и аренды, изменения по ISA и пенсионным льготам;
• Отраслевые налоги и сборы, в том числе реформа налогообложения гемблинга, туристический сбор в Англии, налог на пассажирские перевозки для частной авиации, акцизный налог на электромобили и т.д.

Одновременно предполагается сильный рост расходов (отмена лимита на двух детей в пособиях, смягчение реформ помощи инвалидам, умеренное охлаждение спроса на luxury-недвижимость (особенно в Лондоне) и др.), поэтому чистое ужесточение умеренное, но структура налоговой базы смещается.

Рост минимальной заработной платы (NLW до £12.71 с 2026 г.) повышает издержки на труд для ритейла, отелей и малого бизнеса. Аналитики считают проект бюджета позитивным по сумме, но конфликтным и ненадежным по схеме налогов.

Проект улучшает устойчивость долговой динамики, но не решает проблему низкого роста – и это важно для долгосрочного курса GBP.

Несогласованная публикация документа в СМИ до официального выступления Ривз вызвала нервную, по в целом позитивную реакцию рынка. Инвесторы решили, что несмотря на повышение налогов и слабый рост доходов, фискальная дисциплина в проекте есть и повторения ситуации с крахом мини-бюджета Лиз Трасс маловероятно.

Проект дает BOE больше аргументов снижать ставку уже со следующего заседания, хотя инфляция, по прогнозу, только в 2026 г. устойчиво возвращается к цели. Политический шум вокруг обвинений в адрес Ривз («обман избирателей», возможное расследование FCA) пока не превратился в явную валютную премию за риск.

Фунт, скорее всего, останется в верхней части текущих диапазонов против основных валют, с мягким драйвом вверх (наиболее вероятная зона для GBP/USD 1.33–1.37, потенциальный уровень коррекции 1.3550–1.3600) при условии, если не возникнет новый политический шок с отношениями Ривз/Стармер и глобальный риск-аппетит сохранится.

Напомним: окончательно британский бюджет еще не принят – возможны изменения и компромиссы. Точной даты окончательного голосования по Finance Bill 2025 26 пока нет ; это может быть середина декабря 2025-го или январь 2026 года. Но если возникнут дебаты, поправки или значительное сопротивление, принятие документа может переместиться на конец 1 квартала.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!