S&P 500: альтернативная реальность

SP500

Ключевая зона: 7,000 - 7,100

Покупка: 7,200 (на сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 7,350-7,500; StopLoss 7,150

Продажа: 7,000 (при уверенном пробое выше уровня 7,050); цель 6,800; StopLoss 7,070

Сегодня на рынке конкурируют две логики: одна — в нефти, валютах и облигациях; другая — в акциях. Напомним: на финансовых рынках, как и в жизни, ошибается не тот, кто видит мало, а тот, кто смотрит только в одно окно.

• Аргументы в пользу первого сценария: Brent превысил $126 и достиг максимума за четыре года, доходность 30-летних казначейских облигаций США снова находится на уровне 5%, десятилетние облигации Великобритании — на том же уровне, а иена ослабла до 160.
• Второй аргумент: индекс волатильности американского рынка сейчас находится около 18 пунктов — ниже, чем до начала конфликта вокруг Ормузского пролива. Новый максимум был сформирован на новостях о том, что военное командование США готовит агрессивные варианты дальнейших действий для Трампа, тогда как Тегеран отказался открывать пролив для судоходства.

По оценкам Goldman, поток нефти через Ормуз сейчас составляет около 4% от нормального уровня. На Polymarket вероятность открытия пролива к концу июня оценивается в 52%. Два месяца назад такая ситуация означала бы глобальный обвал рынков.

Но с 30 марта S&P 500 вырос на 13%. Облигации, нефть и валютный рынок ведут себя так, как будто инфляция серьёзно вернулась. Доходность двухлетних казначейских облигаций выросла на 11 базисных пунктов — это крупнейшее дневное увеличение за шесть месяцев.

Рынок не закладывает снижение ставок ФРС в этом году. ЕЦБ за четыре месяца сместил прогноз в сторону ожиданий трёх повышений ставок, начиная с июня. На последнем заседании FOMC — 4 голоса «против» и 8 «за» — такого расхождения не наблюдалось с октября 1992 года. Регулятор ужесточил оценку инфляции: основная причина — рост цен на нефть.

Уходящий Пауэлл заявляет, что не будет вмешиваться в принятие решений. Это маловероятно. Новый глава ФРС Уорш почти наверняка столкнётся с трудностями при снижении ставки. Это ещё больше снижает шансы республиканцев сохранить полный контроль в Конгрессе после промежуточных выборов этой осенью.

Рынок акций думает иначе: если инфляция растёт и сохраняется, выживут и заработают те бизнесы, которые способны уверенно перекладывать рост издержек в выручку. Возможно, именно это закладывает в цены S&P, а не завершение конфликта на Ближнем Востоке. И эта логика вполне рациональна.

В геополитике изменений пока нет. Сегодня последний день, когда Трамп может продолжать военные действия в Иране. После этого ему потребуется одобрение Конгресса. Считается, что он его не получит. Это означает, что ему придётся объявить о завершении военной операции. Это может стать краткосрочным позитивом.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Прибыли всем!