Инфляция ломает фондовые мультипликаторы

SP500

Ключевая зона: 7,200 - 7,300

Покупка: 7,400 (при уверенном пробое уровня 7,350); цель 7,650; StopLoss 7,330

Продажа: 7,150 (на фоне сильного негативного фундаментального фона); цель 6,900; StopLoss 7,220

Публикация майского индекса потребительских цен (CPI) показала ускорение годовой инфляции до 4,2% — максимального уровня с апреля 2023 года. На первый взгляд такие данные должны означать необходимость более высоких процентных ставок и снижение справедливых оценок акций. Однако реакция рынка оказалась более сложной.

Напомним:

Инфляция достигла 4,2%, однако базовый показатель выглядит значительно спокойнее. Согласно данным Бюро трудовой статистики США (BLS), в мае CPI вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовая инфляция ускорилась с 3,8% до 4,2%. Это уже третье подряд ускорение месячной инфляции и самый высокий годовой показатель с апреля 2023 года. При этом данные полностью совпали с прогнозами аналитиков.

Индекс S&P 500 остался в районе отметки 7,350 пунктов, потеряв около 0,7% или 52 пункта после публикации максимальной инфляции за последние три года. Одновременно рынок пытается реагировать и на геополитический фактор — возобновление военного противостояния между США и Ираном.

Мировые индексы последовали за своим «старшим братом»:

• Nasdaq Composite оказался под серьёзным давлением, потеряв около 1,6% (примерно 411 пунктов), поскольку технологические компании и производители полупроводников продолжили волну распродаж, которая определяет динамику первых десяти торговых дней июня.
• Dow Jones Industrial Average выглядел более устойчивым, снизившись примерно на 0,45% (около 230 пунктов) благодаря спросу на защитные сектора — товары первой необходимости, телекоммуникации и энергетику.
• Russell 2000 стал единственным крупным индексом, завершившим день в плюсе, прибавив около 0,4%. Это стало неожиданным сигналом в пользу компаний малой капитализации после нескольких лет доминирования мегакорпораций.

В результате рынок пережил контролируемую коррекцию, а не паническую распродажу. Индекс волатильности VIX вырос примерно на 6,5% до 20,15 пункта — умеренно повышенного уровня.

Разрыв между общей инфляцией (4,2%) и базовой инфляцией (2,9%) составляет около 130 базисных пунктов, что является необычно высоким расхождением.

Для рынка это важный сигнал: инфляционное давление по-прежнему сосредоточено главным образом в энергетическом секторе и пока не распространилось на всю экономику.

Тем временем категории, которые обычно сигнализируют о структурной инфляции, выглядели относительно благоприятно:

• Цены на базовые товары снизились на 0,1%;
• Давление со стороны тарифов остаётся ограниченным;
• Компании пока не перекладывают дополнительные издержки на потребителей.

В то же время технологический сектор остаётся главным источником давления. Слабость по-прежнему сосредоточена в крупных технологических компаниях и среди производителей полупроводников. Среди лидеров снижения оказались Nvidia (-1,4%), Broadcom (-1,3%) и Micron (-2,0%).

Особенно сильно пострадала Super Micro Computer, акции которой обвалились примерно на 12% после объявления о сделках по привлечению капитала на сумму около $7 млрд.

Защитные сектора и компании малой капитализации продолжают поддерживать рынок, а признаков массового бегства из акций пока не наблюдается. Среди лидеров роста оказались Coca-Cola (+1,5%), Verizon (+1,5%) и Chevron (+1,2%).

И какой итог?

По мнению участников рынка, если цены на нефть стабилизируются или продолжат снижаться, инфляция может достичь своего пика уже в текущем квартале и начать замедляться во второй половине года.

Такой сценарий позволит Федеральной резервной системе сохранить текущий курс денежно-кредитной политики без дополнительного ужесточения.

Фьючерсный рынок уже учитывает вероятность повышения ставки ФРС в декабре: вероятность сохранения ставок в текущем диапазоне 3,5%–3,75% оценивается примерно в 96,3%.

Рынок негативно отреагировал на ускорение инфляции до 4,2%, однако паники нет, поскольку основным драйвером роста цен остаётся энергетический сектор, тогда как базовая инфляция остаётся относительно умеренной. После сильного отчёта по занятости и ускорения инфляции ожидания сместились от потенциального снижения ставок к возможности дополнительного ужесточения политики.

Именно инфляция, цены на нефть и развитие ситуации вокруг Ирана останутся ключевыми факторами, определяющими направление американского фондового рынка в преддверии заседания Федеральной резервной системы 17 июня.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!