A inflação está a pressionar os múltiplos das ações

SP500

Zona-chave: 7.200 - 7.300

Compra: 7.400 (num rompimento decisivo de 7.350); alvo 7.650; StopLoss 7.330

Venda: 7.150 (num contexto de forte fundamento negativo); alvo 6.900; StopLoss 7.220

A divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de maio mostrou uma aceleração da inflação anual para 4,2%, o nível mais elevado desde abril de 2023. À primeira vista, estes dados sugeririam a necessidade de taxas de juro mais altas e avaliações mais baixas para as ações. No entanto, a reação do mercado revelou-se mais complexa.

Recordemos:

A inflação atingiu 4,2%, mas o indicador subjacente apresenta um quadro muito mais tranquilo. Segundo os dados do Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA, o CPI aumentou 0,5% em termos mensais em maio, enquanto a inflação anual acelerou de 3,8% para 4,2%. Este foi o terceiro mês consecutivo de aceleração da inflação mensal e o valor anual mais elevado desde abril de 2023. Ao mesmo tempo, os números corresponderam totalmente às previsões dos analistas.

O índice S&P 500 permaneceu preso na região dos 7.350 pontos, recuando aproximadamente 0,7%, ou 52 pontos, após a divulgação do valor de inflação mais elevado dos últimos três anos. Ao mesmo tempo, o mercado tenta reagir ao fator geopolítico — a renovação da confrontação militar entre os Estados Unidos e o Irão.

Os índices globais seguiram o seu “irmão mais velho”:

• O Nasdaq Composite sofreu forte pressão, perdendo cerca de 1,6% (aproximadamente 411 pontos), à medida que empresas tecnológicas e fabricantes de semicondutores continuaram a tendência de venda que marcou os primeiros dez dias de negociação de junho.
• O Dow Jones Industrial Average mostrou-se mais resiliente, recuando cerca de 0,45% (aproximadamente 230 pontos), apoiado pela procura por setores defensivos, como bens de consumo essenciais, telecomunicações e energia.
• O Russell 2000 foi o único grande índice em território positivo, avançando cerca de 0,4%, marcando uma mudança inesperada a favor das empresas de pequena capitalização após vários anos de domínio das mega caps.

Como resultado, o mercado viveu uma correção controlada, e não uma venda em pânico. O índice de volatilidade VIX subiu cerca de 6,5%, para 20,15 pontos — um nível moderadamente elevado.

A diferença entre a inflação geral (4,2%) e a inflação subjacente (2,9%) é de aproximadamente 130 pontos-base, representando uma divergência invulgarmente grande.

Para o mercado, este é um sinal importante: a pressão inflacionista continua concentrada principalmente no setor energético e ainda não se espalhou para o resto da economia.

Entretanto, as categorias que normalmente sinalizam inflação estrutural apresentaram um comportamento relativamente favorável:

• Os preços dos bens subjacentes diminuíram 0,1%;
• A pressão relacionada com tarifas continua limitada;
• As empresas ainda não estão a transferir custos adicionais para os consumidores.

Ao mesmo tempo, o setor tecnológico continua a ser a principal fonte de pressão. A fraqueza permanece concentrada nas grandes tecnológicas e nos fabricantes de semicondutores. Entre as maiores quedas estiveram Nvidia (-1,4%), Broadcom (-1,3%) e Micron (-2,0%).

A Super Micro Computer foi particularmente penalizada, com as suas ações a caírem aproximadamente 12% após anunciar operações de captação de capital no valor total de cerca de 7 mil milhões de dólares.

Os setores defensivos e as empresas de pequena capitalização continuam a apoiar o mercado, e ainda não existem sinais de uma saída em massa das ações. Entre os principais ganhos destacaram-se Coca-Cola (+1,5%), Verizon (+1,5%) e Chevron (+1,2%).

E qual é o resultado?

Segundo os participantes do mercado, se os preços do petróleo estabilizarem ou continuarem a cair, a inflação poderá atingir o seu pico já neste trimestre e começar a desacelerar durante a segunda metade do ano.

Tal cenário permitiria à Reserva Federal manter a atual orientação da política monetária sem necessidade de novo aperto.

O mercado de futuros já incorpora a possibilidade de uma subida das taxas de juro da Reserva Federal em dezembro: a probabilidade de as taxas permanecerem no intervalo atual de 3,5%–3,75% é atualmente estimada em aproximadamente 96,3%.

O mercado reagiu negativamente à aceleração da inflação para 4,2%, mas não houve pânico porque o principal motor do aumento dos preços continua a ser a energia, enquanto a inflação subjacente permanece relativamente moderada. Após o forte relatório de emprego e a aceleração da inflação, as expectativas mudaram de possíveis cortes de taxas para a possibilidade de um aperto monetário adicional.

São precisamente a inflação, os preços do petróleo e os desenvolvimentos em torno do Irão que continuarão a ser os principais fatores a determinar a direção do mercado acionista norte-americano antes da reunião da Reserva Federal de 17 de junho.

Por isso, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!