Япония & Европа: взаимно полезная дружба продолжается

GBP/JPY

Ключевая зона: 205.50 - 206.50

Buy: 207.00 (на уверенном пробое уровня 206.50); цель 208.50; StopLoss 206.30

Sell: 205.00 (на сильном негативном фундаменте) ; цель 203.50; StopLoss 205.70

Япония входит в новый цикл экономических преобразований: постепенно уходит от ультрамягкой монетарной политики, повышает государственные расходы и сталкивается с инфляцией, которая впервые за десятилетия закрепилась выше целевого уровня.

В центре внимания – новая политика премьер-министра Санаэ Такаити, нацеленная на рефляцию, рост доходов и стимулирование внутреннего спроса. Новый пакет стимулов фактически повышает долговую нагрузку в момент, когда BOJ уже не может бесконечно удерживать доходности JGB на нуле.

На эти процессы вынуждены реагировать валютные пары EUR/JPY и GBP/JPY – основные индикаторы спроса на carry trade и глобального аппетита к риску.

EUR/JPY

На данный момент пара сохраняет структуру восходящего тренда, подпитываемую положительным спредом доходностей между ЕЦБ и Банком Японии. Несмотря на охлаждение экономической активности еврозоны, реальные ставки по евро остаются выше японских, что поддерживает интерес к кэрри-трейдам. Это создаёт умеренно бычий фон для EUR в кроссе с JPY, но без резкого расширения дифференциала доходностей.

• На дистанции в 1-3 месяца мы предполагаем движение в диапазоне 176–184 с регулярным выкупом на снижении и фиксацией прибыли на верхних границах.
• Среднесрочный прогноз выглядит более радикальным – снижение в зону 172–178, при более агрессивной политике BOJ возможно падение до уровней 165–170.

GBP/JPY

Пара остается самой волатильной и ликвидной против JPY. Великобритания демонстрирует более устойчивую инфляцию и монетарную политику Банка Англии. Фискальная экспансия в Японии и удержание мягкой рыночной ликвидности поддерживают покупки GBP/JPY на откатах. Пара находится в устойчивом среднесрочном бычьем тренде, а фундаментальный фон остается благоприятным для продолжения движения вверх при отсутствии серьезных рыночных катастроф.

• Краткосрочный прогноз (не для спекулянтов!): диапазон 202–214 с преобладанием покупок на снижении в зоны поддержки 203–206 и фиксацией на экстремумах выше 210.
• В среднесрочной перспективе предполагается стабилизация и постепенное снижение к диапазону 195–205; при глобальном падении интереса к риску – ускоренная коррекция к 185–190.

Необходимо контролировать фундаментальный фон и регулярно мониторить:

• Риторику премьер-министра Такаити по новым стимулам и фискальным ограничениям;
• сигналы BOJ о темпах повышения ставок и судьбе остаточных элементов YCC;
• траекторию инфляции и заработных плат в Японии.

И что в результате?

Переход Японии к рефляционной модели поднимает волатильность JPY. Фискальные стимулы и рост инфляции меняют традиционный фундаментальный профиль иены и повышают нервозность ко всем решениям BOJ.

Дифференциал ставок остаётся ключевым драйвером EUR/JPY и GBP/JPY. До тех пор, пока ставки в Европе и Великобритании выше японских, кроссы дают нам возможность дохода. Среднесрочный тренд склоняется к укреплению иены. Нормализация политики BOJ будет сужать разницу ставок, что приведет к постепенному снижению EUR/JPY и GBP/JPY.

В краткосроке торгуем внутри достаточно широкого диапазона, а для среднесрочной торговли придется контролировать риск разворота в пользу укрепления иены.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!