ژاپن و اروپا: دوستی سودمند متقابل ادامه دارد
معاملات کریترید همچنان فعال است
GBP/JPY
منطقه کلیدی:205.50 - 206.50
خرید: 207.00 (در شکست مطمئن از سطح 206.50); هدف 208.50; حد ضرر206.30
فروش: 205.00 (بر اساس یک پایه منفی قوی); هدف 203.50; حد ضرر205.70
ژاپن وارد چرخهای جدید از تحولات اقتصادی شده است: بهتدریج از سیاست پولی فوقانبساطی فاصله میگیرد، هزینههای دولتی را افزایش میدهد و با تورمی روبهروست که برای نخستین بار در چند دهه بالاتر از سطح هدف تثبیت شده است.
در مرکز این تحول، سیاست جدید نخستوزیر سَنائه تاکایچی قرار دارد؛ سیاستی که بر رفلاسیون، افزایش درآمدها و تقویت تقاضای داخلی متمرکز است. بسته جدید محرک، در زمانی که بانک ژاپن دیگر نمیتواند بازده اوراق دولتی را در سطح نزدیک به صفر نگه دارد، بار بدهی دولت را بیشتر میکند.
این شرایط باعث شده است که جفتارزهای EUR/JPY و GBP/JPY — مهمترین شاخصهای تقاضای کریترید و اشتهای ریسک جهانی — واکنش شدیدی نشان دهند.
EUR/JPY
این جفتارز همچنان در روند صعودی قرار دارد؛ روندی که با اختلاف بازده مثبت میان بانک مرکزی اروپا و بانک ژاپن تقویت میشود. باوجود کاهش فعالیت اقتصادی در منطقه یورو، نرخهای بهره حقیقی یورو همچنان بالاتر از ژاپن است و این مسئله جذابیت کریترید را حفظ میکند. نتیجه آن، تمایل صعودی ملایم یورو در برابر ین است، بدون آنکه انتظار گسترش ناگهانی اختلاف بازده وجود داشته باشد.
- در افق ۱ تا ۳ ماه آینده، محدوده 176–184 محتمل است؛ خرید در اصلاحها و ذخیره سود در سطوح بالا توصیه میشود.
- در افق میانمدت، سناریو اصلاحیتر است: کاهش به محدوده 172–178؛ و در صورت رویکرد تهاجمیتر بانک ژاپن، حتی 165–170 نیز ممکن است.
GBP/JPY
این جفتارز همچنان پرنوسانترین و پرفراریتترین جفت در برابر ین است. بریتانیا تورم پایدارتر و سیاست پولی سختگیرانهتری دارد. گسترش مالی ژاپن و وفور نقدینگی بازار، خرید GBP/JPY را در اصلاحها تقویت میکند. روند میانمدت همچنان صعودی پایدار است و تا زمانی که شوک بزرگی در بازار رخ ندهد، چشمانداز بنیادی مثبت باقی میماند.
- در کوتاهمدت (مناسب معاملهگران پرریسک نیست!): محدوده 202–214 با تمرکز خرید در نواحی حمایت 203–206 و ذخیره سود در بالای 210.
- در میانمدت: تثبیت و کاهش تدریجی به محدوده 195–205؛ در صورت سقوط اشتهای ریسک جهانی، اصلاح سریع تا 185–190.
عوامل بنیادی مهم برای پیگیری:
- سخنان نخستوزیر تاکایچی درباره محرکها و محدودیتهای مالی؛
- سیگنالهای بانک ژاپن درباره سرعت افزایش نرخها و آینده سیاست کنترل منحنی بازده؛
- مسیر تورم و رشد دستمزدها در ژاپن.
نتیجه
گذار ژاپن به مدل رفلاسیون، نوسانپذیری ین را افزایش میدهد. محرکهای مالی و تورم رو به رشد، پروفایل سنتی ین را تغییر داده و حساسیت بازار به تصمیمات BOJ را بیشتر کرده است.
اختلاف نرخ بهره همچنان موتور اصلی حرکت EUR/JPY و GBP/JPY است. تا زمانی که نرخهای بهره در اروپا و بریتانیا بالاتر از ژاپن باشد، این جفتارزها فرصتهای بازدهی ارائه خواهند کرد.
در افق میانمدت، روند به سمت تقویت ین متمایل است. عادیسازی سیاستهای BOJ اختلاف بازده را کاهش داده و بهتدریج این جفتارزها را پایین خواهد کشید.
در کوتاهمدت، نوسان در محدودهای وسیع ادامه دارد، اما در میانمدت باید ریسک بازگشت روند به نفع ین را بهدقت مدیریت کرد.
پس عاقلانه رفتار میکنیم و بیجهت ریسک نمیکنیم.
برای همه آرزوی سود!
