How CFD brokers make money: giải mã mô hình kinh doanh, xóa bỏ những lầm tưởng

Xung quanh các nhà môi giới CFD tồn tại không ít lầm tưởng. Một trong những lầm tưởng phổ biến nhất là nhà môi giới chỉ kiếm được lợi nhuận khi khách hàng thua lỗ.

Vì lý do này, nhiều nhà giao dịch mới thường có cái nhìn thiếu tin tưởng đối với CFD và cho rằng nhà môi giới luôn được lợi khi khách hàng của mình thua lỗ. Nhưng thực tế mọi thứ vận hành hơi khác một chút.

Một nhà môi giới CFD hiện đại không chỉ đơn thuần là một nền tảng giao dịch. Đằng sau hoạt động của nó là cả một hệ thống hạ tầng: các nhà cung cấp thanh khoản, hệ thống thực thi lệnh, cơ chế quản lý rủi ro và công nghệ định giá. Doanh thu của nhà môi giới đến từ nhiều nguồn khác nhau - spread, hoa hồng, phí swap và một số khoản phí bổ sung khác.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu mô hình kinh doanh của nhà môi giới CFD được xây dựng như thế nào, ai tham gia vào quá trình thực thi giao dịch, và tại sao những quan niệm phổ biến về hoạt động của các công ty này thường quá đơn giản hóa.

Vì sao cần đến CFD broker?

CFD trading broker đóng vai trò trung gian giữa nhà giao dịch và thị trường. Nhà môi giới này cung cấp quyền truy cập vào báo giá thị trường, thực thi lệnh và cho phép mở giao dịch bằng đòn bẩy. Đối với hầu hết các nhà giao dịch cá nhân, việc giao dịch CFD chỉ có thể thực hiện thông qua nhà môi giới, vì thông thường họ không thể trực tiếp tham gia vào các giao dịch như vậy.

Một giao dịch CFD diễn ra như thế nào

Để hiểu nhà môi giới kiếm tiền từ đâu, trước tiên hãy cùng tìm hiểu điều gì xảy ra sau khi nhà giao dịch nhấn nút Buy hoặc Sell.

Thông thường, quy trình diễn ra như sau:

1. Nhà giao dịch gửi lệnh thông qua nền tảng giao dịch.
2. Nhà môi giới nhận lệnh và kiểm tra các thông số của lệnh.
3. Tùy thuộc vào mô hình thực thi, giao dịch sẽ được chuyển đến nhà cung cấp thanh khoản hoặc được xử lý nội bộ trong hệ thống của nhà môi giới.
4. Sau đó, lệnh được thực thi và nhà giao dịch nhận được xác nhận.

Ở giai đoạn này, các thuật ngữ thường gặp bao gồm thực thi lệnh (execution), thực thi theo thị trường (market execution), trượt giá (slippage) và thanh khoản (liquidity). Hãy cùng tìm hiểu ý nghĩa của từng thuật ngữ.

Thực thi lệnh (execution) là cách nhà môi giới xử lý lệnh của nhà giao dịch và mở hoặc đóng giao dịch.

Nếu nhà môi giới sử dụng thực thi theo thị trường (market execution), giao dịch sẽ được mở hoặc đóng theo mức giá tốt nhất hiện có tại thời điểm xử lý lệnh. Vì thị trường liên tục biến động, mức giá cuối cùng có thể khác đôi chút so với mức giá mà nhà giao dịch nhìn thấy khi gửi lệnh.

Sự chênh lệch này được gọi là trượt giá (slippage). Trượt giá không chỉ mang tính tiêu cực mà đôi khi cũng có thể tích cực. Đôi khi giao dịch được mở ở mức giá kém thuận lợi hơn, nhưng đôi khi lại ở mức giá thuận lợi hơn.

Mức độ trượt giá lớn hay nhỏ phụ thuộc phần lớn vào thanh khoản (liquidity). Thanh khoản càng cao thì việc mở hoặc đóng giao dịch ở mức giá gần với mức giá mà nhà giao dịch nhìn thấy trên nền tảng càng dễ dàng.

Thanh khoản đến từ đâu và ai là người hình thành báo giá thị trường? Chúng ta sẽ tìm hiểu ở phần tiếp theo.

Nhà cung cấp thanh khoản là ai

Nhà cung cấp thanh khoản (Liquidity Providers) là những thành viên lớn trên thị trường tài chính, đưa ra báo giá mua và bán cho nhiều loại tài sản khác nhau. Nhóm này bao gồm:

• các ngân hàng quốc tế;
• các ngân hàng đầu tư;
• các nhà tạo lập thị trường (market maker);
• các sàn ECN;
• các tổ chức tài chính lớn khác.

Vai trò của họ có thể được minh họa qua sơ đồ sau:

Chính các nhà cung cấp thanh khoản là bên hình thành báo giá thị trường mà nhà giao dịch nhìn thấy trên nền tảng giao dịch.

Nhà môi giới kết nối với càng nhiều nhà cung cấp thanh khoản thì thanh khoản càng cao, và việc mở, đóng giao dịch ở mức giá gần với giá thị trường càng dễ dàng. Mặc dù nhà giao dịch không tương tác trực tiếp với các nhà cung cấp thanh khoản, nhưng chính họ là bên giúp đảm bảo báo giá ổn định và chất lượng thực thi lệnh tốt.

Vì vậy, nhiều nhà môi giới chuyển giao dịch của khách hàng cho các nhà cung cấp thanh khoản. Cách tiếp cận này được gọi là A-Book. Tuy nhiên, đây không phải là mô hình thực thi lệnh duy nhất. Một số công ty sử dụng B-Book hoặc kết hợp cả hai cách tiếp cận. Chúng ta sẽ tìm hiểu về vấn đề này ở phần sau.

Bất kể sử dụng mô hình thực thi nào, phần lớn các nhà môi giới CFD đều thu về doanh thu từ nhiều nguồn khác nhau. Hãy cùng xem xét những nguồn chính.

Các nguồn doanh thu chính của nhà môi giới CFD

Nhiều nhà giao dịch mới cho rằng lợi nhuận của nhà môi giới chỉ phụ thuộc vào khoản lỗ của khách hàng. Trên thực tế, nhà môi giới kiếm tiền theo nhiều cách khác nhau. Hãy cùng xem xét những cách phổ biến nhất.

Spread

Spread tại nhà môi giới CFD là một trong những nguồn doanh thu chính.

Bất kỳ công cụ giao dịch nào cũng có hai mức giá:

• Bid - mức giá mà tài sản có thể được bán;
• Ask - mức giá mà tài sản có thể được mua.

Chênh lệch giữa hai mức giá này được gọi là spread.

Ví dụ, đối với cặp tiền tệ EUR/USD, báo giá có thể trông như sau:

Trong ví dụ này, spread là hai pip.

Khi nhà giao dịch mở một giao dịch, họ ngay lập tức phải trả khoản chênh lệch giữa giá mua và giá bán. Đối với nhiều nhà môi giới, đây chính là một trong những nguồn doanh thu chính.

Độ lớn của spread phần lớn phụ thuộc vào báo giá nhận được từ các nhà cung cấp thanh khoản. Vì vậy, trong thời điểm biến động mạnh hoặc thanh khoản suy giảm, spread có thể tạm thời nới rộng.

Bất kể giao dịch được đóng với lợi nhuận hay thua lỗ, nhà môi giới đã nhận được doanh thu từ spread ngay tại thời điểm mở giao dịch.

Hoa hồng

Bên cạnh spread, một số nhà môi giới còn thu thêm hoa hồng giao dịch. Ba mô hình thường được sử dụng nhất là:

Đối với các tài khoản có spread tối thiểu, hoa hồng thường được thu riêng - ví dụ, tính theo mỗi lot được giao dịch.

Lựa chọn này thường được các nhà giao dịch năng động ưu tiên, bởi họ coi trọng mức spread thị trường càng hẹp càng tốt.

Khi lựa chọn tài khoản, điều quan trọng là không chỉ đánh giá riêng mức spread hoặc hoa hồng, mà còn phải xem xét tổng chi phí giao dịch. Ví dụ, một tài khoản có spread cao hơn đôi khi lại có chi phí thấp hơn so với tài khoản có spread tối thiểu cộng thêm hoa hồng riêng.

Swap

Một nguồn doanh thu khác của nhà môi giới là overnight fee, hay còn gọi là swap.

Khoản phí này được tính khi nhà giao dịch giữ một vị thế đang mở sang ngày giao dịch tiếp theo.

Khi giao dịch CFD có sử dụng đòn bẩy, có thể phát sinh overnight fee khi giữ vị thế sang ngày giao dịch tiếp theo. Mức phí này phụ thuộc vào lãi suất, loại công cụ giao dịch và điều kiện cụ thể của từng nhà môi giới.

Giả sử một nhà giao dịch mở một vị thế mua (long) đối với EUR/USD và giữ vị thế này trong năm ngày. Mỗi ngày, nhà môi giới sẽ tính phí swap theo điều kiện giao dịch áp dụng cho công cụ này.

Swap có thể là:

• âm - trong trường hợp này, nhà giao dịch phải trả phí;
• dương - khi đó, nhà môi giới sẽ cộng thêm một khoản nhỏ vào tài khoản của nhà giao dịch.

Nếu bạn có kế hoạch giữ vị thế trong vài ngày hoặc lâu hơn, bạn nên tìm hiểu trước về điều kiện tính phí swap.

A-Book và B-Book là gì

Chính xung quanh hai mô hình này mà xuất hiện nhiều tranh cãi nhất. Tuy nhiên, không thể gọi mô hình nào là “tốt” hay “xấu” - chúng chỉ đơn giản là xử lý giao dịch của khách hàng theo những cách khác nhau.

A-Book

Với A-Book model, nhà môi giới chuyển giao dịch của khách hàng cho các nhà cung cấp thanh khoản.

Trong trường hợp này:

• giao dịch được chuyển cho các nhà cung cấp thanh khoản;
• nhà môi giới kiếm tiền chủ yếu từ spread và hoa hồng;
• lợi nhuận của khách hàng không trở thành khoản lỗ trực tiếp của nhà môi giới.

Vì vậy, nhiều nhà môi giới được quản lý sử dụng mô hình A-Book cho toàn bộ hoặc một phần giao dịch của khách hàng.

B-Book

Với B-Book model, một phần giao dịch của khách hàng được thực thi nội bộ trong hệ thống của nhà môi giới. Điều này có nghĩa là nhà môi giới tự gánh chịu một phần rủi ro thị trường, thay vì chuyển giao dịch ngay cho các nhà cung cấp thanh khoản.

Trong trường hợp này:

• một phần giao dịch được thực thi nội bộ trong công ty;
• nếu nhà giao dịch có lãi, nhà môi giới có thể phải chịu lỗ;
• nhà môi giới vẫn thu được doanh thu từ spread, hoa hồng và phí swap.

Nhưng điều này không có nghĩa là nhà môi giới chỉ kiếm lời từ khoản lỗ của khách hàng. Đồng thời, nhà môi giới quản lý rủi ro không dựa trên từng giao dịch riêng lẻ, mà dựa trên toàn bộ khối lượng vị thế của khách hàng.

Ví dụ, nhà môi giới có thể chỉ chuyển một phần giao dịch cho các nhà cung cấp thanh khoản, còn phần rủi ro còn lại được giữ lại nội bộ trong công ty. Cách tiếp cận này giúp họ quản lý rủi ro hiệu quả hơn.

Mô hình lai (Hybrid)

Trên thực tế, phần lớn các nhà môi giới CFD lớn sử dụng mô hình lai, kết hợp cả A-Book và B-Book.

Mô hình nào sẽ được áp dụng cho một giao dịch cụ thể phụ thuộc vào các quy tắc quản lý rủi ro nội bộ. Một số giao dịch được chuyển cho các nhà cung cấp thanh khoản, số khác được thực thi nội bộ trong công ty.

Những yếu tố có thể ảnh hưởng đến điều này bao gồm:

• kinh nghiệm của khách hàng;
• khối lượng giao dịch;
• công cụ giao dịch;
• tình hình thị trường hiện tại;
• mức độ rủi ro tổng thể.

Vì vậy, nhận định cho rằng bất kỳ nhà môi giới nào cũng chỉ hoạt động theo A-Book hoặc chỉ theo B-Book là không chính xác.

Những lầm tưởng phổ biến nhất

Lầm tưởng 1. Nhà môi giới luôn giao dịch ngược với khách hàng

Điều này không phải lúc nào cũng đúng.

Nhiều nhà môi giới thực hiện hedging toàn bộ hoặc một phần vị thế của khách hàng thông qua các nhà cung cấp thanh khoản. Trong trường hợp này, doanh thu chính của công ty đến từ spread và hoa hồng, chứ không phải từ khoản lỗ của nhà giao dịch.

Lầm tưởng 2. Tất cả các CFD brokers đều chỉ sử dụng B-Book

Đây là một quan niệm sai lầm khá phổ biến.

Trên thực tế, nhiều công ty kết hợp cả mô hình A-Book và B-Book, phân bổ giao dịch theo hệ thống quản lý rủi ro riêng của mình.

Lầm tưởng 3. Nếu nhà môi giới thu doanh thu từ spread thì họ chỉ có lợi khi khách hàng thua lỗ

Không hẳn vậy.

Nếu nhà môi giới kiếm tiền chủ yếu từ spread và hoa hồng, họ sẽ có lợi khi khách hàng tiếp tục giao dịch càng lâu càng tốt.

Một nhà giao dịch thường xuyên mở giao dịch trong nhiều năm liền thường mang lại nhiều doanh thu hơn cho công ty so với một người nhanh chóng mất hết tiền ký quỹ và ngừng sử dụng dịch vụ của nhà môi giới.

Những điều cần lưu ý khi lựa chọn nhà môi giới CFD

Không nên chỉ dựa vào mức spread để đưa ra quyết định. Việc đánh giá các yếu tố khác cũng quan trọng không kém:

• có giấy phép và chịu sự giám sát của cơ quan quản lý;
• chất lượng thực thi lệnh, bao gồm tốc độ thực thi và mức trượt giá trung bình;
• mức spread và hoa hồng;
• điều kiện tính phí swap;
• số lượng nhà cung cấp thanh khoản;
• có chính sách bảo vệ số dư âm hay không;
• tính minh bạch của các điều kiện giao dịch;
• chất lượng dịch vụ hỗ trợ khách hàng.

Bạn càng cân nhắc nhiều yếu tố khi lựa chọn nhà môi giới, khả năng tìm được một công ty có điều kiện phù hợp với phong cách giao dịch của bạn càng cao.

Kết luận

Một nhà môi giới CFD hiện đại không chỉ đơn thuần là trung gian giữa nhà giao dịch và thị trường. Đằng sau hoạt động của nó là cả một hệ thống hạ tầng: các nhà cung cấp thanh khoản, công nghệ thực thi lệnh, hệ thống quản lý rủi ro và cơ chế định giá.

Nhà môi giới không chỉ kiếm lời từ khoản lỗ của khách hàng. Các nguồn doanh thu chính là spread, hoa hồng và phí swap, và nhiều công ty sử dụng mô hình lai, kết hợp các yếu tố của cả A-Book và B-Book.

Hiểu rõ cách CFD broker business model vận hành sẽ giúp bạn định hướng tốt hơn trên thị trường và lựa chọn công ty giao dịch một cách sáng suốt. Thay vì dựa vào những lầm tưởng phổ biến, bạn nên đánh giá về sự giám sát pháp lý, điều kiện giao dịch, chất lượng thực thi lệnh và uy tín của nhà môi giới.

Câu hỏi thường gặp

What is a CFD broker?

Nhà môi giới CFD là công ty cung cấp quyền truy cập vào giao dịch hợp đồng chênh lệch giá (CFD). Thông qua nền tảng của công ty này, nhà giao dịch có thể mở giao dịch dựa trên sự biến động giá của cổ phiếu, tiền tệ, chỉ số, hàng hóa và các tài sản khác mà không cần sở hữu thực tế các tài sản đó.

Nhà môi giới CFD kiếm tiền như thế nào?

Các nguồn doanh thu chính là spread, hoa hồng và phí swap khi giữ vị thế sang ngày giao dịch tiếp theo. Nhiều công ty cũng áp dụng các mô hình quản lý rủi ro khác nhau, vì vậy lợi nhuận của nhà môi giới không phải lúc nào cũng phụ thuộc vào khoản lỗ của khách hàng.

Nhà môi giới có thể kiếm lời khi nhà giao dịch có lãi không?

Có. Nếu nhà môi giới thu doanh thu từ spread, hoa hồng và phí swap, thì lợi nhuận của một khách hàng cụ thể không đồng nghĩa với khoản lỗ của công ty. Ngoài ra, nhiều nhà môi giới chuyển giao dịch toàn bộ hoặc một phần cho các nhà cung cấp thanh khoản, vì vậy kết quả giao dịch của khách hàng không phải lúc nào cũng ảnh hưởng đến doanh thu của nhà môi giới.

Vì sao spread của các nhà môi giới CFD khác nhau lại khác nhau?

Mức spread phụ thuộc vào nhiều yếu tố: thanh khoản của từng công cụ cụ thể, mức độ biến động của thị trường, số lượng nhà cung cấp thanh khoản và chính sách giá của chính nhà môi giới. Vì vậy, ngay cả với cùng một cặp tiền tệ, mức spread giữa các công ty khác nhau vẫn có thể khác nhau.

Mô hình A-Book và B-Book khác nhau như thế nào?

Với mô hình A-Book, giao dịch của khách hàng được chuyển cho các nhà cung cấp thanh khoản, và nhà môi giới chủ yếu kiếm tiền từ spread và hoa hồng. Với B-Book, một phần giao dịch của khách hàng được thực thi nội bộ trong hệ thống của nhà môi giới, do đó lợi nhuận của nhà giao dịch có thể trở thành chi phí của công ty. Trên thực tế, nhiều nhà môi giới lớn sử dụng mô hình lai, kết hợp cả hai cách tiếp cận này.

Vì sao xảy ra trượt giá?

Trượt giá là sự chênh lệch giữa mức giá mà nhà giao dịch nhìn thấy khi gửi lệnh và mức giá mà giao dịch thực sự được mở hoặc đóng. Hiện tượng này xảy ra do sự biến động của giá thị trường hoặc do thanh khoản không đủ, và có thể mang tính tiêu cực hoặc tích cực.

Nhà môi giới CFD có thu thêm các khoản phí khác không?

Ngoài spread, hoa hồng và phí swap, một số nhà môi giới có thể thu thêm phí đối với tài khoản không hoạt động, phí rút tiền, phí chuyển đổi tiền tệ hoặc phí sử dụng một số dịch vụ riêng. Loại phí và mức phí cụ thể phụ thuộc vào điều kiện của từng công ty, vì vậy bạn nên tìm hiểu kỹ biểu phí trước khi mở tài khoản.

Làm thế nào để lựa chọn một nhà môi giới CFD đáng tin cậy?

Khi lựa chọn nhà môi giới CFD, hãy chú ý đến việc có giấy phép và chịu sự giám sát của cơ quan quản lý, chất lượng thực thi lệnh, mức spread và hoa hồng, điều kiện tính phí swap, chính sách bảo vệ số dư âm, tính minh bạch của các điều kiện giao dịch và uy tín của công ty.