CFD и фьючерсы: два способа торговать движением цены

CFD и фьючерсы во многом похожи. Оба инструмента позволяют торговать изменением цены, открывать позиции как на рост, так и на снижение и использовать кредитное плечо. При этом покупать сам базовый актив необязательно.

Из-за этого их легко поставить в один ряд. Например, трейдер может открыть CFD на нефть или выбрать фьючерс на нефть и в обоих случаях получить результат от движения её цены. Но сами сделки будут устроены по-разному.

CFD — это контракт между трейдером и брокером. Фьючерс обращается на бирже, а его основные параметры заранее определены: размер контракта, минимальный шаг цены, порядок расчётов, а для срочных фьючерсов — ещё и срок действия.

Эта разница влияет почти на всё остальное: на выбор объёма позиции, размер маржи, расходы, ликвидность и то, что происходит с позицией по мере приближения срока окончания контракта. Ниже разберём, the difference between CFDs and futures и почему два инструмента на один и тот же рынок могут вести себя по-разному.

Что такое CFD

CFD — это производный финансовый инструмент, который позволяет торговать изменением цены базового актива без его покупки.

CFD могут быть привязаны, например, к акциям, фондовым индексам, валютным парам, золоту и нефти.

Например, если трейдер выбирает CFD на золото, он не покупает сам металл и не становится его владельцем. Результат сделки зависит от того, насколько изменилась цена между её открытием и закрытием.

Если позиция открыта в расчёте на рост и цена действительно выросла, разница работает в пользу трейдера. Если цена снизилась, возникает убыток. При короткой позиции логика будет обратной.

CFD обычно не торгуется как отдельный инструмент на централизованной бирже. Сделка заключается через брокера, который предоставляет котировки, определяет доступные размеры позиции и устанавливает торговые условия.

Поэтому параметры CFD у разных брокеров могут отличаться. Например, для CFD на один и тот же рынок у разных брокеров могут отличаться минимальный объём сделки, размер маржи или стоимость переноса позиции.

Подробнее о самой механике инструмента мы рассказывали в материале CFD Demystified.

Что такое фьючерсы

Фьючерс — тоже производный финансовый инструмент, но его устройство заметно отличается от CFD.

Такие контракты обращаются на бирже. Для каждого из них заранее устанавливаются основные параметры: какой актив лежит в основе, сколько единиц актива приходится на один контракт и какой минимальный шаг цены используется. У срочных фьючерсов также заранее известна дата окончания.

Например, один фьючерс на нефть может соответствовать определённому количеству баррелей. У фьючерса на фондовый индекс физического количества актива уже не будет, но будет задан множитель, от которого зависит стоимость движения индекса на один пункт.

Изменить размер самого контракта трейдер не может. Если одного контракта недостаточно, можно открыть два или три. Если один контракт, наоборот, слишком велик, приходится искать его уменьшенную версию, если такая существует.

Для открытия сделки при этом не требуется вносить всю номинальную стоимость фьючерса. Как и в CFD, используется маржа, но правила её расчёта и поддержания позиции отличаются.

Futures vs CFDs: основные различия

Если собрать главное в одном месте, картина будет такой:

Эта таблица показывает общую логику, но внутри каждой группы условия могут различаться.

Например, не все CFD бессрочные. Часть из них связана с конкретными фьючерсными контрактами и тоже может иметь дату окончания. У фьючерсов, в свою очередь, на один и тот же актив могут существовать несколько версий контракта разного размера.

Размер контракта

Размер сделки — одно из самых заметных различий между CFD и фьючерсами.

У CFD объём обычно можно подбирать достаточно гибко. В зависимости от инструмента он задаётся в лотах, долях лота, количестве акций или других единицах.

Предположим, трейдер хочет получить небольшую позицию на определённый рынок. Если условия брокера позволяют, объём CFD можно уменьшить до подходящего значения и не брать стандартный крупный контракт целиком.

При этом полной свободы всё равно нет. У каждого инструмента есть спецификация: минимальный объём сделки, размер одного лота, стоимость движения цены на один пункт и другие параметры.

У фьючерсов размер задаётся заранее и одинаков для всех участников, которые торгуют конкретным контрактом.

Допустим, один контракт соответствует определённому объёму базового актива. Купить условные 0,4 такого контракта нельзя. Можно открыть один, два или больше целых контрактов.

На многих рынках существуют уменьшенные версии фьючерсов, которые позволяют работать с меньшим объёмом. Но даже в этом случае трейдер выбирает из уже заданных биржей вариантов, а не устанавливает размер сделки произвольно.

Из-за этого две внешне похожие сделки могут требовать разного капитала. CFD позволяет точнее подстроить объём под счёт, а во фьючерсах приходится учитывать размер конкретного контракта ещё до открытия позиции.

Срок действия

У фьючерса чаще всего есть определённый срок жизни.

Контракт может относиться, например, к марту, июню, сентябрю или декабрю. Когда наступает установленная дата, торговля этим выпуском заканчивается и начинается предусмотренная правилами процедура расчёта или поставки.

Календарь зависит от рынка. Некоторые контракты выпускаются каждый месяц, другие — только на определённые месяцы года. Срочный фьючерс нельзя держать бессрочно: у него есть установленная дата окончания.

У CFD правила другие. Многие такие инструменты не имеют заранее установленной даты окончания. Позицию можно держать дольше одного торгового дня, недели или месяца, пока на счёте достаточно средств и сам инструмент доступен для торговли.

Но считать все CFD бессрочными тоже не стоит.

Если CFD связан с определённым фьючерсом, брокер может установить для него собственную дату окончания или использовать механизм перехода на следующий контракт. Поэтому срок действия всегда лучше смотреть в спецификации конкретного инструмента.

Эту тему подробнее разбираем в материале CFD Expiry and Rollover.

Перенос позиции

Срок действия срочного фьючерса создаёт ещё одну особенность — необходимость переходить с одного контракта на другой, если позицию хочется сохранить дольше.

Представим, что открыт сентябрьский фьючерс, но торговая идея рассчитана ещё на несколько месяцев. Ближе к окончанию срока сентябрьский контракт закрывают, а вместо него открывают следующий, например декабрьский.

Это и есть перенос позиции.

Важно, что цена нового контракта необязательно будет такой же, как у старого. Даже если оба связаны с одним и тем же активом, между ними может быть разница.

На цену разных сроков влияют процентные ставки, ожидания рынка, стоимость хранения товара, дивиденды и другие факторы. Поэтому при переходе с одного фьючерса на другой может измениться и цена входа.

С бессрочным CFD вручную закрывать один контракт и открывать другой обычно не требуется. Позиция может продолжать существовать, но за удержание через ночь брокер может начислять отдельную плату.

Если же CFD построен на основе фьючерса, условия могут быть другими. В этом случае брокер иногда сам переводит расчёт цены на следующий контракт или устанавливает дату, после которой текущий инструмент перестаёт торговаться.

Поэтому при долгосрочном удержании позиции важно учитывать не только направление рынка, но и то, как именно устроен выбранный контракт.

Маржа

И CFD, и фьючерсы позволяют контролировать позицию, стоимость которой превышает сумму, непосредственно внесённую для её открытия.

Для этого используется маржа.

Допустим, стоимость позиции по CFD составляет 10 000 $, а необходимая маржа равна 5%. Для открытия сделки потребуется 500 $ собственных средств. Остальные 9 500 $ при этом не поступают на счёт как обычный кредит. Маржа показывает, какую сумму нужно иметь для открытия и поддержания позиции определённого размера.

Прибыль и убыток рассчитываются от полной позиции. Поэтому небольшое движение цены может дать результат, который будет заметным относительно внесённой маржи.

Если рынок идёт против открытой сделки, средства на счёте уменьшаются. Когда их становится недостаточно для поддержания позиций, брокер может потребовать больше средств или начать закрывать сделки в соответствии со своими правилами.

У фьючерсов маржа тоже используется, но сама система организована иначе.

Для открытия контракта требуется начальная маржа. После открытия на счёте должен сохраняться определённый уровень средств, чтобы позиция могла оставаться открытой. Фьючерс регулярно переоценивается по текущей рыночной цене. Если цена движется против позиции, убыток отражается на счёте. Когда средств становится слишком мало, может потребоваться пополнение счёта или сокращение позиции.

Размер маржи при этом не обязательно остаётся одинаковым всё время. При сильной волатильности требования могут меняться, поэтому сумма, которой хватало для открытия сделки, не всегда будет достаточной позже.

И в CFD, и во фьючерсах маржа позволяет открыть более крупную позицию с меньшим объёмом собственных средств. По этой же причине она увеличивает влияние каждого движения цены на счёт.

Торговые издержки

Структура расходов у CFD и фьючерсов тоже различается. Поэтому сравнивать их только по указанной комиссии за сделку не совсем корректно.

При торговле CFD могут возникать несколько видов расходов:

• спред — разница между ценой покупки и продажи;
• отдельная торговая комиссия;
• плата за перенос позиции на следующий торговый день;
• расходы на конвертацию валюты;
• дополнительные сборы, если они предусмотрены условиями брокера.

Конкретный набор зависит от инструмента и типа счёта. В одних случаях основная стоимость торговли уже заложена в спред. В других брокер предлагает более узкий спред, но отдельно берёт комиссию за открытие или закрытие сделки.

Для короткой сделки главным расходом может оказаться именно спред или комиссия. Если позиция остаётся открытой несколько недель, гораздо заметнее становится плата за перенос.

У фьючерсов обычно есть брокерская комиссия, биржевые и клиринговые сборы. Помимо этого трейдер сталкивается с обычным рыночным спредом между ценой покупки и продажи.

Ежедневной платы за перенос, характерной для многих CFD, у биржевого фьючерса обычно нет. Однако стоимость времени всё равно влияет на цену контракта.

Например, в цене фьючерса могут учитываться процентные ставки, ожидаемые дивиденды или расходы на хранение товара. Поэтому отсутствие отдельной строки «плата за перенос» ещё не означает, что удержание позиции во времени никак не влияет на её стоимость.

При сравнении двух инструментов лучше смотреть на все расходы вместе и учитывать предполагаемый срок сделки.

Ликвидность

Ликвидность показывает, насколько легко открыть или закрыть позицию по цене, близкой к текущей рыночной.

Во фьючерсах заявки участников встречаются на бирже. Покупатели и продавцы формируют общую книгу заявок, где видны доступные цены и объёмы. При этом ликвидность распределяется между контрактами разных сроков неравномерно.

Например, одновременно могут торговаться сентябрьский, декабрьский и мартовский фьючерсы. Обычно больше сделок проходит в наиболее активном контракте, а по мере приближения срока окончания участники постепенно переходят в следующий.

Из-за этого один фьючерс на тот же самый актив может торговаться активно, а другой — заметно реже. Для сделки это важно: при меньшей ликвидности спред может быть шире, а исполнение крупного ордера — менее удобным.

У CFD нет общей биржевой книги заявок для всех участников рынка. Котировки и условия исполнения зависят от инфраструктуры брокера, его поставщиков ликвидности и рынка, на котором торгуется базовый актив. Поэтому CFD обычно движется вслед за ценой базового рынка, но его котировка необязательно совпадает с биржевой до последнего знака.

Например, на итоговую цену могут влиять спред брокера, время торгов и особенности источника котировок.

Подробнее о том, как формируется стоимость такого контракта, — в статье How CFD Prices Are Calculated.

Где торгуются CFD и фьючерсы

Фьючерсы обращаются на организованных биржах.

Биржа устанавливает спецификацию контракта и общие правила торговли. Для всех участников одного и того же фьючерса одинаковы размер контракта, шаг цены и порядок расчётов. У срочных контрактов также заранее определён срок действия. Исполнение обязательств проходит через клиринговую систему, которая учитывает позиции участников и проводит расчёты.

CFD относятся к внебиржевым инструментам. Позиция открывается через брокера, и именно он предоставляет доступ к контракту, котировкам и торговой платформе.

Поэтому CFD на фондовый индекс и фьючерс на этот же индекс нельзя считать одним и тем же инструментом только потому, что их графики похожи. Базовый рынок у них может быть общий, но размер позиции, маржа, срок действия, расходы и правила исполнения будут отличаться.

Для каких задач используют CFD и фьючерсы

Trading CFDs and futures позволяет работать с движением цены без обычной покупки базового актива.

Трейдер может открыть длинную позицию, если рассчитывает на рост, или короткую, если ожидает снижения. Поэтому CFD и фьючерсы используют для спекулятивной торговли на разных рынках.

У фьючерсов есть и другая распространённая задача — хеджирование.

Допустим, производитель сырья знает, что через несколько месяцев ему предстоит продать товар. Если к этому моменту рыночная цена сильно снизится, будущая выручка тоже окажется меньше. Фьючерс позволяет заранее зафиксировать цену или частично компенсировать такое снижение.

Компания, которая через несколько месяцев собирается покупать сырьё, сталкивается с обратным риском — цена может вырасти. Для неё фьючерс может использоваться как защита от этого роста.

CFD чаще встречаются в розничной торговле через брокерские платформы. Один счёт может давать доступ к валютам, индексам, сырью, акциям и другим рынкам без необходимости покупать сами активы.

Для частного трейдера здесь может быть удобна возможность точнее подобрать размер позиции. Необязательно использовать целый стандартный биржевой контракт, если для счёта он слишком велик.

Но способ использования инструмента не меняет самого риска кредитного плеча.

Если размер позиции велик относительно средств на счёте, небольшого движения рынка может хватить для заметной прибыли или убытка. Это относится и к CFD, и к фьючерсам.

CFD или фьючерсы: в чём главное различие

CFD и фьючерсы могут давать доступ к одному и тому же рынку, но внутри это разные конструкции.

CFD — внебиржевой контракт между трейдером и брокером. Размер позиции обычно можно настраивать более гибко, а у многих инструментов нет фиксированной даты окончания. Зато при длительном удержании могут появляться расходы на перенос.

Фьючерс обращается на бирже и имеет заранее заданные параметры. Его размер нельзя изменить произвольно. Если это срочный контракт, приходится учитывать и дату окончания: чтобы сохранить позицию дольше, со временем нужно перейти на следующий контракт.

Различается и структура расходов, и система маржи, и источник ликвидности.

Поэтому перед открытием сделки полезно смотреть не только на график базового актива. Не меньше значения имеют размер самого контракта, стоимость движения на один пункт, необходимая маржа, срок действия и расходы, которые могут появиться во время удержания позиции.

Часто задаваемые вопросы

CFDs vs Futures: в чём разница?

CFD — внебиржевой контракт между трейдером и брокером. Фьючерсы торгуются на бирже и имеют заранее заданные параметры.

У инструментов также различаются размер позиции, срок действия, правила расчёта маржи, перенос на следующий контракт и структура торговых расходов.

Есть ли у CFD срок действия?

Не у всех. Многие CFD не имеют фиксированной даты окончания и могут оставаться открытыми, пока хватает средств для поддержания позиции и инструмент доступен для торговли.

Но CFD, связанные с фьючерсами, могут иметь собственный срок действия или механизм перехода на следующий контракт.

Есть ли срок действия у фьючерсов?

Не у всех. У большинства классических фьючерсов есть определённый срок действия, но существуют и бессрочные контракты.

До окончания срочного фьючерса позицию можно закрыть или перенести на следующий контракт. Если оставить её до конца, дальнейший порядок зависит от условий инструмента: расчёты могут пройти деньгами или предусматривать поставку базового актива.

Зачем переносить фьючерс на следующий контракт?

Так делают со срочными фьючерсами, когда подходит срок их окончания.

Если торговая идея остаётся актуальной и позицию хочется сохранить, истекающий контракт закрывают, а вместо него открывают следующий, с более поздним сроком.

Цены двух контрактов при этом могут отличаться.

Нужно ли переносить CFD на следующий контракт?

Это зависит от его типа.

У бессрочного CFD обычно нет необходимости самостоятельно закрывать один контракт и открывать другой. Позиция продолжает существовать, хотя за её удержание может взиматься плата.

Если CFD основан на фьючерсе, правила переноса определяет брокер.

Используется ли маржа при торговле CFD и фьючерсами?

Да. В обоих случаях для открытия позиции обычно не требуется вносить её полную номинальную стоимость.

Но размер маржи, правила её расчёта и условия поддержания позиции отличаются.

Можно ли торговать CFD и фьючерсами на один и тот же актив?

Да. Например, существуют CFD и фьючерсы, связанные с нефтью, золотом, фондовыми индексами или валютами.

При этом это разные контракты. Даже если они реагируют на движение одного рынка, у них могут отличаться цены, размеры позиции, маржа, срок действия и торговые расходы.

Что происходит со срочным фьючерсом после окончания срока действия?

Это зависит от типа контракта.

По некоторым фьючерсам производится денежный расчёт: участники получают или выплачивают итоговую разницу. Другие предусматривают поставку базового актива.

Розничные трейдеры обычно закрывают или переносят такие позиции раньше, не дожидаясь окончательных расчётов.

Почему цены CFD и фьючерса могут отличаться?

Они рассчитываются по-разному.

Цена срочного фьючерса зависит не только от текущей стоимости базового актива, но и от срока до окончания контракта, процентных ставок и других факторов.

Котировка CFD формируется по правилам брокера на основе соответствующего рынка. Поэтому два инструмента могут двигаться в одном направлении, но не обязаны показывать абсолютно одинаковую цену.