Как зарабатывают CFD-брокеры: разбираем бизнес-модель без мифов

Вокруг CFD-брокеров ходит немало мифов. Один из самых распространенных - что брокер зарабатывает только тогда, когда теряет клиент.

Из-за этого многие начинающие трейдеры относятся к CFD с недоверием и считают, что брокер всегда заинтересован в проигрыше своих клиентов. Но все устроено немного иначе.

Современный CFD-брокер - это не просто торговая платформа. За ее работой стоит целая инфраструктура: поставщики ликвидности, системы исполнения ордеров, механизмы управления рисками и технологии формирования цен. Доход брокера складывается из нескольких источников - спредов, комиссий, свопов и некоторых дополнительных сборов.

В этой статье разберем, как устроена бизнес-модель CFD-брокера, кто участвует в исполнении сделок и почему распространенные представления о работе таких компаний часто оказываются слишком упрощенными.

Зачем нужен CFD-брокер?

Брокер для торговли CFD выступает посредником между трейдером и рынком. Он предоставляет доступ к рыночным котировкам, исполняет ордера и позволяет открывать сделки с использованием кредитного плеча. Для большинства розничных трейдеров именно через брокера доступна торговля CFD, поскольку напрямую заключать такие сделки они, как правило, не могут.

Как проходит сделка с CFD

Чтобы понять, на чем зарабатывает брокер, сначала разберемся, что происходит после того, как трейдер нажимает кнопку Buy или Sell.

Обычно процесс выглядит следующим образом:

1. Трейдер отправляет заявку через торговую платформу.
2. Брокер получает ордер и проверяет его параметры.
3. В зависимости от модели исполнения сделка либо передается поставщику ликвидности, либо остается внутри брокера.
4. После этого ордер исполняется, а трейдер получает подтверждение.

На этом этапе часто встречаются термины исполнение ордеров (execution), рыночное исполнение (market execution), проскальзывание (slippage) и ликвидность (liquidity). Разберем, что означает каждый из них.

Исполнение ордеров (execution) - это то, как брокер обрабатывает заявку трейдера и открывает или закрывает сделку.

Если брокер использует рыночное исполнение (market execution), сделка открывается или закрывается по лучшей доступной цене на момент обработки заявки. Поскольку рынок постоянно меняется, итоговая цена может немного отличаться от той, которую трейдер видел при отправке ордера.

Эта разница называется проскальзыванием (slippage). Оно бывает не только отрицательным, но и положительным. Иногда сделка открывается по менее выгодной цене, а иногда - наоборот, по более выгодной.

Насколько большим окажется проскальзывание, во многом зависит от ликвидности (liquidity). Чем она выше, тем проще открыть или закрыть сделку по цене, близкой к той, которую трейдер видит в терминале.

Откуда берется ликвидность и кто формирует рыночные котировки? Разберемся в следующем разделе.

Кто такие поставщики ликвидности

Поставщики ликвидности (Liquidity Providers) - это крупные участники финансового рынка, которые выставляют котировки на покупку и продажу различных активов. К ним относятся:

• международные банки;
• инвестиционные банки;
• маркет-мейкеры;
• ECN-площадки;
• другие крупные финансовые организации.

Их роль можно представить в виде такой схемы:

Именно поставщики ликвидности формируют рыночные котировки, которые трейдер видит в торговом терминале.

Чем больше поставщиков ликвидности подключено к брокеру, тем выше ликвидность и тем проще открывать и закрывать сделки по цене, близкой к рыночной. Хотя трейдер напрямую не взаимодействует с поставщиками ликвидности, именно они помогают обеспечить стабильные котировки и качественное исполнение ордеров.

Поэтому многие брокеры передают клиентские сделки поставщикам ликвидности. Такой подход называется A-Book. Однако это не единственная модель исполнения ордеров. Некоторые компании используют B-Book или сочетают оба подхода. Об этом мы поговорим ниже.

Независимо от модели исполнения большинство CFD-брокеров получают доход из нескольких источников. Рассмотрим основные из них.

Основные источники дохода CFD-брокера

Многие начинающие трейдеры считают, что прибыль брокера зависит только от убытков клиентов. На самом деле брокеры зарабатывают несколькими способами. Рассмотрим самые распространенные из них.

Спред

Спред у CFD-брокера - один из основных источников дохода.

У любого торгового инструмента есть две цены:

• Bid - цена, по которой можно продать актив;
• Ask - цена, по которой его можно купить.

Разница между ними называется спредом.

Например, для валютной пары EUR/USD котировки могут выглядеть так:

В этом примере спред составляет два пункта.

Когда трейдер открывает сделку, он сразу оплачивает разницу между ценой покупки и продажи. Для многих брокеров именно она становится одним из основных источников дохода.

Размер спреда во многом зависит от котировок, поступающих от поставщиков ликвидности. Поэтому во время высокой волатильности или снижения ликвидности он может временно увеличиваться.

Независимо от того, закроется сделка с прибылью или убытком, доход от спреда брокер получает уже в момент ее открытия.

Комиссии

Некоторые брокеры помимо спреда взимают торговую комиссию. Чаще всего используются три модели:

На счетах с минимальными спредами комиссия обычно взимается отдельно - например, за каждый проторгованный лот.

Такой вариант часто выбирают активные трейдеры, которым важны максимально узкие рыночные спреды.

При выборе счета важно оценивать не только размер спреда или комиссии по отдельности, но и общую стоимость торговли. Например, счет с более высоким спредом иногда обходится дешевле, чем счет с минимальным спредом и отдельной комиссией.

Своп

Еще один источник дохода брокера - overnight fee, или своп.

Он начисляется, если трейдер переносит открытую позицию на следующий торговый день.

При торговле CFD с использованием кредитного плеча может взиматься плата за перенос позиции на следующий торговый день. Ее размер зависит от процентных ставок, типа инструмента и условий конкретного брокера.

Предположим, трейдер открыл длинную позицию по EUR/USD и удерживает ее пять дней. За каждый день брокер начисляет своп в соответствии с условиями торговли по этому инструменту.

Своп может быть:

• отрицательным - в этом случае трейдер платит комиссию;
• положительным - тогда брокер начисляет небольшую сумму на счет трейдера.

Если вы планируете удерживать позиции несколько дней или дольше, стоит заранее ознакомиться с условиями начисления свопов.

Что такое A-Book и B-Book

Именно вокруг этих моделей возникает больше всего споров. Однако ни одну из них нельзя назвать «хорошей» или «плохой» - они просто по-разному обрабатывают клиентские сделки.

A-Book

При модели A-Book брокер передает клиентские сделки поставщикам ликвидности.

В этом случае:

• сделки передаются поставщикам ликвидности;
• брокер зарабатывает преимущественно на спредах и комиссиях;
• прибыль клиента не становится прямым убытком брокера.

Поэтому многие регулируемые брокеры используют модель A-Book для всех или части клиентских сделок.

B-Book

При модели B-Book часть клиентских сделок исполняется внутри брокера. Это означает, что брокер принимает на себя часть рыночного риска, а не сразу передает сделки поставщикам ликвидности.

В этом случае:

• часть сделок исполняется внутри компании;
• если трейдер зарабатывает, брокер может понести убыток;
• брокер по-прежнему получает доход от спредов, комиссий и свопов.

Но это не означает, что брокер зарабатывает только на убытках клиентов. При этом брокеры управляют рисками не по каждой отдельной сделке, а по всему объему клиентских позиций.

Например, брокер может передать поставщикам ликвидности только часть сделок, а остальной риск оставить внутри компании. Такой подход позволяет ему эффективнее управлять рисками.

Гибридная модель

На практике большинство крупных CFD-брокеров используют гибридную модель, сочетая A-Book и B-Book.

Какая модель будет использоваться для конкретной сделки, зависит от внутренних правил риск-менеджмента. Одни сделки передаются поставщикам ликвидности, другие исполняются внутри компании.

На это могут влиять:

• опыт клиента;
• объем сделок;
• торговый инструмент;
• текущая рыночная ситуация;
• общий уровень риска.

Поэтому утверждение, что любой брокер работает только по A-Book или только по B-Book, не соответствует действительности.

Самые распространенные мифы

Миф 1. Брокер всегда торгует против клиента

Это не всегда так.

Многие брокеры полностью или частично хеджируют клиентские позиции через поставщиков ликвидности. В этом случае основной доход компании формируется за счет спредов и комиссий, а не убытков трейдеров.

Миф 2. Все CFD-брокеры используют только B-Book

Это распространенное заблуждение.

На практике многие компании сочетают модели A-Book и B-Book, распределяя сделки в соответствии со своей системой управления рисками.

Миф 3. Если брокер получает доход от спреда, ему выгодны только убытки клиентов

Не обязательно.

Если брокер зарабатывает в основном на спредах и комиссиях, ему выгодно, чтобы клиент продолжал торговать как можно дольше.

Трейдер, который регулярно открывает сделки в течение нескольких лет, обычно приносит компании больше дохода, чем тот, кто быстро теряет депозит и перестает пользоваться услугами брокера.

На что обратить внимание при выборе CFD-брокера

Не стоит ориентироваться только на размер спредов. Не менее важно оценить и другие параметры:

• наличие лицензии и регулирования;
• качество исполнения ордеров, включая скорость исполнения и средний уровень проскальзывания;
• размер спредов и комиссий;
• условия начисления свопов;
• количество поставщиков ликвидности;
• наличие защиты от отрицательного баланса;
• прозрачность торговых условий;
• качество службы поддержки.

Чем больше факторов вы учитываете при выборе брокера, тем выше вероятность найти компанию, условия которой будут соответствовать вашему стилю торговли.

Заключение

Современный CFD-брокер - это не просто посредник между трейдером и рынком. За его работой стоит целая инфраструктура: поставщики ликвидности, технологии исполнения ордеров, системы управления рисками и механизмы формирования цен.

Брокеры зарабатывают не только на убытках клиентов. Основные источники дохода - спреды, комиссии и свопы, а многие компании используют гибридную модель, сочетая элементы A-Book и B-Book.

Понимание того, как устроена бизнес-модель CFD-брокера, помогает лучше ориентироваться на рынке и осознанно выбирать компанию для торговли. Вместо того чтобы полагаться на распространенные мифы, стоит оценивать регулирование, торговые условия, качество исполнения ордеров и репутацию брокера.

Часто задаваемые вопросы

Что такое CFD-брокер?

CFD-брокер - это компания, которая предоставляет доступ к торговле контрактами на разницу цен (CFD). Через ее платформу трейдеры могут открывать сделки на изменение стоимости акций, валют, индексов, сырьевых товаров и других активов без их фактической покупки.

Как CFD-брокеры зарабатывают?

Основные источники дохода - спреды, комиссии и свопы за перенос позиции на следующий торговый день. Многие компании также используют различные модели управления рисками, поэтому прибыль брокера далеко не всегда зависит от убытков клиентов.

Может ли брокер зарабатывать, если трейдер получает прибыль?

Да. Если брокер получает доход за счет спредов, комиссий и свопов, прибыль отдельного клиента не означает убыток компании. Кроме того, многие брокеры полностью или частично передают сделки поставщикам ликвидности, поэтому результат торговли клиента не всегда влияет на доход брокера.

Почему у разных CFD-брокеров отличаются спреды?

Размер спреда зависит от нескольких факторов: ликвидности конкретного инструмента, рыночной волатильности, количества поставщиков ликвидности и ценовой политики самого брокера. Поэтому даже для одной и той же валютной пары спреды у разных компаний могут различаться.

Чем отличаются модели A-Book и B-Book?

При модели A-Book сделки клиентов передаются поставщикам ликвидности, а брокер в основном зарабатывает на спредах и комиссиях. При B-Book часть клиентских сделок исполняется внутри брокера, поэтому прибыль трейдера может стать расходом компании. На практике многие крупные брокеры используют гибридную модель, сочетая оба подхода.

Почему возникает проскальзывание?

Проскальзывание - это разница между ценой, которую трейдер видел при отправке ордера, и ценой, по которой сделка была фактически открыта или закрыта. Оно возникает из-за изменения рыночной цены или недостаточной ликвидности и может быть как отрицательным, так и положительным.

Есть ли у CFD-брокеров дополнительные комиссии?

Помимо спредов, комиссий и свопов некоторые брокеры могут взимать плату за неактивность счета, вывод средств, конвертацию валюты или использование отдельных сервисов. Набор и размер таких комиссий зависят от условий конкретной компании, поэтому перед открытием счета стоит внимательно ознакомиться с тарифами.

Как выбрать надежного CFD-брокера?

При выборе CFD-брокера обратите внимание на наличие лицензии и регулирования, качество исполнения ордеров, размер спредов и комиссий, условия начисления свопов, защиту от отрицательного баланса, прозрачность торговых условий и репутацию компании.