Акции & Золото: один тренд на двоих

XAU/USD

Ключевая зона: 4,250.00 - 4,350.00

Buy: 4,400.00 (на сильном позитивном фундаменте); цель 4,600-4,650; StopLoss 4,320.00

Sell: 4,250.00 (на уверенном пробое уровня 4,300); цель 4,000.00; StopLoss 4,320.00

Аномалий на современном рынке много, но одна из них вызывает у новичков панику, а у опытных игроков – нервный тик. Золото ведет себя, как в во время дикой инфляции 80-х годов прошлого столетия, в то время как фондовый рынок словно застрял в эйфории доткомов.
Классический фундаментальный анализ утверждает, что золото (и все драгметаллы) не могут (не должны?) расти одновременно с акциями. Раньше корреляция между ценами на золото и акции была нулевой, но эта схема больше не работает.

Напомним: деньги, которые попали в рынок, никуда их рыночного процесса не уходят, они только перераспределяются.

Триллионы долларов, направленные правительствами на стимулирование экономики во время и после пандемии COVID-19, до сих пор "кормят" активность на всех рынках –от акций до золота.

Есть мнение, что цены на золото растут, потому что инвесторы хотят застраховаться от растущей политической неопределённости – особенно в период военных конфликтов и неадекватных политиков.

Но почему в таком случае инвесторы испытывают слабо обоснованный оптимизм в отношении американских AI-акций и игнорируют риски, связанные с волатильностью доллара? Ведь сегодня есть более надежные формы хеджирования риска, чем золото – например, покупка PUT-опционов на акции – это проще и дешевле.

Реальная причина аномалии – избыточная ликвидность. Объем средств, размещенных американцами во взаимных фондах денежного рынка, вырос до $7,5 трлн. – на $1,5 трлн. выше долгосрочного тренда.

Рост ликвидности усиливается благодаря склонности инвесторов к риску: чем выше уверенность в росте активов, тем больше капитала идет на рынок. Домохозяйства США наращивают объем сделок с акциями, так как рассчитывают на помощь государства при малейшем намеке на проблемы. Инновационные торговые приложения с низкими комиссиями делают покупку активов массовой и мгновенной.

Результат – резкое снижение премии за риск гарантирует неконтролируемый поток ликвидности.

Рост золота усилился после 2022 года, когда доллар стал инструментом санкций, а центробанки начали активно покупать золото как альтернативу резервной валюте. Однако теперь активность смещается в сторону ETF: приток капитала вырос в 9 раз а их доля в общем спросе на золото достигла почти 20 %.

Аргумент о страхе обесценивания доллара уже неактуален – в последние месяцы доллар стабилен, но золото бьет рекорды. Показатели долгового рынка также не работают: доходность облигаций соответствует ожиданиям инфляции в пределах 2,5%.

При этом растут и другие активы, далекие от хеджирования – серебро, платина, ETF с кредитным плечом, убыточные технологические компании и «мусорные» облигации с низким качеством управления.

Падать все это будет также синхронно.

Если инфляция потребительских цен вновь ускорится и ФРС придется ужесточать политику, инвесторов может ждать неприятный сюрприз: золото будет падать вместе с акциями AI-компаний, разрушая привычные представления о рыночной «страховке».

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!