Скандальный NonFarm Payrolls сломает доллар

Позитивным драйвером оказался не только интерес к Apple, Nvidia и Tesla, но и поворот в торговых отношениях между США и Вьетнамом. США договорились о введении 20%-ных тарифов на часть вьетнамского импорта, и этот факт неожиданно вызвал прилив оптимизма.

Но ненадолго. 9 июля совсем рядом, а "замечательных" торговых соглашений с основными партнерами все также нет. Тем не менее, Nasdaq прибавил почти 0,8%, а доллар США укрепился по отношению ко всем основным валютам, включая иену.

Кстати "big beautiful bill" уже прошел Сенат и направлен в Палату представителей. В случае его принятия дефицит бюджета США поднимется на $4 трлн, а госдолг – до 125% или даже 130% от ВВП. Это максимальный уровень за период после Второй мировой.

Если инфляция останется устойчиво высокой, ФРС не сможет агрессивно снижать ставки, и тогда перед Белым домом встанет выбор: урезать расходы или признать дефолт.

Производственный PMI от ISM остался ниже уровня в 50 пунктов – 49,0 в июне против 48,5 месяцем ранее. Это вполне совмещается с динамикой смежных секторов: слабый рынок жилья, скромные потребительские расходы, рост безработицы. Импортные пошлины были призваны защитить внутренний рынок, а на деле американская промышленность начинает задыхаться. И пока она адаптируется к новым условиям, может пройти не один квартал.

Если даже Ford вынужден останавливать заводы из-за нехватки китайских магнитов, о какой устойчивости цепочек поставок можно говорить?

Чего ждать от NFP?

Напомним: Предыдущий отчет NFP показал относительную устойчивость рынка труда. Однако пересмотры данных за предыдущие месяцы испортили общую картину, например, показатель за апрель был снижен на 30 тыс. Это уже стало плохой традицией: в 22 из последних 28 месяцев данные по занятости пересматривались вниз

• Если сейчас статистика по занятости будет слабой, ФРС может снизить ставку уже на следующем заседании, чего Трамп и добивается. То, что Пауэлл называет «здоровым» уровнем безработицы, может вскоре выйти за рамки допустимого.

• Если безработица останется низкой, но произойдет сокращение рабочей силы, это будет свидетельствовать о структурном ослаблении. Такой сигнал ФРС проигнорировать не сможет.

• Если NFP выйдет сильным, с значительным превышением прогнозов, то ожидания на снижение ставки ФРС в сентябре уменьшатся, что будет позитивным фактором для доллара.

Трамп вчера особенно агрессивно заявил, что Пауэлл обязан немедленно уйти в отставку. Скорее всего Трамп уже видел данные NFP, и цифры президента не порадовали. Прогноз Goldman Sachs ждет 85 тыс. рабочих мест, но в этой сумме 40 тыс. рабочих мест получены за счет депортации мигрантов и сокращений бизнеса Маска в бюджетной сфере.

Уведомления об увольнениях по системе WARN и отчеты Challenger свидетельствуют о нарастающем давлении, а слабый найм делает ситуацию на рынке труда критической.

В таком случае доллар окажется не только под давлением скорого снижения ставки ФРС, но и перед угрозой экономической рецессии. Так что нам остается только наблюдать, как политические ошибки трансформируются в экономические проблемы.

Реакция на NFP будет смешанной из-за одновременной публикации нескольких показателей. После NFP возможен разворот среднесрочного тренда по EUR и JPY. Обратите внимание на ранее закрытие торгов на американских биржах, завтра на площадках США выходной. Ликвидность рынка в этот период будет нестабильная, но спекуляции будут обязательно.