Di Mana Jepang Menemukan Dana untuk Intervensi Mendukung Yen

USD/JPY

Zona kunci: 159.50 - 160.50

Buy: 161.00 (pada koreksi setelah pengujian ulang 160.00); target 162.50-163.50; StopLoss 160.40

Sell: 159.00 (pada penembusan yang meyakinkan di 160.00); target 157.50-156.50; StopLoss 159.60

Volume surat berharga asing dalam cadangan Jepang berkurang sebesar $75,6 miliar — angka ini kira-kira sebanding dengan pengeluaran rekor untuk beberapa operasi yang bertujuan mendukung yen. Alasan fundamentalnya adalah selisih imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun Amerika Serikat dan Jepang meningkat dari 2,12% menjadi 2,60% sejak awal Februari, sehingga posisi long dolar terhadap yen menjadi menarik.

Seorang perwakilan resmi Kementerian Keuangan Jepang mengakui bahwa intervensi valuta asing menjadi salah satu faktor utama di balik penurunan tajam cadangan devisa, dan penurunan tersebut merupakan yang terbesar dalam sejarah.

Mari kita ingat kembali:

Tokyo menggunakan investasi dalam surat berharga asing, termasuk obligasi Treasury AS, untuk membiayai intervensi valuta asing dalam jumlah rekor yang dilakukan bulan lalu. Trump hampir pasti tidak akan menyukai strategi semacam ini untuk menyelesaikan ketidakseimbangan keuangan domestik Jepang.

Penjualan surat berharga untuk mendukung nilai tukar mata uang Jepang tidak disukai oleh Amerika Serikat — pemerintahan Trump mengkhawatirkan stabilitas pasar obligasi pemerintah.

Namun demikian, Jepang tetap memutuskan melakukan intervensi valuta asing terbesar dalam sejarahnya, dan dalam kondisi makroekonomi yang sama sekali berbeda. Poin utama tahun 2026 adalah bahwa pembiayaan tidak dilakukan melalui anggaran maupun melalui Bank of Japan. Seperti sebelumnya, digunakan dana valuta asing pemerintah khusus (Foreign Exchange Fund Special Account).

Pada saat yang sama, yen mendapat tekanan dari:

• lonjakan baru harga minyak;
• meningkatnya konflik di Timur Tengah;
• meningkatnya permintaan terhadap dolar AS sebagai aset safe haven;
• naiknya biaya impor energi bagi Jepang;
• tetap tingginya imbal hasil obligasi Amerika Serikat.

Pasar mulai secara aktif meningkatkan posisi short terhadap yen. Menurut estimasi Reuters, volume posisi short spekulatif mendekati $9 miliar.

• Washington sejauh ini belum secara terbuka memprotes upaya Tokyo untuk mendukung yen. Bessent bahkan secara terbuka menyatakan kepercayaannya kepada Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda, mengisyaratkan bahwa Amerika Serikat mengharapkan kenaikan suku bunga di Jepang.
• Cadangan devisa Jepang turun menjadi $1,09 triliun pada akhir Mei. Jumlah ini lebih dari cukup untuk intervensi tambahan jika diperlukan. Volume deposito valuta asing, sumber dana lainnya, hampir tidak berubah dan tetap berada pada $162 miliar.
• Penjualan surat berharga Amerika masih belum dianggap kritis. Akan lebih buruk jika Jepang menjual obligasi tenor 10 tahun, yang dapat mengganggu keseimbangan penawaran dan permintaan di pasar utang. Pada kenyataannya, Tokyo mengakui bahwa penjualan Treasury lebih lanjut menjadi bukan hanya masalah mata uang, tetapi juga faktor stabilitas keuangan global.
• Diperkirakan pimpinan Bank of Japan akan membahas kemungkinan kenaikan suku bunga pada rapat tanggal 15–16 Juni. Namun, meskipun pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada Juni sebesar 92%, yen terus berfluktuasi di dekat level yang sebelumnya memicu intervensi. Selain itu, pada akhir Juni Departemen Keuangan AS akan menerbitkan laporan setengah tahunan mengenai kebijakan nilai tukar — Jepang tetap berada dalam daftar 10 ekonomi yang diawasi secara ketat.

Dan apa hasilnya?

Efektivitas intervensi semakin menurun. Perang Amerika Serikat dan Israel melawan Iran menambah tekanan terhadap yen. Jepang mengimpor hampir seluruh kebutuhan energinya, dan lebih dari 95% impor minyaknya berasal dari Timur Tengah. Kenaikan harga minyak berarti Jepang harus membayar lebih banyak dolar untuk energi, yang meningkatkan permintaan terhadap mata uang asing dengan mengorbankan yen.

Setelah menghabiskan ¥11,7 triliun, pasar dengan cepat kembali ke level yang sebelumnya memicu intervensi. Ini berarti arus modal fundamental tetap lebih kuat daripada tindakan pemerintah. Pasar melihat bahwa bahkan $73 miliar pun gagal mengubah tren jangka panjang yen. Ini merupakan sinyal yang sangat berbahaya bagi Kementerian Keuangan Jepang: setiap putaran intervensi berikutnya membutuhkan volume modal yang semakin besar untuk mencapai efek yang sama.

Jadi kita bertindak bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Profit untuk semua!