Рынок готовится к новой волне инфляции

XBR/USD

Ключевая зона: 81.50 - 85.00

Покупка: 86.50 (при сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 90.00; StopLoss 85.70

Продажа: 80.00 (при уверенном пробое уровня 81.00); цель 76.50-75.00; StopLoss 80.70

Пока инвесторы продолжают спорить о том, удержится ли Brent выше 80 долларов за баррель, рынок нефтепродуктов уже подаёт гораздо более тревожный сигнал. Сырая нефть больше не отражает реальную стоимость энергии для мировой экономики.

Сегодня именно дизельное топливо определяет стоимость глобальной логистики, промышленного производства, добычи полезных ископаемых и сельского хозяйства. И его текущая цена уже отражает сценарий полномасштабного энергетического кризиса.

Напомним:

Во время торгов 13 июля Brent торговалась в диапазоне 78–79 долларов за баррель, тогда как европейские фьючерсы на низкосернистый газойль превысили 1 050 долларов за метрическую тонну, что эквивалентно примерно 141–142 долларам за баррель. Американский контракт ULSD торговался ещё выше — примерно по 154 доллара за баррель в эквиваленте. Другими словами, рынок нефтепродуктов уже оценивает энергию почти вдвое дороже стоимости сырой нефти.

Спред между сырой нефтью и дизельным топливом расширился до рекордных уровней: маржа нефтепереработки стала дороже самого сырья.

Европейский crack spread на дизель приблизился к 60–65 долларам за баррель, тогда как на отдельных торговых площадках США он превысил 80 долларов. Фактически рынок сигнализирует, что настоящая проблема сегодня заключается уже не в добыче нефти, а в производстве и поставках нефтепродуктов.

• Россия временно приостановила экспорт дизельного топлива. Такое решение было вызвано атаками на нефтеперерабатывающие заводы и необходимостью стабилизировать внутреннее снабжение топливом. Для Европы, Северной Африки, Турции и Бразилии это означает усиление конкуренции за альтернативные поставки дизеля.
• Геополитическая премия за риск остаётся высокой. Любые перебои в судоходстве через Ормузский пролив или Красное море значительно сильнее отражаются на рынке нефтепродуктов, чем на рынке сырой нефти. В результате физический рынок топлива становится дефицитным гораздо быстрее, чем рынок нефти.
• Последний отчёт IEA показал неожиданное сокращение запасов дистиллятов в США примерно на 5 млн баррелей, несмотря на ожидания аналитиков увидеть их рост. Это подтверждает, что спрос на дизельное топливо остаётся высоким даже на фоне замедления мировой экономики.
• Рост crack spread на дизель становится опережающим индикатором инфляции. Он ещё не полностью отражён в показателях CPI, корпоративной отчётности или ожиданиях центральных банков, однако уже заложен в операционные расходы бизнеса.
• Первыми давление на маржу, вероятнее всего, почувствуют логистические компании, авиаперевозчики, сельское хозяйство, горнодобывающая отрасль и розничные сети с длинными цепочками поставок.

Что это означает?

Настоящая инфляция начинается не тогда, когда нефть достигает 100 долларов за баррель. Она начинается тогда, когда дизель становится настолько дорогим, что кардинально меняет экономику перевозок, производства и мировой торговли.

Для трейдеров сегодня уже недостаточно следить только за Brent. Необходимо также внимательно отслеживать:

• динамику европейского газойля и американского ULSD относительно Brent и WTI;
• еженедельные отчёты IEA по запасам дистиллятов;
• финансовую отчётность крупнейших мировых логистических компаний.

Сырая нефть может стабилизироваться в диапазоне 70–80 долларов за баррель, однако транспортные, сельскохозяйственные, строительные и горнодобывающие компании покупают не Brent — они покупают дизель. Именно стоимость дистиллятов определяет расходы на грузоперевозки, производство продуктов питания, эксплуатацию тяжёлой техники и работу резервных источников электроэнергии.

Для возникновения инфляционного шока нефти уже необязательно подниматься выше 100 долларов за баррель. Достаточно, чтобы стоимость сырья удерживалась в районе 75–80 долларов, а дизельное топливо оставалось выше 130–140 долларов за баррель. При таком сценарии мировая экономика сталкивается с дорогой энергией даже без очевидного кризиса на нефтяном рынке.

Сырая нефть пока выглядит относительно стабильной. А вот дизель уже торгуется так, словно серьёзные перебои с поставками совсем близко.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!