Китайский торговый профицит угрожает стабильности

EUR/JPY

Ключевая зона: 185.00 - 185.80

Покупка: 186.20 (при сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 187.50; StopLoss 185.50

Продажа: 185.00 (при откате после повторного тестирования уровня 185.50); цель 183.50-182.50; StopLoss 185.70

Китай продолжает наращивать экспорт такими темпами, которые всё сложнее объяснить исключительно восстановлением мирового спроса. Июньская статистика вновь показала, что производственный сектор Китая развивается значительно быстрее, чем растёт внутреннее потребление страны.

Для Европы это означает усиление давления на промышленность, корпоративные прибыли и экономическую политику Европейского союза.

Торговый профицит Китая в отношениях с Европейским союзом в июне достиг рекордного уровня, усилив торговый конфликт, который уже стал одним из главных источников напряжённости между Пекином и Брюсселем.

• По данным Bloomberg со ссылкой на таможенные органы Китая, торговый профицит Китая в отношениях с ЕС в июне вырос на 27% по сравнению с прошлым годом и достиг 32,9 млрд долларов.
• В июне 2026 года объём китайского экспорта достиг рекордных 412,4 млрд долларов, увеличившись на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
• Общий объём внешней торговли Китая за месяц достиг 699,2 млрд долларов, что на 30,6% превышает показатель июня 2025 года.
• За первое полугодие Китай импортировал из стран ЕС товаров на сумму 135,6 млрд долларов, что на 9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
• Торговый профицит Китая в отношениях с Германией более чем удвоился по сравнению с прошлым годом, тогда как профицит в торговле с Францией сократился на 81%.

Для Европейского союза торговый профицит Китая является зеркальным отражением стремительно растущего торгового дефицита Европы. За последний год импорт из Китая увеличился на 6,4%, тогда как экспорт ЕС в Китай сократился на 6,5%.

Для европейских производителей дешёвые китайские товары означают снижение цен, сокращение прибыли и уменьшение загрузки производственных мощностей. Наиболее уязвимыми остаются автомобильная промышленность, металлургия, химическая отрасль, солнечная энергетика, производство аккумуляторов, промышленного оборудования и отдельные сегменты электронной промышленности.

Особенно болезненно ситуация складывается для Германии. Ещё недавно немецкие автопроизводители получали значительную часть своей прибыли на китайском рынке. Сегодня они теряют там долю рынка в пользу местных производителей, а затем вынуждены конкурировать с этими же компаниями уже внутри Европейского союза.

Рекордный торговый профицит Китая даёт Брюсселю дополнительные основания для введения новых мер торговой защиты.

• С 1 июля 2026 года ЕС ввёл новый режим защитных мер для поддержки сталелитейной отрасли в условиях глобального перепроизводства. Также продолжают действовать компенсационные пошлины на китайские электромобили.
• В феврале ЕС ввёл антидемпинговые пошлины в размере от 57,7% до 90,3% на китайские бесшовные стальные баллоны, а также тарифы от 56% до 60% на свечи, импортируемые из Китая.
• В июле Европейская комиссия также утвердила окончательные антидемпинговые меры в отношении китайских шин для легковых автомобилей и лёгких грузовиков.
• Следующими шагами могут стать введение защитных квот, механизмов минимальных цен и ограничений в химической промышленности, производстве гибридных автомобилей и компонентов для возобновляемой энергетики.

Стороны определили октябрь как крайний срок для достижения прогресса в урегулировании торговых разногласий, однако расхождения в их позициях по-прежнему остаются значительными.

Что это означает?

Для валютных трейдеров ключевыми индикаторами станут ежедневный фиксинг юаня Народным банком Китая, динамика пары USD/CNH, данные по индексу PMI производственного сектора Европы и изменения торгового баланса Германии. Для фондовых рынков наибольшую опасность представляет не сам рекордный экспорт Китая, а политическая реакция на него.

В настоящее время юань остаётся примерно на 15% недооценённым по отношению к евро по сравнению со своей предполагаемой справедливой стоимостью, тогда как год назад этот показатель составлял около 20%.

Для пары USD/CNH основными драйверами остаётся сочетание трёх факторов: политики Народного банка Китая, разницы доходностей между США и Китаем, а также вероятности введения новых торговых пошлин. Эскалация торгового конфликта способна ослабить офшорный юань даже на фоне рекордного торгового профицита.

Для евро последствия выглядят неоднозначно. Дешёвый импорт способствует снижению инфляционного давления и потенциально предоставляет Европейскому центральному банку больше возможностей для проведения более мягкой денежно-кредитной политики. Однако ухудшение торгового баланса и усиление давления на промышленность одновременно замедляют экономический рост. При прочих равных такое сочетание формирует фундаментальный риск снижения курса EUR/USD, особенно если экономика США продолжит опережать европейскую по темпам роста.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!