Фунт ожидает сигнала о повышении ставки

GBP/USD

Ключевая зона: 1.3470 - 1.3570

Покупка: 1.3620 (при уверенном пробое выше 1.3600) ; цель 1.3750-1.3850; StopLoss 1.3550

Продажа: 1.3420 (на откате после повторного тестирования 1.3470) ; цель 1.3250-1.3150; StopLoss 1.3480

BOE принимает решение в сложных условиях нового энергетического шока и признаков охлаждения внутреннего спроса. Баланс рисков смещается в сторону более жесткой денежно-кредитной политики, но важен не только уровень ставки, но и результаты голосования в Комитете по денежно-кредитной политике, августовская инфляция и параметры QT.

Главная проблема — возвращение инфляционного давления через нефть, газ и логистику на фоне конфликта на Ближнем Востоке. В то же время британская экономика оказалась несколько устойчивее, чем ожидалось, а ECB уже вернулся к повышению ставок. В результате для валютного рынка сейчас важно не то, будет ли ставка повышена сейчас, а понимание того, сколько членов MPC будут готовы поддержать дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.

Ответ на этот вопрос может определить направление, в котором GBP/USD выйдет из своего диапазона.

Напоминание:

Фундаментальная ситуация сместилась в пользу более жесткой политики. В июле CPI Великобритании ускорился с 2.6% до 2.9% г/г, тогда как CPIH вырос до 3.1%. При этом базовый CPI остался на уровне 2.6%, а инфляция в секторе услуг замедлилась с 3.6% до 3.4%. Британская экономика растет быстрее, чем ожидалось, энергетический шок сохраняется, ECB уже повысил ставку, а три члена MPC призывали к повышению ставки BOE еще в июле.

Рынок труда может определить исход голосования — свежий отчет по рынку труда Великобритании будет опубликован 15 сентября. Последние данные указывают на постепенное охлаждение. Для MPC это один из главных аргументов против чрезмерно агрессивного ужесточения.

• Если отчет покажет дальнейшее замедление роста заработной платы и увеличение безработицы, вероятность повышения ставки непосредственно в сентябре снизится.
• Если заработная плата окажется устойчивой, а занятость — сильнее ожиданий, «ястребиный» лагерь получит дополнительный аргумент.

Важной частью решения станет масштаб QT. Рынок ожидает возможного замедления сокращения портфеля gilts примерно с £70 миллиардов до £50 миллиардов в год. Замедление темпов количественного ужесточения считается «голубиным» сигналом, но вместе с ястребиной риторикой по Bank Rate рынок может интерпретировать это как техническую попытку стабилизировать рынок облигаций.

Решение BOE нельзя оценивать отдельно от глобального рынка. Fed может нейтрализовать специфические для Великобритании факторы: рынок США также ожидает повышения ставки на 25 б.п.

• Если Fed повысит ставку и сохранит ястребиную риторику, простого сохранения ставки Великобритании на уровне 3.75% будет недостаточно для устойчивого ралли фунта.
• И наоборот, если повышение ставки Fed уже полностью учтено в курсе доллара, а BOE неожиданно приблизит собственное повышение, дифференциал ожиданий может быстро сместиться в пользу GBP.

Итак, что это означает?

Перспективы динамики GBP/USD после заседания достаточно ясны.

Базовый сценарий: ставка на уровне 3.75%, распределение голосов 6–3 или 5–4, ястребиная риторика.

Это наиболее сбалансированный вариант. BOE признает энергетические риски и оставляет возможность повышения ставки в ноябре. Реакция фунта будет умеренно положительной. Первая зона сопротивления — 1.3560–1.3600. Закрепление выше нее открывает путь к 1.3670–1.3680, где находились августовские максимумы.

Агрессивный сценарий: ставка повышена до 4.00%.

Это будет негативным отклонением относительно текущего консенсуса. Первоначальная реакция GBP/USD, вероятно, будет резко положительной. При устойчивом пробое выше 1.3600 целью становится 1.3670, а затем зона 1.3800–1.3870.

Позитивный сценарий: 3.75%, голосование 6–3, акцент на слабом рынке труда.

В этом случае рынок сократит ставки на повышение в ноябре. Потеря уровня 1.3480 повысит вероятность движения к 1.3400, а затем в область 1.3300–1.3330. Снижение может быть особенно сильным, если Fed повысит ставку накануне и сохранит ястребиный прогноз.

Если BOE оставит ставку без изменений, но голосование будет 5–4, или итоговое заявление денежно-кредитного регулятора укажет на высокую вероятность повышения в ноябре, реакция фунта может быть сильно положительной.

В любом случае покупка GBP/USD непосредственно перед публикацией выглядит рискованной: рынок уже учел значительную вероятность будущих повышений ставки BOE.

Поэтому действуем разумно и избегаем ненужных рисков.

Профита всем!