پوند در انتظار سیگنال افزایش نرخ بهره است

GBP/USD

منطقه کلیدی: 1.3470 - 1.3570

خرید: 1.3620 (در صورت شکست قاطع بالاتر از 1.3600) ; هدف 1.3750-1.3850; StopLoss 1.3550

فروش: 1.3420 (در پولبک پس از آزمایش مجدد 1.3470) ; هدف 1.3250-1.3150; StopLoss 1.3480

BOE در شرایط دشوار ناشی از شوک جدید انرژی و نشانه‌های کاهش تقاضای داخلی تصمیم‌گیری می‌کند. توازن ریسک‌ها به سمت سیاست پولی انقباضی‌تر در حال تغییر است، اما آنچه اهمیت دارد فقط سطح نرخ بهره نیست، بلکه نتیجه رأی‌گیری در کمیته سیاست پولی، تورم ماه اوت و پارامترهای QT نیز مهم هستند.

مشکل اصلی، بازگشت فشار تورمی از طریق نفت، گاز و لجستیک در بحبوحه درگیری در خاورمیانه است. در همین حال، اقتصاد بریتانیا تا حدی مقاوم‌تر از حد انتظار ظاهر شده است، در حالی که ECB از قبل به افزایش نرخ بهره بازگشته است. در نتیجه، آنچه اکنون برای بازار FX اهمیت دارد این نیست که آیا نرخ بهره همین حالا افزایش می‌یابد یا خیر، بلکه این است که چند عضو MPC آماده حمایت از تشدید بیشتر سیاست پولی خواهند بود.

پاسخ به این پرسش می‌تواند جهت خروج GBP/USD از محدوده خود را تعیین کند.

یادآوری:

وضعیت بنیادی به نفع سیاست انقباضی‌تر تغییر کرده است. در ماه ژوئیه، CPI بریتانیا از 2.6% به 2.9% سالانه شتاب گرفت، در حالی که CPIH به 3.1% افزایش یافت. در همین حال، CPI هسته در 2.6% باقی ماند، در حالی که تورم خدمات از 3.6% به 3.4% کاهش یافت. اقتصاد بریتانیا سریع‌تر از حد انتظار رشد می‌کند، شوک انرژی همچنان ادامه دارد، ECB از قبل نرخ خود را افزایش داده است و سه عضو MPC از ماه ژوئیه خواستار افزایش نرخ بهره BOE بودند.

بازار کار می‌تواند نتیجه رأی‌گیری را تعیین کند — گزارش جدید بازار کار بریتانیا در 15 سپتامبر منتشر خواهد شد. جدیدترین داده‌ها نشان‌دهنده کاهش تدریجی سرعت فعالیت هستند. برای MPC، این یکی از اصلی‌ترین استدلال‌ها علیه سیاست انقباضی بیش از حد تهاجمی است.

• اگر گزارش کاهش بیشتر رشد دستمزدها و افزایش بیکاری را نشان دهد، احتمال افزایش نرخ بهره در خود ماه سپتامبر کاهش خواهد یافت.
• اگر دستمزدها مقاوم باقی بمانند و اشتغال قوی‌تر از حد انتظار باشد، جناح «هاوکیش» استدلال دیگری به دست خواهد آورد.

بخش مهمی از تصمیم، مقیاس QT خواهد بود. بازار انتظار دارد کاهش پرتفوی gilts احتمالاً از حدود £70 میلیارد به £50 میلیارد در سال کند شود. کاهش سرعت انقباض کمی یک سیگنال «داویش» در نظر گرفته می‌شود، اما همراه با لحن هاوکیش درباره Bank Rate، بازار ممکن است آن را به‌عنوان تلاشی فنی برای تثبیت بازار اوراق قرضه تفسیر کند.

تصمیم BOE را نمی‌توان جدا از بازار جهانی ارزیابی کرد. Fed می‌تواند عوامل خاص بریتانیا را خنثی کند: بازار ایالات متحده نیز انتظار افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره را دارد.

• اگر Fed نرخ بهره را افزایش دهد و لحن هاوکیش خود را حفظ کند، صرفاً حفظ نرخ بهره بریتانیا در سطح 3.75% برای یک رالی پایدار پوند کافی نخواهد بود.
• در مقابل، اگر افزایش نرخ بهره Fed از قبل به‌طور کامل در دلار قیمت‌گذاری شده باشد و BOE به‌طور غیرمنتظره افزایش نرخ بهره خود را نزدیک‌تر کند، اختلاف انتظارات می‌تواند به‌سرعت به نفع GBP تغییر کند.

پس، این به چه معناست؟

چشم‌انداز حرکت GBP/USD پس از جلسه نسبتاً روشن است.

سناریوی پایه: نرخ بهره در 3.75%، تقسیم آرا 6–3 یا 5–4، لحن هاوکیش.

این متعادل‌ترین گزینه است. BOE ریسک‌های انرژی را می‌پذیرد و راه را برای افزایش نرخ بهره در نوامبر باز می‌گذارد. واکنش پوند به‌طور متوسط مثبت خواهد بود. نخستین منطقه مقاومت 1.3560–1.3600 است. تثبیت بالاتر از آن راه را به سمت 1.3670–1.3680 باز می‌کند، جایی که سقف‌های ماه اوت قرار داشتند.

سناریوی تهاجمی: افزایش نرخ بهره به 4.00%.

این نسبت به اجماع فعلی منفی خواهد بود. واکنش اولیه GBP/USD احتمالاً به‌شدت مثبت خواهد بود. با شکست پایدار بالاتر از 1.3600، هدف به 1.3670 تبدیل می‌شود و پس از آن منطقه 1.3800–1.3870 قرار دارد.

سناریوی مثبت: 3.75%، رأی 6–3، تأکید بر بازار کار ضعیف.

در این حالت، بازار انتظارات برای افزایش نرخ بهره در نوامبر را کاهش خواهد داد. از دست رفتن سطح 1.3480 احتمال حرکت به سمت 1.3400 و سپس محدوده 1.3300–1.3330 را افزایش خواهد داد. اگر Fed در روز قبل نرخ بهره خود را افزایش دهد و چشم‌انداز هاوکیش را حفظ کند، کاهش می‌تواند به‌ویژه شدید باشد.

اگر BOE نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد اما رأی‌گیری 5–4 باشد، یا بیانیه نهایی نهاد سیاست‌گذار پولی به احتمال بالای افزایش نرخ بهره در نوامبر اشاره کند، واکنش پوند می‌تواند به‌شدت مثبت باشد.

در هر صورت، خرید GBP/USD بلافاصله پیش از انتشار داده‌ها پرریسک به نظر می‌رسد: بازار از قبل احتمال قابل‌توجه افزایش نرخ بهره BOE در آینده را قیمت‌گذاری کرده است.

بنابراین هوشمندانه عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری اجتناب می‌کنیم.

سود نصیب همگی‌تان!