Южная Корея: программа спасения KOSPI

NIKK225

Ключевая зона: 61,800 -63,500

Покупка: 64,000 (при сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 67,500; StopLoss 63,300

Продажа: 61,300 (при уверенном пробое уровня 61,500); цель 58,500; StopLoss 62,000

Представители деловых кругов поставили под сомнение реакцию правительства на рыночные потрясения, вызванные запуском в начале этого года ETF на отдельные акции с кредитным плечом. После экстренного заседания F4 с участием министра финансов, главы Банка Кореи и руководителей двух финансовых регуляторов власти отказались от масштабного вмешательства на фондовом рынке. Вместо этого они сосредоточились на ограничении основного источника волатильности — высокорискованных ETF-продуктов.

Напомним:

• 28 и 29 июля базовый индекс Южной Кореи Kospi потерял 16%, при этом биржевые механизмы автоматической остановки торгов (circuit breakers) срабатывали в оба дня. Распродажа была вызвана растущими сомнениями в прибыльности инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта и опасениями по поводу усиления конкуренции в отрасли производства микросхем памяти.
• Индекс снизился примерно на 40% по сравнению с июньским максимумом.
• В среду падение ускорилось после публикации отчётности SK Hynix, которая разочаровала инвесторов и усилила опасения, что энтузиазм вокруг расходов на искусственный интеллект начинает ослабевать.

Представители правительства признали, что ETF на отдельные акции с кредитным плечом, запущенные в мае, могли способствовать усилению рыночной волатильности, однако подчеркнули, что эти продукты были лишь одним из нескольких факторов более масштабного падения рынка.

Тем временем южнокорейские розничные инвесторы, которых внутри страны часто называют «азартными инвесторами», начали объединяться для защиты своих интересов после значительных убытков. Некоторые трейдеры даже оказались должны своим брокерам, что привело к обсуждению подачи коллективных жалоб.

Ключевые решения экстренного заседания:

• Введены ограничения на инвестиции в ETF на отдельные акции с кредитным плечом. Теперь розничные инвесторы смогут направлять в такие фонды не более 20% своего инвестиционного портфеля.
• Будут повышены торговые издержки по операциям с такими ETF, чтобы ограничить чрезмерную спекулятивную активность.
• С 31 июля вступает в силу требование о минимальном депозите в размере 30 миллионов вон (примерно $20 600) для торговли этими инструментами.
• Ранее введённый запрет на запуск новых ETF на отдельные акции с кредитным плечом и рекламу уже существующих продуктов останется в силе.
• Финансовые регуляторы объявили о круглосуточном мониторинге рынка и подтвердили готовность при необходимости ввести дополнительные меры по его стабилизации.

По мнению регуляторов, обвал рынка был вызван не фундаментальными слабостями экономики, а сочетанием нескольких факторов:

• массовыми принудительными ликвидациями позиций вследствие маржин-коллов;
• высокой концентрацией розничных инвесторов в акциях Samsung Electronics и SK Hynix через ETF с двойным и тройным кредитным плечом;
• разочарованием после публикации отчётности SK Hynix, которая была сильной в абсолютном выражении, но не оправдала чрезмерно высоких ожиданий рынка;
• глобальной коррекцией акций компаний, связанных с искусственным интеллектом.

Дискуссия вышла далеко за рамки рыночных потерь и затронула более широкие вопросы финансового регулирования. Законодатели раскритиковали процесс одобрения инвестиционных продуктов с кредитным плечом, заявив, что при их разрешении были проигнорированы риски для стабильности рынка.

Министр финансов Ку Юн Чхоль публично признал, что правительство недооценило риски, связанные с одобрением этих ETF. Он принёс извинения инвесторам и объявил о планах создать законодательную основу для механизмов стабилизации рынка, аналогичных тем, которые используются в Гонконге.

Что это означает?

Большинство аналитиков считают, что новые ограничения способны снизить спекулятивную активность в будущем, однако:

• они не решают проблему уже накопленного на рынке кредитного плеча;
• они не распространяются на аналогичные иностранные ETF;
• они не устраняют главную проблему — снижение интереса инвесторов к переоценённым компаниям, связанным с искусственным интеллектом.

Итоги экстренного заседания можно рассматривать как первый этап реакции правительства, направленный скорее на снижение будущих системных рисков, чем на немедленное восстановление индекса KOSPI. Власти сделали ставку на регулирование рынка, а не на прямую финансовую поддержку цен на акции.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!