O Fed: inflação, guerra e Trump

EUR/JPY

Zona-chave: 184.00 - 185.00

Compra: 185.50 (num rompimento decisivo da zona de 185.00); alvo 187.50-188.50; StopLoss 184.80

Venda: 183.50 (com fortes fundamentos negativos); alvo 181.50-180.00; StopLoss 184.20

Kevin Warsh assumiu oficialmente o Federal Reserve em 18 de maio de 2026 — precisamente no momento de uma “tempestade” económica perfeita: inflação no nível mais alto em três anos, Estreito de Hormuz bloqueado, mercados obrigacionistas em chamas e o presidente exigindo publicamente cortes nas taxas de juros. A próxima reunião do FOMC está marcada para 16–17 de junho.

Lembrete:

O Senado dos EUA confirmou Warsh por 54 votos contra 45 — a margem mais estreita da história das confirmações para o cargo de presidente do Fed. Para comparação, Powell foi reconfirmado em 2022 com 80 votos. Apenas um democrata — o senador da Pensilvânia John Fetterman — apoiou os republicanos. Em outras palavras, o nível de confiança dos colegas no novo presidente é mínimo.

A principal conquista do antecessor de Warsh foi o facto de o Fed ter conseguido reduzir significativamente o surto inflacionário de 2022–2024 sem provocar uma recessão clássica acompanhada por forte aumento do desemprego.

• Durante o mandato de Powell, o Fed atravessou quatro regimes qualitativamente diferentes: ajustes de taxas no período de stress de 2018–2019, flexibilização de emergência e programas de crédito em 2020–2021, aperto monetário agressivo em 2022–2023 e posteriormente o início dos cortes de juros em 2024–2025.
• O ponto forte de Powell foi a gestão de crises e a flexibilidade institucional: em março de 2020, o Fed rapidamente reduziu as taxas para zero, lançou compras em larga escala de Treasuries e MBS, estabilizou os mercados-chave e simultaneamente criou uma ampla gama de programas emergenciais de liquidez.
• O seu ponto fraco foi a resposta tardia ao ponto de viragem inflacionário de 2021, bem como a comunicação pouco eficaz em torno do regime de meta de inflação média.

A avaliação final é mista, mas globalmente acima da média. A política de Powell não esteve isenta de erros, mas a fase de correção revelou-se inesperadamente eficaz.

Poderá o protegido de Trump mudar as regras do jogo?

Warsh passou anos tentando alcançar a liderança do Fed e criticou publicamente as suas políticas, arquitetura de previsões e estratégia de comunicação. Durante as audiências no Senado em abril, ele formulou o seu princípio central: “A busca pela verdade é mais importante do que a repetição.”

Em outras palavras, se dezenas de membros do Fed emitirem regularmente declarações semelhantes, podem criar a ilusão de consenso onde, na realidade, seria necessário um debate produtivo. É improvável que isso ajude efetivamente uma economia americana já afetada pela crise.

Além disso:

O novo presidente do Fed considera o “dot plot” trimestral extremamente prejudicial — o sistema em que cada membro do FOMC indica anonimamente as expectativas para as taxas de juros nos próximos 1–3 anos. Eliminar ou alterar radicalmente esse mecanismo seria um movimento sem precedentes e poderia provocar pânico de curto prazo em todos os mercados.

Nas últimas três décadas, o Fed construiu sua reputação com base na transparência — coletivas de imprensa após cada reunião foram introduzidas por Powell, juntamente com votos públicos e comunicação clara. Um afastamento desse modelo poderá ser interpretado de forma ambígua pelos mercados.

Encerrar as conferências de imprensa após cada reunião do FOMC e retornar a um formato trimestral transformaria as reuniões intermédias em simples pausas técnicas vazias, aumentando fortemente a incerteza na interpretação do comportamento do Fed pelos mercados.

E não devemos esquecer o ponto principal: Warsh permanece sob forte pressão de Trump. Mas o contexto global mudou drasticamente. Quando Kevin defendia ativamente juros mais baixos, o petróleo negociava a $70, a inflação estava em 2.4% e a logística através do Estreito de Hormuz funcionava normalmente. Hoje, o petróleo está acima de $107, a inflação em 3.8%, o PPI em 6.0% e o conflito no Oriente Médio entra na sua fase mais intensa.

Apenas um kamikaze financeiro cortaria taxas nestas condições. Veremos como isto irá terminar.

Assim, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!