La Fed: inflación, guerra y Trump

EUR/JPY

Zona clave: 184.00 - 185.00

Compra: 185.50 (tras una ruptura decisiva de la zona de 185.00); objetivo 187.50-188.50; StopLoss 184.80

Venta: 183.50 (con fuertes fundamentos negativos); objetivo 181.50-180.00; StopLoss 184.20

Kevin Warsh asumió oficialmente la dirección de la Reserva Federal el 18 de mayo de 2026, en medio de una tormenta económica perfecta: inflación en máximos de tres años, el Estrecho de Ormuz bloqueado, mercados de bonos bajo presión extrema y un presidente que exige públicamente recortes de tasas. La próxima reunión del FOMC está programada para el 16–17 de junio.

Recordemos:

El Senado de Estados Unidos confirmó a Warsh con una votación de 54 contra 45, el margen más estrecho en la historia para la aprobación de un presidente de la Fed. Como comparación, Powell fue ratificado en 2022 con 80 votos. Solo un demócrata —el senador John Fetterman de Pensilvania— apoyó a los republicanos. En otras palabras, el nivel de confianza política hacia el nuevo presidente es extremadamente bajo.

El principal logro del predecesor de Warsh fue que la Fed logró reducir significativamente el repunte inflacionario de 2022–2024 sin provocar una recesión clásica acompañada de un fuerte aumento del desempleo.

• Durante el mandato de Powell, la Fed atravesó cuatro regímenes completamente distintos: ajustes de tasas durante el período de estrés de 2018–2019, flexibilización de emergencia y programas de crédito en 2020–2021, endurecimiento acelerado en 2022–2023 y posteriormente el inicio de recortes de tasas en 2024–2025.
• La principal fortaleza de Powell fue la gestión de crisis y la flexibilidad institucional: en marzo de 2020, la Fed redujo rápidamente las tasas a cero, lanzó compras masivas de bonos del Tesoro y MBS, estabilizó los mercados clave y creó una amplia red de programas de liquidez de emergencia.
• Su principal debilidad fue la reacción tardía ante el cambio inflacionario de 2021, así como una comunicación poco efectiva en torno al marco de inflación promedio.

La evaluación final de Powell sigue siendo mixta, aunque en general superior al promedio. Su política no estuvo libre de errores, pero la fase correctiva resultó sorprendentemente efectiva.

¿Puede el protegido de Trump cambiar las reglas del juego?

Warsh pasó años intentando llegar a la presidencia de la Fed y criticó públicamente sus políticas, su modelo de proyecciones y su estrategia de comunicación. Durante las audiencias del Senado en abril, formuló su principio central: “La búsqueda de la verdad es más importante que repetir el consenso”.

En otras palabras, cuando decenas de funcionarios de la Fed repiten mensajes similares, pueden crear una ilusión de consenso precisamente donde sería necesario un verdadero debate. Es difícil imaginar que esto pueda ayudar de manera efectiva a una economía estadounidense bajo presión de crisis.

Además:

El nuevo presidente de la Fed considera extremadamente dañino el sistema del “dot plot”, el mecanismo trimestral mediante el cual cada miembro del FOMC publica de forma anónima sus expectativas de tasas para los próximos uno a tres años. Eliminar este sistema o modificarlo radicalmente sería una decisión sin precedentes y podría provocar pánico de corto plazo en todos los mercados.

Durante las últimas tres décadas, la Fed construyó su reputación sobre la transparencia: Powell introdujo conferencias de prensa tras cada reunión, votaciones públicas y una comunicación más clara. Alejarse de este modelo podría ser interpretado negativamente por los mercados.

Cancelar las conferencias de prensa después de cada reunión del FOMC y volver a un formato trimestral convertiría las reuniones intermedias en simples pausas técnicas, aumentando drásticamente la incertidumbre sobre cómo interpretar las acciones de la Fed.

Y no debemos olvidar el punto principal: Warsh sigue bajo una fuerte presión política de Trump. Pero el contexto global ha cambiado radicalmente. Cuando Kevin defendía activamente tasas más bajas, el petróleo cotizaba cerca de $70, la inflación era del 2.4% y la logística a través del Estrecho de Ormuz funcionaba normalmente. Hoy el petróleo supera los $107, la inflación alcanza el 3.8%, el PPI está en 6.0% y el conflicto en Oriente Medio entra en su fase más tensa.

Solo un kamikaze financiero recortaría tasas en semejantes condiciones. Veremos cómo evoluciona esta situación.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Ganancias para todos!