النفط في حالة ذعر: السياسة تضغط على الاتجاه

XBR/USD

المنطقة الرئيسية:67.50 - 69.50

الشراء:70.00 (في حالة تراجع بعد إعادة اختبار مستوى 68.50) ; الهدف71.50-73.50; ستوب لوس69.30

بيع:67.00 (على أساس سلبي قوي); الهدف65.00-63.50; ستوب لوس67.70

في فترات الأزمات — سواء المالية أو السياسية — تكون معنويات السوق أكثر تأثيرًا من العوامل الأساسية. خلال العامين الماضيين، تجاوز المعروض العالمي من النفط الطلب بشكل مستمر.

وفقًا لتقديرات وكالة الطاقة الدولية، ارتفعت المخزونات العالمية بمقدار قياسي بلغ 477 مليون برميل في عام 2025 نتيجة زيادة الإنتاج في الولايات المتحدة والبرازيل ودول أخرى وكذلك في أوبك+. ويعادل ذلك 1.3 مليون برميل يوميًا. حاليًا، تتراجع مخزونات النفط الخام في المناطق الرئيسية حول العالم، لكنها لا تزال أعلى من مستويات العام الماضي ومن متوسط خمس سنوات.

في محاولة لإيجاد توازن، اختار السوق سيناريو هبوطي متوسط الأجل، لكن السياسة تدخلت.

اليوم تُقدَّر علاوات المخاطر الجيوسياسية على مؤشرات النفط الرئيسية بنحو 5 إلى 10 دولارات للبرميل. وفي الوقت نفسه، تظل الجيوسياسة المحرك الرئيسي لتسعير سوق السلع.

إذا نجح ترامب في التوصل إلى اتفاق سلام مع روسيا واتفاق نووي مع إيران، فإن هبوط الأسعار إلى ما دون 60 دولارًا سيكون شبه مؤكد. ولكن إلى أن يحدث ذلك، فإن مخاطر اضطراب الإمدادات نتيجة العقوبات على روسيا أو أي تحركات عسكرية أمريكية ضد إيران ستستمر في دعم ارتفاع الأسعار.

للتذكير:

بدأت إيران أمس مناورات عسكرية في مضيق هرمز، بينما يتجه حاملة طائرات أمريكية ثانية إلى الخليج العربي، ما يشير إلى ارتفاع مخاطر فشل أي مفاوضات. لا تزال فرصة الحل الدبلوماسي قائمة، لكنها تبدو ضعيفة جدًا.

حتى أن بلومبرغ تدرس سيناريو يقفز فيه سعر برنت إلى 108 دولارات للبرميل في حال أغلقت إيران مضيق هرمز. تشديد العقوبات على روسيا يدفع مشتري نفطها للبحث عن بدائل. كما أن زيادة الطلب على أنواع أخرى من الخام ترفع الأسعار أيضًا.

نبرز عدة عوامل:

• في فبراير، تخطط الصين لشراء حجم قياسي من النفط الروسي نتيجة تحويل التدفقات المخفضة من الهند، التي خفّضت مشترياتها بشكل كبير بعد اتفاقها مع الولايات المتحدة.
• المصافي الصينية المستقلة هي أكبر مستهلك في العالم لنفط روسيا وإيران وفنزويلا، إلا أن الإمدادات من هذه المناطق أصبحت أكثر تعقيدًا. حاليًا يُتداول مزيج ESPO الروسي لتسليم مارس بخصم قدره 8–9 دولارات مقارنة ببرنت، بينما يبلغ خصم المزيج الإيراني المماثل 10–11 دولارًا.
• ارتفعت مبيعات النفط السعودي إلى الصين في مارس بعد أن خفضت المملكة أسعار خامها الرئيسي "عرب لايت" إلى أدنى مستوى في خمس سنوات بسبب مخاوف فائض المعروض العالمي. ستورد أرامكو السعودية ما بين 56 و57 مليون برميل، أي بزيادة 8 ملايين عن فبراير. كما ستحصل المصافي في الهند وكوريا الجنوبية واليابان على كميات أكبر عبر عقود طويلة الأجل.
• النفط السعودي قضى تقريبًا على منافسيه في السوق الفورية الآسيوية.
• قد ترتفع صادرات النفط العراقية أيضًا الشهر المقبل. العراق يستخدم نموذج بيع مختلف عن السعودية: فالنفط السعودي يُباع فقط عبر عقود طويلة الأجل، بينما يبيع العراق ودول أخرى جزءًا من صادراتهم في السوق الفورية.
• مبيعات النفط الفنزويلي أصبحت الآن تحت سيطرة الولايات المتحدة وتتم عبر كبار المتداولين الدوليين مثل Vitol وTrafigura، ما قلّص الخصومات مقارنة ببرنت. ومع ذلك، يجب تنفيذ الشحنات الكبيرة المتفق عليها إلى الصين — فترامب لا يحتاج إلى صراعات دولية كبيرة.
• أوبك+ مستعدة للاستفادة من الوضع الإيجابي وبدء زيادة الإنتاج اعتبارًا من أبريل بعد توقف في الربع الأول. وتتوقع شركة Kpler أن يتم إلغاء ما تبقى من التخفيضات الطوعية البالغة 1.66 مليون برميل يوميًا خلال ستة أشهر.

السيناريو السياسي الأكثر واقعية يشير إلى أن الاتفاقيات مع إيران وبشأن روسيا–أوكرانيا لن تُبرم قبل يونيو من هذا العام. لذلك من المنطقي التكيف مع أسعار برنت في نطاق 60–62 دولارًا، وأسعار WTI فوق 63 دولارًا بقليل، إضافة إلى تراجع هوامش الديزل والبنزين بنحو 5–7 دولارات.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!