Банк Англії не готовий ризикувати

GBP/JPY

Ключова зона: 214.00 - 215.50

Купівля: 216.00 (на сильному позитивному фундаменті); ціль: 218.50-219.00; StopLoss 215.40

Продаж: 213.50 (після впевненого пробою рівня 214.00 вниз); ціль: 211.50-210.00; StopLoss 214.20

Загроза підвищення процентної ставки Банком Англії на наступному засіданні та невизначені перспективи британської монетарної політики продовжують турбувати ринок. Наступне засідання, яке відбудеться 18 червня, стане подією з асиметричним ризиком для сегмента GBP.

Внутрішня політика працює проти жорсткішого курсу. Уряд Кіра Стармера та канцлерка Рейчел Рівз роблять ставку на «стабільність», інвестиції та фіскальну дисципліну. Однак зростання податкового навантаження на бізнес і підвищення витрат на робочу силу посилюють тиск на зайнятість у роздрібній торгівлі, HoReCa та малому бізнесі. Іншими словами, монетарне посилення зараз може накластися на руйнівний фіскальний імпульс.

Нагадаємо:

Для валютного ринку важлива не сама ставка, а різниця між фактичним рішенням і тим, що вже закладено в ціни. Поточний базовий сценарій передбачає збереження ставки BOE Bank Rate на рівні 3,75% із жорсткими супровідними коментарями. Реакція фунта залежатиме від ступеня відхилення від цього сценарію. Однак ризики зростають: інфляційний фон погіршився, а деякі члени Комітету з монетарної політики (MPC) відкрито допускають необхідність посилення політики.

Фактори, які регулятор враховує під час ухвалення рішення:

• Головний аргумент на користь підвищення ставки — інфляція. CPI у квітні знизився до 2,8% після 3,3% у березні, однак структура даних залишається несприятливою: CPIH — 3,0%, базовий CPIH — 2,8%, транспорт — 4,5%, зв’язок — 4,5%, ресторани та готелі — 4,4%. Інфляція в секторі послуг сповільнилася до 3,4%, але це все ще вище рівня, сумісного з ціллю у 2%. Енергетичний шок уже підштовхнув ціни на паливо вгору та може посилити вторинні ефекти через зарплати й ціни.
• Ринок праці подає змішані сигнали. Безробіття залишається поблизу 4,9–5,0%, але кількість вакансій скорочується: 705 тис. у лютому–квітні проти 759 тис. роком раніше. Номінальне зростання зарплат уповільнилося приблизно до 3,6%, тоді як реальні доходи майже стагнують. Це аргумент проти агресивного підвищення ставки: внутрішній попит охолоджується, а перегрів ринку праці вже не є очевидним.
• Економічна активність залишається слабкою. ВВП у березні демонстрував крихку динаміку, а травневий PMI показав різке погіршення ситуації: композитний індекс перебував біля 48,5 пункту, а сектор послуг опустився нижче 50. Це особливо важливо, оскільки сфера послуг формує близько 80% британської економіки. У 2026 році очікується зростання ВВП лише на 0,9%, а безробіття може зрости до 5,5%. Такий фон робить підвищення ставки ризикованим для ринку нерухомості та споживання.

Конфлікт на Близькому Сході загрожує поставкам нафти, газу, дизельного пального та авіаційного гасу. Зростання цін на нафту підтримує інфляційні очікування та прибутковість британських державних облігацій, але негативно впливає на сектори FTSE, залежні від внутрішнього попиту. Якщо нафта утримається вище $90 за барель, регулятору буде дедалі складніше довго пояснювати збереження ставки без змін.

Який підсумок?

Ймовірність підвищення ставки на найближчому засіданні можна оцінити приблизно у 25–35%. Підвищення до 4,00% можливе лише в тому випадку, якщо MPC розглядатиме енергетичний шок як початок нової інфляційної хвилі, а не тимчасовий фактор. Повноцінний цикл посилення монетарної політики наразі виглядає малоймовірним.

Безумовно, фунт отримує підтримку від очікувань жорсткішої монетарної політики, що є сильним бичачим сигналом. Проте слабкі показники PMI та ризик рецесії обмежують потенціал подальшого зміцнення британської валюти.

Без підтвердження стійкої інфляції у сфері послуг будь-яке зростання може швидко змінитися фіксацією прибутку. Якщо буде ухвалено рішення про паузу, але кількість прихильників підвищення ставки зросте з одного до двох-трьох членів комітету, ринок може відреагувати майже так само, як і на фактичне підвищення.

Для GBP/JPY це валютна пара, яка є найбільш чутливою до будь-яких несподіванок з боку Банку Англії, тому ефект може бути ще сильнішим. Банк Японії продовжує дотримуватися надзвичайно м’якої політики, а японські ставки залишаються поблизу нуля. Навіть помірне посилення політики BOE різко підвищує привабливість фунта для стратегій carry trade.

Тож діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутку всім!