Зачем рынку шорт-сквиз на миллиард долларов?

BTC/USD

Ключевая зона: 73,500 - 76,000

Покупка: 76,500 (при подтверждённом пробитии уровня 76,000); цель 80,000; StopLoss 75,500

Продажа: 73,000 (на фоне сильных негативных фундаментальных факторов); цель 70,000-68,500; StopLoss 74,000

За последние 24 часа Bitcoin прибавил более 12%. И всё благодаря встрече Трампа с представителями криптокомпаний и его заявлению о готовности пополнить Bitcoin-резерв США. Вчерашний сигнал уже полностью отыгран рынком с точки зрения его влияния на доходность. Именно поэтому министр финансов уже сегодня пытается подать новый сигнал.

Вербальное давление и технические сигналы — это, конечно, хорошо, но фундаментально программа замены менее ликвидных выпусков более ликвидными ничего не меняет, поэтому доходность государственных облигаций остаётся высокой по американским меркам.

Напомним:

На этой неделе доходность 30-летних казначейских облигаций достигла максимального уровня с 2007 года. Этот и другие негативные факторы подтолкнули криптоспекулянтов к открытию новых коротких позиций без учёта возможности пробоя диапазона вверх, создав идеальные условия для шорт-сквиза. Практически сразу после того, как доходность достигла рекордных уровней, Казначейство США неожиданно объявило о двукратном расширении программы обратного выкупа облигаций на дальнем конце кривой. Bitcoin резко вырос.

Но действительно ли это настолько «важная новость», чтобы Bitcoin так резко взлетел с $64,000 до $79,000?

• Конечно, удвоение объёма обратного выкупа звучит существенно. Но в действительности речь идёт об увеличении с $2 млрд как минимум до $4 млрд на одну операцию. Для рынка государственного долга США объёмом более $32 трлн эта сумма слишком мала, чтобы оказать серьёзное влияние на проблему. Кроме того, решение вступит в силу только 9 сентября. Это не изменение объёма долга, а изменение его структуры, направленное на улучшение ликвидности.
• Да, доходность облигаций в последние недели оказывала существенное давление на криптовалюты. Но столь агрессивной реакции не произошло бы без накопившегося «топлива» в виде закрытия коротких позиций.
• Только сегодня более чем на миллиард долларов коротких позиций было закрыто всего за один час. При этом, судя по Open Interest, активного наращивания длинных позиций в этот момент не происходило.
• Судя по скачку Fear & Greed Index до 61 (на момент публикации), многие уже впали в эйфорию и «увидели» начало бычьего рынка. Мы относимся к этому с некоторым скептицизмом.
• Технически рыночные условия уже были благоприятными не просто для шорт-сквиза, а для относительно недорогого шорт-сквиза. Медвежьи ожидания постепенно накапливались, а трейдеры продолжали увеличивать короткие позиции в расчёте на то, что диапазон сохранится или будет пробит вниз. В результате сформировались идеальные условия для каскадных ликвидаций.

Поэтому пока мы не верим в устойчивый бычий рынок. Тем более что появляется ещё один канал оттока ликвидности из криптовалют — обсуждаются правила торговли деривативами на вычислительные мощности.

Главная макроэкономическая проблема никуда не исчезла.

После первоначального снижения доходность казначейских облигаций снова начала расти. 20 августа доходность 30-летних бумаг находилась в районе 5.25%, а 10-летних — около 4.7%. Это показывает, что рынок не воспринимает действия Казначейства как комплексное решение проблемы долговой нагрузки и инфляционных рисков.

Другими словами, текущее ралли BTC после объявления об обратном выкупе облигаций нельзя рассматривать как подтверждение устойчивого притока новой ликвидности.

Что это означает?

Приток капитала в ETF (при особенно высокой активности BlackRock) сейчас обеспечивает покупателям важную фундаментальную поддержку: 20 августа американские спотовые Bitcoin ETF получили около $606 млн — максимальный объём с начала мая. Но для подтверждения нового тренда аналогичный спрос должен сохраниться и после завершения шорт-сквиза.

Ключевой ориентир — зона $76,000–80,000. Пока BTC остаётся выше $75,000, краткосрочный тренд сохраняется бычьим, а закрепление выше $80,000 может открыть путь для дальнейшего восстановления. Возврат ниже $75,000 повысит вероятность коррекции к $73,000, а затем к $70,000–72,000.

Поэтому сейчас рациональнее не гнаться за вертикальной свечой, а дождаться подтверждения. Настоящий бычий рынок начнётся не тогда, когда ликвидируют шорты, а тогда, когда Bitcoin продолжит расти без необходимости их ликвидации.

Поэтому действуем грамотно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!