Открываем 2018-ый: корректируем цели и движемся вперед

Рассмотрим актуальные «болевые точки», которые будут представлять интерес для заработка и, одновременно, реальные проблемы в ближайшее время.

Американский доллар завершил 2017 на позиции главного аутсайдера среди валют G10. Начало года отмечено банальным расчетом на президента-«бизнесмена» Трампа и контролируемый республиканцами Конгресс, слабый доллар способствовал росту акций и облигаций, а также увеличивал доходность вложений для иностранных инвесторов. Это добавило оптимизма для роста экономики США, в том числе и за счет снижения ставки корпоративного налога и ослабления госрегулирования.

Сегодня инвесторы не готовы покупать американский короткий долг, а чтобы обеспечить размещение на рынке $512 млрд. в 1 кв., как того планирует Казначейство США, потребуется показать стабильный рост доллара, как минимум, 2-3 недели. Условий для этого пока нет, да и налоговая реформа явно вызовет массовую репатриацию капиталов и усилит давление на USD.

Несмотря на «документальное оформление» налоговой реформы и отмену ключевых норм Obamacare, на данный момент крупный бизнес недоволен Трампом, слабой инфляцией и медленной нормализацией политики ФРС, а нарастающий конфликт вокруг Корейского полуострова заставил некоторых (в основном азиатских) глобальных инвесторов вывести основные активы из доллара.

Замена Йеллен на Пауэлла не повлияет на монетарную политику: в новом году ФРС будет самым агрессивным Центробанком – планируется 3 повышения процентной ставки от 50 до 100 базовых пунктов. Трамп не спешит заполнять вакантные места в Совете управляющих (нужны еще заместитель главы и президент ФРБ Нью-Йорка), то есть Белый Дом не собирается в ближайшее время серьезно давить на ФРС.

Сильным позитивом для доллара в новом году может стать результат налоговой реформы, но на фоне изменений в денежных политиках крупнейших ЦБ этот факт может просто компенсировать нарастающую силу евро, стерлинга, а в перспективе – и иены на валютных рынках, то есть американская экономика улучшений не увидит.

Обострение политической ситуации в ЕС остается сильным фактором давления на европейские рынки. Меркель пока не очень удачно уходит от политического кризиса, переговоры по Brexit относительно недавно сдвинулись с мертвой точки, Испания занята проблемой Каталонии, а Вышеградская группа требует ужесточения миграционной политики. Если доверие к политике ЕЦБ пошатнется, капитал может начать перетекать из облигаций в более ликвидные активы: золото, биткоин и акции США. Сейчас евро считается переоцененным на 25-30%.

По вопросу формирования немецкой коалиции отметим:

• 3 января пройдет закрытая встреча между лидерами блока ХДС/ХСС Меркель и Зеехофером и лидером партии СДП Шульцом, на встрече также будут присутствовать главы исполнительных комитетов партий;
• 7 января начнутся официальные переговоры, 12 января будет готов отчет о ходе переговоров и совмеще-нии позиций;
• 21 января партия СДП должна принять решение или о формировании большой коалиции с блоком Меркель или о поддержке правительства меньшинства Меркель.

На текущий момент между политиками «согласья нет», растет поток взаимных претензий, но при малейшем намеке на прогресс в переговорах, позитив для евро будет глобальным. При наличии реальных договоренностей в отношении реформ Макрона рост EUR/USD будет сильным, не исключено достижение уровней 1.25 и выше.

В 2018 году европейская политика останется в центре внимания и по общему мнению, будет выглядеть лучше, чем американская − ЕЦБ успешно борется с признаками замедления инфляции, несмотря на рост основных показателей. Именно экономический рост может выступить стимулом к пересмотру сроков ужесточения политики и их смещению на 2018 год, хотя Драги заявил, что процентные ставки не будут меняться еще длительный период времени. Рынки не ожидают ужесточения политики раньше 2019 года; первые мысли об этих планах могут появиться после итальянских выборов 4 марта.

Евро стойко переносит негатив от политических боев в Германии, испанские «проблемы» с сепаратистами Каталонии, а также потенциальные потери от испанского кризиса, составляющие по примерным оценкам €1 млрд.

Событием уходящего года стал обвал гособлигаций Китая; в 1-м полугодии 2018 года они могут снова оказаться под давлением. Долговой кризис в Китае представляет собой самый крупный инвестиционный риск на 2018 год. Тем не менее, по прогнозу Всемирного банка, с 2016-го по 2019-й реальный ВВП Китая увеличится на 32,5%: это почти в 2 раза выше ожидаемых темпов роста реального ВВП США (+17,9%) и в 4 раза опережает темпы роста экономики ЕС (+7,9%). Если данный прогноз реализуется, то к 2019-му китайская экономика закрепится на позиции второй экономики мира. Сегодня крупный капитал продолжает верить, что бюрократия коммунистов принесет прибыль на фоне потребления.

В 2017 году Банк Англии повысил ставку впервые за 10 лет. BOE сталкивается с проблемой замедления роста заработной платы, базовая инфляция превысила целевой уровень, что серьезно сказывается на стоимости жизни граждан. На последнем заседании члены Комитета пришли к мнению, что инфляция показала пиковое значение, и должна вскоре снизиться. Рынки не ожидают, что британский регулятор повысит ставки до конца 2018 года больше, чем на запланированные 25 базисных пунктов. Прошло больше года с тех пор, как Британия проголосовала за выход из ЕС; 2017-ый стал периодом реши-тельных шагов и консолидации. Тереза Мэй доказала, что готова рискнуть для гарантий наиболее комфортных условий выхода, и шанс на завершения сделки в текущем году достаточно высок. Рынок полностью отработал опасения по теме Brexit, фунт восстановился на 8% против доллара и более чем на 4% против иены. Любой позитив в переговорах будет трактоваться в пользу фунта, прежде всего против евро.

На текущей неделе:

• Основным событием будет декабрьский NFP, косвенные данные свидетельствуют о замедлении рынка тру-да США в конце года, пока следует рассчитывать на данные NFP хуже прогноза. Сильные данные приве-дут к резкому среднесрочному росту доллара, на уровне прогноза – также в пользу роста, и только про-вальные данные могут спровоцировать сильные продажи.
• Протоколы последнего заседания ФРС публикуются завтра, но их влияние уже учтено в предновогоднем падении доллара. Наибольший интерес в протоколе привлечет обсуждение влияния налоговой реформы на рост экономики и инфляции.
• Обращаем внимание на данные по США: ISM промышленности и услуг, отчет ADP; по Еврозоне − PMI в финальном чтении и инфляцию цен потребителей. В Британии продолжаются кулуарные споры по вариантам Brexit, влияние на текущем этапе на фунт незначительное, активной фазы переговоров с ЕС не ожидается до формирования коалиции в Германии. Интерес представляют PMI промышленности и услуг во вторник и четверг соответственно.
• Китай порадует своими PMI утром вторника и четверга, но основное внимание обращаем на курс юаня − укрепление китайской валюты против доллара обычно сопровождается крупными покупками евро ЦБ Китая.
• Стоит отследить комментарии членов ФРС после публикации NFP.
• ЕЦБ вернется на рынки с 10 января в рамках покупки активов программы QE, до этого момента важных выступлений не ожидается.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY