Рынок как театр абсурда: старые актеры и новые сценарии

Коалиционные баталии в Италии, иранский ядерный коллапс и корейское перемирие. На сцене снова Трамп – миротворец, шантажист и бизнесмен.

Драги удалось вывести евро из торгового диапазона, опустив пару EUR/USD до трехмесячного минимума, хотя его на удивление оптимистичное выступление, очевидно, было рассчитано на обратную реакцию. Глава ЕЦБ признал, что ЕЦБ уверен в росте инфляции, еврозона вряд ли сохранит темпы роста, но риски для экономики сбалансированы, главным из них снова назван протекционизм. Ничего конкретного, как всегда, не прозвучало, но судя по очередному инсайду от ЕЦБ:

• программа евроQE будет завершена в конце года;
• первое повышение ставки планируется в середине 2019-го;
• заявления о судьбе евроQE планируется на заседании в июне или июле в зависимости от данных, не исключен перенос на сентябрьское заседание;
• объем программы QE после сентября 2018 года будет символическим.

Судя по реакции евро, рынки слишком рано стали недооценивать готовность ЕЦБ начать нормализацию политики и переключили свое внимание на ФРС. Текущее падение можно рассматривать как поиск новых уровней для старта вверх.

Новости из Италии обнадеживают, но держат рынки в тонусе. В начале недели Сальвини снова попытается склонить Ди Майо на свою сторону, но сильный негатив для евро возможен только при союзе с Берлускони, а шансов на это практически не осталось. Очевидно, что демократическая партия Италии готова сформировать коалицию с партией «5 звезд» под давлением со стороны Меркель, Макрона и президента Италии. Баланса сил внутри демократов нет, риск конфликтов сохраняется, но формирование такой коалиции наиболее вероятно, а участие демократов в ней гарантирует проевропейское правительство. При документальном оформлении коалиции следует ожидать серьезный долгосрочный позитив для евро.

ЕС намерен предложить Великобритании более тесные отношения после выхода из блока, если Мэй решит сохранить членство в таможенном союзе. Брюссель и Лондон продолжают свое противостояние и прогресс пока малозаметен.

Фунт получил новый удар: ВВП за 1 квартал оказался провальным, хотя не исключен пересмотр данных в сторону повышения в последующих публикациях. Рыночные ожидания на повышение ставки ВOЕ на заседании 10 мая упали до 20%; позитива по Brexit тоже нет и дальнейшему падению ничего не мешает. Восходящая коррекция возможна при выходе PMI промышленности и услуг (вторник-четверг) выше прогноза.

Заседание ФРС 2 мая будет рядовым, без экономических прогнозов и пресс-конференции Пауэлла, изменения ставки не ожидается, планируется только краткое сопроводительное заявление. Оценка роста экономики и рынка труда оценка уже традиционно будет оптимистичной, основное внимание − на оценку инфляции, которая напрямую зависит от сегодняшней публикации инфляции потребительских расходов. Вряд ли ФРС будет готова сделать какие-то выводы из достижения цели по инфляции, как минимум, до июньского заседания.

Рынок труда США с начала года показывает сильный потенциал роста зарплат и падения уровня безработицы, так что предстоящий в пятницу NFP ожидается оптимистичным.

Из расположения боевых частей Трампа на текущей неделе ожидается:

• Решение об освобождении стран от повышения пошлин на импорт стали и алюминия (обещали до 2 мая!), особый интерес представляет решение в отношении ЕС и Японии, освобождение от пошлин данных стран приведет к росту евро и падению иены.
• Публикация планов минфина США по займам (среда) – предполагается значительное увеличение объемов и возможное оглашение о начале выпуска 20-летних ГКО США.
• Начало торговых переговоров с Китаем – команда советников США во главе с Мнучиным приступает к консультациям в четверг, что весьма благоприятно для роста аппетита к риску.
• Законопроект о сокращении расходов правительства. Трамп снова пытается нивелировать соглашение с демократами, на основании которого был принят двухлетний бюджет − такой шаг заблокирует принятие любых законопроектов правительства в Конгрессе. Однако до промежуточных выборов осенью президенту от Конгресса ничего не нужно, так почему бы не придавить конкурентов, пока есть возможность?
• Трамп заявил, что если в сентябре в бюджете не заложат деньги на стену на границе с Мексикой, то он его не подпишет («Мы закроем правительство, потому что нам нужна безопасность границ»). Ждем комментариев – до осени еще есть время.

Затраты на шикарный прием президента Франции, скорее всего, окупятся: США пытается расколоть ЕС изнутри, итоговая пресс-конференция Макрона и Трампа указывает на прогресс в этом отношении. Макрон заявил, что в торговле между Францией и США нет проблем, торговый баланс между странами сбалансирован, Трамп сообщил, что заключение двухстороннего торгового соглашения между США и Францией будет очень выгодно обеим сторонам.

Результаты аналогичной встречи с Меркель, судя по всему, разочаруют многих, и прежде всего – немецкий бизнес. После успеха переговоров между двумя Кореями, Трамп с новыми силами собирается воевать на два фронта; фактор европейского давления в форме обещаний поддержки в торговой войне с Китаем постепенно ослабевает. Без решения по освобождению ЕС от повышения пошлин на импорт стали и алюминия объединение США и ЕС против азиатов маловероятно. Срок отсрочки пошлин истекает завтра. Выход США из ядерного соглашения по Ирану не ожидается, готовится дополнительное соглашение. Есть информация, что крупные нефтяные трейдеры уже избегают контрактов на иранские нефтепродукты со сроком действия после 12 мая. Они, вероятно, воспользуются своим правом прекратить принимать грузы в случае повторного введения санкций. Но Трамп еще не озвучил своего решения и любой инсайд на эту тему важен для динамики нефти.

На текущей неделе главными данными США будут отчет по росту инфляции потребительских расходов, ISM промышленности и услуг, отчет ADP и NFP; по Еврозоне обращаем внимание на инфляцию за апрель, ВВП Еврозоны и PMI. Китай также порадует своими PMI в понедельник, среду и пятницу.

Пока нет событий, которые могли бы спровоцировать падение доллара, если только ФРС не преподнесет сюрприз или апрельский NFP сильно не разочарует − оба сценария маловероятны.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY