Рынок в антитренде или как Трамп доллар увольнял

Доллар так  и не опомнился до конца недели − инвесторы активно убегали в активы на фоне американского импичмента. Евро торгуется выше ожиданий на фоне роста инфляции. Итоги расследований в США будут основным фактором давления на рынки в течение нескольких недель.

Вместо обещанного процветания рынок получил очередной политический коллапс. Обвинения в отношении Трампа постепенно принимают форму локальной катастрофы, но рынок особенно запаниковал после назначения Мюллера на пост спецпрокурора по расследованию связей Трампа с РФ. Комитет по надзору и госреформе нижней палаты Конгресса потребовал от ФБР и министерства юстиции предоставить все записи встреч Трампа и Коми не позднее 24 мая.

На прошлой неделе Трамп еще раз убедился, что пост президента – вовсе не королевский трон, и для реализации своих решений ему все-таки необходимо согласие других представителей свободного демократического общества. Система законодательных противовесов (идея Монтескье о разделении властей) достаточно ограничивает роль президента в США – впору завидовать коллегам-диктаторам.

По мнению президента, американская валюта со своими обязанностями не справляется (решение проблем торгового дефицита, занятости и протекционизма), но политические попытки скорректировать «слишком дорогой» курс создали проблемы крупному американскому бизнесу.

Если расследования комитетов Конгресса (в худшем случае) могут привести только к импичменту, то итогом расследования Мюллера может быть уголовное преследование в отношении и самого Трампа, и его приближенных.

По поводу влияния политических потрясений на финансовые рынки счел необходимым высказаться даже Бен Бернанке. Он считает, что налогово-бюджетную битву рынок игнорирует с 2007 года, а вот планы ФРС начать сокращение своего баланса ($4,5 трлн.), будут вдохновлять на повторение «судорожной истерики», которая вызвала всплеск доходности облигаций и откат фондового рынка в 2013 году.

Эксперты в один голос утверждают, что политика Трампа в первые сто дней правления была провальной. Однако принятие налоговой реформы рынки могут воспринять как позитив, и доллар на этом может хорошо вырасти.

Слухи о том, что ЕЦБ готов в июле намекнуть о скором начале сворачивания программы евроQE пока не подтверждаются. Текущая ситуация в еврозоне не дает оснований для шагов ЕЦБ в направлении повышения процентных ставок. Драги в очередной раз заявил, что риски для перспектив роста еврозоны движутся к балансу, но все еще смещены в сторону снижения. На среду запланирован доклад ЕЦБ по финансовой стабильности, которую Драги не представляет без низких доходностей ГКО проблемных стран, а методы ее достижения без введения евробондов ограничены программой QE.

Перед судьбоносным решением Еврогруппы 22 мая парламент Греции принял все необходимые решения для новой программы помощи, но Ципрас считает, что они будут выполнены только в случае, если Греция получит облегчение долгового бремени. Афины вполне могут получить доступ к программе QE ЕЦБ, что будет безусловным позитивом для евро, но сильного роста на этой новости не ожидается.

На прошлой неделе фунт пытался опровергнуть мнение, что снаряд дважды в одну воронку не падает − именно торговые роботы были обвинены в стремительном обвале GBP/USD через несколько часов после данных по розничной торговле. На самом деле причина в том, что британские импортеры довольно комфортно себя чувствуют на уровне 1,3 и выше, поэтому продажи фунта в рамках операций хеджирования можно считать закономерными.

Ралли GBP/USD не подтверждается макростатистикой, его главными драйверами, кроме политики, стало закрытие коротких спекулятивных позиций. Тереза Мэй по-прежнему обещает снизить чистый приток мигрантов в страну. Чтобы снизить желание нанимать на работу иностранцев, консерваторы намерены обязать британские компании больше платить за найм иностранной рабочей силы, а сами мигранты должны будут делать более высокие отчисления в систему NHS.

ОПЕК провело серию закрытых встреч с хедж-фондами и нефтетрейдерами, но пока не удается стимулировать рост цен и сократить избыток предложения на рынке нефти. На предстоящей неделе центром внимания будет саммит ОПЕК 25 мая. Было достигнуто соглашение между Саудовской Аравией, РФ и Ираном о продлении соглашения еще на 9 месяцев. Ожидается увеличение размера сокращения добычи нефти, в том числе по причине присоединения к соглашению других стран вне ОПЕК. Нефть может дать кратковременный рост.

Еще коротко отметим:

• В июне 2017 года Еврокомиссии предстоит решить вопрос санкций в отношении стран, которые не выполнили обязательства по распределению беженцев (Венгрия, Польша, Чехия). По примерным оценкам, за такой отказ только Чехия может заплатить ЕС штраф в размере €10 млн.
• Администрация Трампа в проекте федерального бюджета страны на 2017-2018 финансовый год (будет внесен в Конгресс США 23 мая) планирует сбалансировать расходы с доходами за 10 лет.
• В период выборов Республиканская партия активно поддерживала возрождение Акта Гласса-Стиголла о разделении инвестиционного и коммерческого банкинга, теперь же Стивен Мнучин в ходе слушаний в банковском комитете Сената заявил, что администрация Трампа против такого дробления банков.
• Европарламент попросил ЕЦБ предоставлять больше информации о покупках корпоративных бондов – есть информация о скрытом субсидировании отдельных компаний.
• Бюджетный комитет США в процессе обсуждения все-таки рассмотрит пакет в $200 млрд. инфраструктурных расходов – министерство финансов пока не отказывается от идеи выпуска ультрадлинных казначейских бондов.
• Неправительственная CLW (China Labor Watch) заявила, что условия труда на заводах, производящих одежду бренда Ivanka Trump, не соответствуют правовым нормам: рабочие смены минимум по 12,5 часа в день, не менее шести рабочих дней в неделю при оплате равной $1 в час. Сама помощник президента пока этот факт не комментирует.
• По данным Bloomberg, на падении фондовых бирж на фоне скандалов в США самые богатые люди мира только за 1 день потеряли около $35 млрд., в частности, акции Microsoft упали более чем на 2%, капитал Джеффа Безоса (Amazon.com, Inc). сократился на $1,7 млрд., Амансио Ортега (Inditex) потерял почти $355 млн.
• Официальный Лондон продал остаток (0,25%) своих акций в Lloyds Banking Group. Это означает, что ведущий ипотечный кредитор, который был спасен на пике финансового кризиса государственными дотациями на сумму ₤20,3 млрд. ($26,2 млрд.), снова стал полностью частным.

Рынок расценил пятничный откат USD как возможность для ликвидации лонгов, а это значит, что доллар будет и далее подвержен медвежьим рискам. В среду ФРС публикует протокол прошлого заседания, и если в нем обнаружится намеки на готовность регулятора к плавному повышению ставки в этом году, доллар может привлечь интерес покупателей. На будущей неделе стоит обратить внимание на ВВП Германии, Британии и США, индексы PMI еврозоны и США. 

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY