Европа под угрозой: TTF может подняться выше €100

XNG/USD

Ключевая зона: 2.750 - 2.950

Покупка: 3.025 (при уверенном пробитии уровня 3,000); цель 3.250; StopLoss 2.950

Продажа: 2.700 (на фоне сильных негативных фундаментальных факторов); цель 2.500; StopLoss 2.750

Европа входит в зиму с дефицитом газа в хранилищах. Низкие запасы, конкуренция с Азией за СПГ и перебои с поставками с Ближнего Востока превращают восстановление европейских резервов в дорогостоящую задачу. По состоянию на 25 августа хранилища ЕС заполнены примерно на 62–63% по сравнению с около 74% годом ранее, тогда как средний сезонный показатель за пять лет близок к 80%.

Сам по себе этот уровень пока не указывает на угрозу физического дефицита: Европейская комиссия в настоящее время не видит непосредственных рисков для безопасности поставок. Проблема в другом — у Европы осталось мало времени, чтобы восполнить отставание, в то время как стоимость дополнительных объёмов газа растёт.

Напомним:

Если перебои с поставками энергоносителей с Ближнего Востока сохранятся, европейским ценам, возможно, придётся подняться значительно выше, чтобы привлечь достаточные объёмы СПГ и восстановить запасы до наступления зимы. В стрессовом сценарии банк ожидает, что декабрьский TTF поднимется выше €100/МВт·ч по сравнению с базовым прогнозом около €50/МВт·ч.

Текущую ситуацию можно описать как замкнутый круг:

низкие запасы → необходимость ускорить закачку → рост спроса на СПГ → конкуренция с Азией → рост TTF → дорогая закачка → снижение экономического стимула покупать газ → запасы остаются низкими.

Именно этот механизм сейчас представляет наибольшую угрозу для рынка.

Запасы отстают от графика

Причина заключается в сочетании нескольких факторов. Европа завершила предыдущий отопительный сезон с низкими запасами, а последующее их пополнение шло недостаточно быстро. Высокие цены также снижают экономическую привлекательность летней закачки: операторам приходится покупать дорогой газ сегодня, рассчитывая на то, что зимой они смогут продать его ещё дороже.

Европа проигрывает конкуренцию за СПГ

Сжиженный природный газ остаётся ключевым источником дополнительных поставок. Но именно здесь возникает основной риск.

Европа конкурирует с азиатскими покупателями за гибкие партии СПГ. Перебои с поставками через Ормузский пролив сократили доступность ближневосточного СПГ, усилив конкуренцию за альтернативные объёмы. В то же время экспорт СПГ из США в январе–июле 2026 года вырос на 23% в годовом выражении, однако Европа и Азия вместе поглощают более 80% американских поставок.

Это означает, что даже рекордный экспорт из США не гарантирует Европе достаточных объёмов газа. Если азиатские покупатели будут готовы платить больше, часть гибких партий будет перенаправлена туда.

Погода как источник неопределённости

Если зима окажется значительно теплее нормы, потребление газа для отопления будет ниже, что сделает текущий дефицит запасов менее критичным. Именно поэтому погода способна фундаментально изменить баланс рынка даже без резкого увеличения предложения.

Однако полагаться исключительно на мягкую зиму рискованно. В холодную погоду низкий начальный уровень запасов означает более быстрое их сокращение и повышает вероятность того, что Европе придётся активно закупать СПГ в период, когда зимний спрос уже будет высоким.

Что это означает?

Есть три фактора, которые могут изменить ситуацию в пользу Европы: восстановление поставок с Ближнего Востока, ослабление конкуренции со стороны Азии за СПГ и более тёплая зима.

Европейский газовый рынок сейчас сталкивается не с непосредственным физическим дефицитом, а с нехваткой запаса прочности и рисками для будущей безопасности поставок. В такой ситуации €100/МВт·ч уже не выглядит чисто теоретическим уровнем и становится вполне вероятной целью в стрессовом сценарии.

Если Европе удастся быстро восстановить запасы и обеспечить дополнительные объёмы СПГ, нынешний скачок цен окажется временным. Но если перебои на Ближнем Востоке сохранятся, Азия продолжит конкурировать за СПГ, а темпы закачки останутся низкими, сама необходимость восстановить зимние запасы может спровоцировать новый резкий скачок цен на газ.

Поэтому действуем грамотно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!