BOJ в тупике: ожидание новой интервенции

EUR/JPY

Ключевая зона: 185.00 - 186.00

Покупка: 186.30 (на фоне сильного позитивного фундаментального фона); цель 188.50; StopLoss 185.60

Продажа: 185.00 (на откате после ретеста уровня 186.00); цель 183.00-182.50; StopLoss 185.70

Падение иены до отметки 162 за доллар США усиливает ожидания дальнейшего ослабления японской валюты. Уровень 165 иен за доллар теперь рассматривается как потенциальный порог, после которого денежные власти могут провести валютную интервенцию. Подход Японии к интервенциям продолжает меняться в соответствии с текущими рыночными условиями. Всё чаще решение Банка Японии о выходе на рынок определяется не фиксированным курсом, а скоростью и хаотичностью движения валюты, поскольку рынки уже привыкли к более слабым сигналам со стороны регулятора.

Напомним:

В апреле и мае Япония потратила рекордные ¥11,7 трлн на валютные интервенции. В отличие от предыдущих эпизодов, сейчас Банк Японии, вероятнее всего, воздержится от вмешательства на текущих уровнях, где подобные меры могут оказаться лишь ограниченно эффективными. Предыдущие попытки остановить падение иены не принесли желаемого результата, тогда как силу доллара США продолжают поддерживать высокие процентные ставки и геополитическая напряжённость.

• Ранние словесные предупреждения утратили свою эффективность, поэтому стратегия намеренной неопределённости становится более полезным инструментом для восстановления эффекта неожиданности.
• Министр финансов Сацуки Катаяма вновь заявила, что власти готовы отреагировать на чрезмерные колебания валютного курса. Однако словесные интервенции не смогли ослабить давление на иену. Ослабление японской валюты ускорилось после прихода к власти Санаэ Такаити в октябре прошлого года и ещё больше усилилось на фоне войны с участием Ирана, которая привела к росту цен на нефть и ухудшению условий внешней торговли Японии.
• Повышение процентной ставки Банком Японии произошло слишком поздно, и теперь курс иены в значительной степени зависит от силы доллара США и ожиданий дальнейшего повышения ставок другими центральными банками.
• Если ослабление иены продолжится в направлении уровня 165, Токио может прибегнуть к прямой валютной интервенции.
• Накопление крупных коротких позиций по иене в конечном итоге может сыграть на руку японским властям в случае проведения интервенции, поскольку инвесторам придётся массово выкупать иену для закрытия своих позиций. Последствия такого сценария могут оказаться весьма значительными.

Решающим фактором может стать скоординированная интервенция Соединённых Штатов и Японии, предусмотренная совместным заявлением, подписанным в сентябре прошлого года. Вероятность подобных действий возрастает, особенно если движение выше отметки 163 иены за доллар ускорит рост в направлении уровня 165.

Ещё одним серьёзным источником давления на иену станет предстоящий отчёт по рынку труда США, который способен усилить ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой и оказать дополнительную поддержку доллару США. Исторически Япония нередко использовала периоды низкой ликвидности во время праздничных торгов для проведения валютных интервенций.

Рынок уже заложил в цены высокую вероятность дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. Хотя многие аналитики считают, что со временем ФРС может перестать столь остро реагировать на ускорение инфляции, в настоящий момент непосредственных предпосылок для такого разворота нет. Однако более слабая макроэкономическая статистика или изменение риторики ФРС способны ускорить этот процесс.

Ожидается, что во втором квартале иена ослабнет ещё примерно на 2%, что станет четвёртым квартальным снижением подряд и самой продолжительной серией падения за последние четыре года. Сохраняющийся дифференциал процентных ставок продолжает оказывать существенное давление на японскую валюту.

Что это означает?

Валютная пара EUR/JPY вошла в зону неопределённости, где пересекаются два противоположных фундаментальных фактора: жёсткая позиция Европейского центрального банка и растущий риск проведения валютной интервенции со стороны Японии. Краткосрочные перспективы будут зависеть от итогов форума ЕЦБ в Синтре, данных по инфляции в еврозоне и, что особенно важно, риторики японских чиновников относительно возможного вмешательства на валютном рынке.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!