Ловушка для Трампа: ФРС готовится к смене власти

EUR/JPY

Ключевая зона: 187.00 - 187.50

Покупка: 188.00 (на сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 190.00-191.50; StopLoss 187.30

Продажа: 186.50 (после ретеста 187.00); цель 184.50-183.00; StopLoss 187.20

Республиканцы в США косвенно поддерживают более жёсткую политику ФРС и готовят «подарок» для Трампа. В настоящий момент рынок спекулирует не на фактическом назначении Уорша, а лишь на самом факте его номинации.

Напомним:

Белый дом официально выдвинул кандидатуру Кевина Уорша в Сенат 4 марта 2026 года, а банковский комитет Сената провёл слушания 21 апреля. На данном этапе окончательного решения нет; обсуждение только начинается.

Первичная реакция рынка была достаточно очевидной: доллар укрепился, кривая доходностей UST стала более крутой, а акции финансового и технологического секторов краткосрочно снизились. Индекс S&P 500 снизился на 0.43%, Nasdaq Composite — на 0.94%, широкий долларовый индекс вырос на 0.39%, доходность 10-летних UST увеличилась на 2 б.п., а индекс VIX вырос на 3.3%.

Публичный профиль Кевина Уорша представляет собой «смесь» жёсткого неприятия всех форм QE и большого баланса ФРС, в сочетании с готовностью обсуждать снижение ставок через призму производительности и дезинфляции, при условии поддержки макроданных и консенсуса FOMC.

На данном этапе Кевин заявил, что не будет «марионеткой» Трампа — что особенно важно в текущей политической среде.

На мартовском заседании ФРС сохранила целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 3.50–3.75% и подчеркнула, что дальнейшие шаги будут зависеть от поступающих данных. При этом мартовский CPI составил 3.3% г/г и 0.9% м/м, февральский PCE — 2.8% г/г, а рынок труда добавил 178K рабочих мест в марте при уровне безработицы 4.3%.

Иными словами, Уорш выдвигается не в условиях рецессии, а в среде, где инфляция остаётся выше целевого уровня, занятость не обрушивается, а пространство для агрессивного смягчения денежно-кредитной политики ограничено.

В своём подготовленном выступлении в Сенате он прямо назвал монетарную независимость «критически важной». Это важно, поскольку по состоянию на 15 апреля баланс ФРС составляет примерно $6.406 trillion, включая около $4.407 trillion в казначейских облигациях и $1.996 trillion в MBS.

И каков итог

Делать окончательные выводы пока рано, однако некоторые вещи уже очевидны:

• Уорш заявил, что Трамп не требовал от него жёстких обязательств по снижению ставок — после этого наиболее агрессивные комментарии в значительной степени сошли на нет.
• Совместно с министром финансов Бессентом Уорш готов сокращать баланс ФРС ($6.7 trillion) «медленно и взвешенно». По его мнению, меньший баланс может привести к более низким ставкам.
• Он назвал политику Пауэлла «фатальной ошибкой» в части инфляции. Он обещает «смену режима»: новые инструменты, новые метрики и новую управленческую команду в ФРС.
• Инфляционные тренды, по его оценке, «улучшаются», однако официальные данные являются «несовершенными». В качестве оптимального он выделил альтернативный показатель инфляции, используемый ФРБ Далласа.
• В его выступлении не было ни одного слова о рынке труда. Экономисты интерпретируют это как сомнение в двойном мандате ФРС.

Назначение нового главы ФРС не следует рассматривать исключительно как сигнал к снижению ставок. Более эффективно торговать доллар против широкой корзины валют, а Nasdaq — против акций технологического сектора.

Назначение Уорша будет зависеть от судебного расследования в отношении Пауэлла. Пока оно продолжается, республиканцы не готовы голосовать за него единым блоком. Сенатор Тиллис блокирует голосование до завершения расследования. Рынок прогнозов Kalshi оценивает вероятность смены руководства ФРС в 24% к 15 мая и 65% к 30 июня. Пока Пауэлл остаётся на посту, ожидания рынка смещаются в сторону более жёсткой политики, что является позитивным фактором для доллара.

На данный момент Уорш не сделал конкретных обязательств по темпам снижения ставок, и кривые доходности сразу отреагировали ростом. Ему ещё предстоит доказать, что он действительно независим в своих взглядах — задача крайне сложная.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Прибыли всем!