Mercado laboral dos EUA no cenário de Trump

EUR/USD

Zona-chave: 1.1500 - 1.1600

Compra: 1.1650 (com um forte fundamento positivo) ; alvo 1.1800-1.1850; StopLoss 1.1580

Venda: 1.1450 (após o reteste do nível 1,1550) ; alvo 1.1350-1.1250; StopLoss 1.1520

Na semana passada, o mercado observou um fenómeno raro: a publicação de um NFP forte de março não provocou qualquer movimento. No entanto, é precisamente o mercado laboral que permitirá a Jerome Powell terminar o seu mandato como presidente da Fed em maio sem remorsos, uma vez que os riscos de aumento da inflação são claramente superiores à ameaça de colapso do mercado de trabalho dos EUA.

Os sinais de estagflação tornam-se cada vez mais difíceis de esconder.

• O número de novos empregos em março foi impressionantemente forte (+178 mil, esperava-se +65 mil, anteriormente −92 mil), mas a estrutura dos dados está a deteriorar-se. É o maior crescimento de novos empregos desde dezembro de 2024 (a era do inofensivo Biden).
• A revisão do número de empregos dos dois meses anteriores foi de -7 mil: janeiro foi revisto para +160 mil contra +126 mil anteriormente, fevereiro foi revisto para -133 mil contra -92 mil anteriormente. O impacto no resultado atual é mínimo.
• Desemprego: 4,3% (esperava-se 4,4%, anteriormente 4,4%). Observa-se uma recuperação clara após um fevereiro fraco.
• Taxa de participação na força de trabalho: 61,9% contra 62,0% anteriormente.
• Crescimento salarial: 0,2% m/m, 3,5% a/a contra 0,4% m/m, 3,8% a/a anteriormente.
• Duração média da semana de trabalho: 34,2 contra 34,3 anteriormente.
• O PMI dos serviços caiu abaixo de 50 pela primeira vez em 3 anos.

Um problema sério do relatório é a queda na participação na força de trabalho, uma vez que este indicador reduziu artificialmente a taxa de desemprego U3 no contexto de desaceleração do mercado laboral.

Isto significa:

• o emprego cresce significativamente mais rápido do que o esperado;
• a taxa de desemprego diminuiu;
• os riscos de um arrefecimento acentuado da economia ainda não são confirmados.

O parâmetro-chave para a Fed é a taxa de desemprego U3 (incluída no mandato da Fed), e a sua descida para 4,3% provoca alívio entre os membros da Fed. Este é um sinal de uma postura mais restritiva: ninguém irá reduzir as taxas, especialmente tendo em conta os riscos inflacionistas.

Mas, se a participação na força de trabalho não tivesse caído de 62,5% para 61,9% em dois meses, a taxa de desemprego U3 estaria significativamente acima do nível crítico de 4,5%.

O NFP de março permite evitar a resolução de um dos problemas mais difíceis. Esta semana, Powell afirmou que a guerra criou a possibilidade de um compromisso mais sério entre inflação e mercado laboral, mas observou que a Fed não enfrenta atualmente esse problema.

A queda do desemprego juntamente com a atenuação da forte queda de fevereiro sugere que o mercado laboral pode estar em melhor estado do que parecia, pelo menos antes do início da guerra. Isto pode dar confiança aos membros da Fed que, nas duas últimas reuniões, insistiram em não reduzir as taxas e argumentaram que estas já estão muito mais próximas do nível neutro.

Os dados claramente não agradam a Trump — Donny irá certamente despedir o secretário do Trabalho juntamente com o secretário do Comércio.

Nesta fase, uma coisa é clara: o Irão é o principal tema da semana, os mercados aguardam desescalada, Trump não tem tempo para os problemas da sua própria economia — negociar com Teerão por vitórias políticas é muito mais importante.

Observar Ormuz é mais importante do que a guerra com Powell. Trump precisa urgentemente de um acordo de paz ou da sua aparência — vitórias rápidas são necessárias para evitar o impeachment no próximo ano.

Hoje, a baixa liquidez devido ao encerramento das praças europeias levou à acumulação de volumes pendentes de ambos os lados do mercado, mas é pouco provável que sejam executados na sessão americana.

Portanto, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Bons lucros a todos!