سوق العمل الأمريكي وفق سيناريو ترامب

EUR/USD

المنطقة الرئيسية:1.1500 - 1.1600

الشراء:1.1650 (على أساس إيجابي قوي) ; الهدف1.1800-1.1850; StopLoss 1.1580

بيع:1.1450 (بعد إعادة اختبار مستوى 1.1550) ; الهدف1.1350-1.1250; StopLoss 1.1520

في الأسبوع الماضي، شهد السوق ظاهرة نادرة: صدور تقرير وظائف قوي لشهر مارس لم يؤدِ إلى أي حركة تُذكر. ومع ذلك، فإن سوق العمل هو بالضبط ما سيسمح لجيروم باول بإنهاء ولايته كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في مايو دون تأنيب ضمير، حيث إن مخاطر ارتفاع التضخم تفوق بوضوح خطر انهيار سوق العمل الأمريكي.

أصبح من الصعب إخفاء علامات الركود التضخمي.

• كان عدد الوظائف الجديدة في مارس قوياً بشكل لافت (+178 ألف مقابل +65 ألف متوقع، −92 ألف سابقاً)، لكن هيكل البيانات يتدهور. هذا أكبر نمو في الوظائف منذ ديسمبر 2024 (عصر بايدن “غير المؤذي”).
• بلغت مراجعة عدد الوظائف للشهرين السابقين -7 آلاف: تم تعديل يناير إلى +160 ألف مقابل +126 ألف سابقاً، وفبراير إلى -133 ألف مقابل -92 ألف سابقاً. التأثير على النتيجة الحالية ضئيل.
• البطالة: 4.3% (المتوقع 4.4%، السابق 4.4%). يظهر تعافٍ واضح بعد فبراير الضعيف.
• معدل المشاركة في القوى العاملة: 61.9% مقابل 62.0% سابقاً.
• نمو الأجور: 0.2% شهرياً، 3.5% سنوياً مقابل 0.4% شهرياً، 3.8% سنوياً سابقاً.
• متوسط أسبوع العمل: 34.2 مقابل 34.3 سابقاً.
• انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات إلى ما دون 50 لأول مرة منذ 3 سنوات.

تتمثل المشكلة الرئيسية في التقرير في انخفاض المشاركة في القوى العاملة، حيث أدى هذا المؤشر إلى خفض معدل البطالة U3 بشكل مصطنع في ظل تباطؤ سوق العمل.

هذا يعني:

• التوظيف ينمو أسرع بكثير من المتوقع؛
• معدل البطالة انخفض؛
• مخاطر تباطؤ اقتصادي حاد لم تتأكد بعد.

المعيار الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي هو معدل البطالة U3 (وهو جزء من تفويضه)، وانخفاضه إلى 4.3% يبعث على الارتياح بين أعضاء الفيدرالي. هذه إشارة نحو موقف أكثر تشدداً: لن يقوم أحد بخفض الفائدة، خاصة في ظل مخاطر التضخم.

لكن لو لم ينخفض معدل المشاركة من 62.5% إلى 61.9% خلال شهرين، لكان معدل البطالة U3 أعلى بكثير من المستوى الحرج 4.5%.

يسمح تقرير مارس بتجنب حل واحدة من أكثر المشكلات تعقيداً. هذا الأسبوع، صرّح باول بأن الحرب خلقت إمكانية لمفاضلة أكثر جدية بين التضخم وسوق العمل، لكنه أشار إلى أن الفيدرالي لا يواجه هذه المشكلة حالياً.

يشير انخفاض البطالة مع تراجع الانخفاض الحاد في فبراير إلى أن سوق العمل قد يكون في حالة أفضل مما كان يُعتقد، على الأقل قبل بدء الحرب. وهذا قد يمنح الثقة لأولئك الأعضاء في الفيدرالي الذين أصروا خلال الاجتماعين الأخيرين على عدم خفض الفائدة واعتبروا أن المعدلات أصبحت أقرب بكثير إلى المستوى المحايد.

من الواضح أن هذه الأرقام لا تعجب ترامب — دوني سيقوم بالتأكيد بإقالة وزير العمل إلى جانب وزير التجارة.

في هذه المرحلة، هناك أمر واحد واضح: إيران هي الموضوع الرئيسي لهذا الأسبوع، والأسواق تنتظر خفض التصعيد، وترامب لا يملك الوقت لمشاكل الاقتصاد الداخلي — التفاوض مع طهران لتحقيق انتصارات سياسية أكثر أهمية بكثير.

مراقبة مضيق هرمز أهم من “الحرب” مع باول. يحتاج ترامب بشكل عاجل إلى اتفاق سلام أو على الأقل مظهره — انتصارات سريعة ضرورية لتجنب العزل العام المقبل.

اليوم، أدت السيولة المنخفضة بسبب إغلاق الأسواق الأوروبية إلى تراكم أوامر مؤجلة على جانبي السوق، لكن من غير المرجح تنفيذها خلال الجلسة الأمريكية.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!