El mercado laboral de EE. UU. según el escenario de Trump

EUR/USD

Zona clave: 1.1500 - 1.1600

Compra: 1.1650 (sobre una sólida base alcista) ; objetivo 1.1800-1.1850; StopLoss 1.1580

Venta: 1.1450 (tras volver a probar el nivel de 1,1550) ; objetivo 1.1350-1.1250; StopLoss 1.1520

La semana pasada, el mercado observó un fenómeno poco habitual: la publicación de un NFP fuerte de marzo no provocó ningún movimiento. Sin embargo, es precisamente el mercado laboral el que permitirá a Jerome Powell finalizar su mandato como presidente de la Fed en mayo sin remordimientos, ya que los riesgos de aumento de la inflación son claramente mayores que la amenaza de un colapso del mercado laboral estadounidense.

Las señales de estanflación son cada vez más difíciles de ocultar.

• El número de nuevos empleos en marzo fue sorprendentemente fuerte (+178 mil, se esperaban +65 mil, anteriormente −92 mil), pero la estructura de los datos se está deteriorando. Es el mayor crecimiento de nuevos empleos desde diciembre de 2024 (la era del inofensivo Biden).
• La revisión del número de empleos de los dos meses anteriores fue de -7 mil: enero fue revisado a +160 mil frente a +126 mil anteriormente, febrero revisado a -133 mil frente a -92 mil anteriormente. El impacto en el resultado actual es mínimo.
• Desempleo: 4,3% (se esperaba 4,4%, anteriormente 4,4%). Se observa una recuperación clara tras un febrero débil.
• Participación en la fuerza laboral: 61,9% frente a 62,0% anteriormente.
• Crecimiento salarial: 0,2% m/m, 3,5% a/a frente a 0,4% m/m, 3,8% a/a anteriormente.
• Duración media de la semana laboral: 34,2 frente a 34,3 anteriormente.
• El PMI de servicios cayó por debajo de 50 por primera vez en 3 años.

Un problema serio del informe es la caída en la participación laboral, ya que este indicador redujo artificialmente la tasa de desempleo U3 en un contexto de desaceleración del mercado laboral.

Esto significa:

• el empleo crece significativamente más rápido de lo esperado;
• la tasa de desempleo ha disminuido;
• los riesgos de una desaceleración brusca de la economía aún no se confirman.

El parámetro clave para la Fed es la tasa de desempleo U3 (incluida en su mandato), y su descenso al 4,3% genera alivio entre los miembros de la Fed. Esto es una señal hacia una postura más restrictiva: nadie reducirá los tipos, especialmente en un contexto de riesgos inflacionarios.

Pero si la participación laboral no hubiera caído del 62,5% al 61,9% en dos meses, la tasa de desempleo U3 estaría muy por encima del nivel crítico del 4,5%.

El NFP de marzo permite evitar la resolución de uno de los problemas más complejos. Esta semana, Powell afirmó que la guerra ha creado la posibilidad de un compromiso más serio entre inflación y mercado laboral, pero señaló que la Fed actualmente no se enfrenta a este problema.

La caída del desempleo junto con la moderación del fuerte descenso de febrero sugiere que el mercado laboral podría estar en mejor estado de lo que parecía, al menos antes del inicio de la guerra. Esto puede dar confianza a aquellos miembros de la Fed que en las dos últimas reuniones insistieron en no recortar tipos y afirmaron que estos ya están mucho más cerca del nivel neutral.

A Trump claramente no le gustan estos datos — Donny despedirá sin duda al secretario de Trabajo junto con el secretario de Comercio.

En esta etapa, una cosa está clara: Irán es el tema principal de la semana, los mercados esperan desescalada, y Trump no tiene tiempo para los problemas de su propia economía — negociar con Teherán por victorias políticas es mucho más importante.

Observar Ormuz es más importante que la guerra con Powell. Trump necesita urgentemente un acuerdo de paz o al menos su apariencia — victorias rápidas son necesarias para evitar un impeachment el próximo año.

Hoy, la baja liquidez debido al cierre de los mercados europeos ha provocado una acumulación de órdenes pendientes en ambos lados del mercado, pero es poco probable que se ejecuten durante la sesión estadounidense.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!