Japão e China desfazem-se de ativos de dívida dos EUA

NIKK225

Zona-chave: 61,000 - 62,000

Compra: 62,500 (com fundamentos positivos sólidos); alvo 64,000; StopLoss 62,000

Venda: 60,000 (com uma quebra firme dos 61,000); alvo 58,500-57,500; StopLoss 60,500

Surgiu um sinal preocupante no mercado financeiro: governos estrangeiros reduziram ativamente os seus investimentos em obrigações do Tesouro dos EUA. A guerra no Médio Oriente forçou os bancos centrais a vender reservas em dólares para proteger as suas moedas da crise energética, que provocou uma forte queda das taxas de câmbio.

De acordo com o Departamento do Tesouro dos EUA, em março a China reduziu os seus investimentos na dívida pública norte-americana para $652,3 mil milhões, cerca de 6% abaixo do nível de fevereiro — o valor mais baixo desde setembro de 2008. O Japão reduziu as suas reservas em aproximadamente $47 mil milhões, para $1,191 biliões. Nas últimas semanas, Washington tem demonstrado interesse em saber se Tóquio irá utilizar obrigações do Tesouro de longo prazo para financiar intervenções no mercado cambial.

A venda de ativos começou após o início do conflito entre os EUA e o Irão, quando os preços do petróleo bruto dispararam. As economias regionais dependentes das importações de petróleo dos países do Golfo Pérsico enfrentaram o maior choque energético das últimas décadas. Em resposta, os decisores políticos optaram por vender parte dos seus ativos denominados em dólares para financiar intervenções cambiais.

Agora, o mercado acompanha atentamente se isto está a transformar-se num afastamento de longo prazo dos maiores credores dos EUA em relação à dívida denominada em dólares.

Recorde-se:

As obrigações do Tesouro ficaram sob forte pressão devido ao aumento acentuado das yields. O conflito no Médio Oriente intensificou os receios inflacionistas e obrigou os investidores a exigir uma compensação mais elevada por deter dívida dos EUA.

A venda de ativos estrangeiros também contribuiu para a queda dos preços das obrigações. Só em março, investidores estrangeiros registaram perdas no valor de $142,1 mil milhões em títulos do Tesouro de longo prazo.

A China começou a vender títulos americanos cerca de um mês antes da visita de Trump e reduziu efetivamente a sua carteira quase para metade.

O que está por detrás desta estratégia:

• confronto geopolítico entre os EUA e a China;
• receio de riscos de sanções e de um possível congelamento de reservas;
• aumento do peso da dívida dos EUA;
• diversificação das reservas para ouro, ativos de matérias-primas e instrumentos não denominados em dólares;
• vontade de reduzir a dependência do sistema do dólar.

Atenção: isto não é uma “venda em pânico”. Os dados consolidados mostram não apenas compras/vendas líquidas, mas também reavaliações de carteiras, podendo ainda ser distorcidos devido à custódia de ativos através de centros financeiros. Por exemplo, a China vende Treasuries não porque “o dólar vá colapsar amanhã”, mas porque o mundo está gradualmente a passar de um modelo unipolar dominado pelo dólar para um sistema financeiro mais fragmentado.

Ainda assim, a tendência parece significativa. A China tem vindo a reduzir consistentemente a quota de Treasuries em contexto de riscos geopolíticos, diversificação de reservas e tentativa de diminuir a dependência do sistema do dólar. O Japão, por sua vez, procura equilibrar o apoio ao iene, a rentabilidade das obrigações americanas e as necessidades internas de liquidez.

O mercado já está a incorporar um prémio de risco mais elevado: a yield das Treasuries a 10 anos mantém-se perto de 4,6%, enquanto a dívida pública total dos EUA se aproxima dos $39 biliões.

O que devem fazer os traders

• Acompanhar a yield das Treasuries a 10 anos: uma subida acima de 4,7–5,0% poderá intensificar a pressão sobre ações de crescimento e o mercado cripto.
• Monitorizar o índice do dólar DXY: a redução da procura por Treasuries nem sempre afeta imediatamente o dólar, mas aumenta a volatilidade.
• Considerar o risco de correção no Nasdaq e no S&P 500 em caso de nova subida das yields.
• Controlar a alavancagem em cripto: o aumento das yields geralmente reduz o apetite pelo risco.
• Acompanhar as compras de ouro pelos bancos centrais.

Se a procura externa por dívida americana continuar a diminuir, os EUA terão de reter investidores através de yields mais elevadas. E isso significa pressão sobre ações de crescimento, sobre o mercado cripto e sobre o mercado imobiliário. Neste ambiente, o ouro e os ativos defensivos podem sentir-se mais fortes do que o mercado. Mas ainda é cedo para falar numa fuga total ao dólar.

Portanto, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Bons lucros a todos!