فدرال رزرو سرعت خود را انتخاب میکند: دو سناریوی اصلی
چه انتظاری از فدرال رزرو میتوان داشت؟
EUR/JPY
منطقه کلیدی:181.50 - 183.00
خرید: 183.00 (بر اساس یک پایه مثبت قوی); هدف 184.50-185.50; حد ضرر182.30
فروش: 181.00 (در شکست مطمئن از سطح 181.50) ; هدف 180.00-178.50; حد ضرر181.70
بانک مرکزی آمریکا در حال جمعبندی آخرین نشست سال ۲۰۲۵ است؛ این تصمیم مسیر حرکت دلار را در چند ماه آینده تعیین خواهد کرد.
در شرایط اختلافنظرهای داخلی، فدرال رزرو باید سرعت تداوم سیاست پولی انبساطی را مشخص کند.
در طول تعطیلی دولت، دادههای اقتصادی جمعآوری نشد، بنابراین فدرال رزرو تصویر دقیقی از وضعیت واقعی تورم و بازار کار ندارد. وضعیت اشتغال بدتر است: محدودیتهای مهاجرت عرضه نیروی کار را کاهش میدهد و تعرفههای وارداتی کیفیت اشتغال را بهبود نمیبخشند. بنابراین انتظار میرود نرخ بیکاری در سال ۲۰۲۶ همچنان افزایش یابد.
عملاً نتیجه نشست دسامبر از پیش مشخص است: طبق ابزار CME FedWatch احتمال کاهش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره حدود ۹۷٪ است. بازار نسبت به این تصمیم تردیدی ندارد و واکنش تنها به جزئیات بیانیه و لحن جروم پاول بستگی خواهد داشت.
اما اجماعی درباره واکنش بازار وجود ندارد. چشمانداز ادامه سیاست پولی انبساطی، دستکم در سهماهه اول سال آینده، مبهم است.
فدرال رزرو تنها دو گزینه دارد: کاهش نرخ برای حمایت از بازار کار، یا حفظ نرخ برای مبارزه با تورم. هر دو دیدگاه دلایل قوی اقتصاد کلان دارند.
دلایل خوشبینها:
- شاخص تولید ISM به ۴۸٫۲ کاهش یافت؛
- رشد فروش خردهفروشی تنها ۰٫۲٪ بود؛
- شاخص اعتماد مصرفکننده به ۸۸٫۷ افت کرد؛
- گزارش اشتغال متناقض (و احتمالاً نادرست) افزایش بیکاری به ۴٫۴٪ را نشان داد.
دلایل بدبینهای معتدل: تورم که هنوز نسبتاً بالا است، اگرچه شاخصهای اصلی آن در حال کند شدن یا رکود هستند.
گزارش CPI سپتامبر (آخرین داده موجود) نشان داد تورم کلی کمتر از انتظار رشد کرده (۳٫۰٪ در مقابل پیشبینی ۳٫۱٪) و تورم هسته نیز از ۳٫۱٪ به ۳٫۰٪ کاهش یافته است. همچنین شاخص سفارشات جدید از ۵۶٫۲ به ۵۲٫۹ در نوامبر سقوط کرده است.
اگر فدرال رزرو کاهش سریع نرخ را آغاز کند، بانک مرکزی انگلیس، بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی کانادا نیز برای حمایت از صادرات خود مجبور به کاهش نرخ خواهند شد.
بعید است فدرال رزرو صراحتاً کاهش بعدی را اعلام کند، اما احتمالاً بر خطرات ضعف بازار کار و کاهش دادههای اقتصادی تمرکز خواهد کرد.
و یادآوری مهم: ترامپ قصد دارد فدرال رزرو را با هر روشی مجبور به کاهش نرخها به ۱٪ کند و اقتصاد آمریکا را تا پایان دوره ریاستجمهوری خود تحریک نماید. فشار سیاسی بر فدرال رزرو افزایش خواهد یافت، فارغ از اینکه رئیس جدید چه کسی باشد.
اینکه پس از آن چه رخ دهد — تورم خارج از کنترل یا رکود دوگانه — برای ترامپ اهمیتی ندارد.
پس عاقلانه رفتار میکنیم و بیجهت ریسک نمیکنیم.
برای همه آرزوی سود!
