پاول بازارها را می‌ترساند، اما دیگر کسی به او اعتماد ندارد

SP500

منطقه کلیدی:6,800 - 6,900

خرید: 6,950(بر اساس یک پایه مثبت قوی); هدف 7,100; حد ضرر6,880

فروش: 6,800 (در بازگشت پس از تست مجدد سطح 6900); هدف 6,700-6,650; حد ضرر6,870

با وجود اختلاف شدید میان اعضای رأی‌دهنده، فدرال رزرو بار دیگر نرخ بهره را ۰٫۲۵٪ کاهش داد. واکنش اولیه بازار نسبتاً مثبت بود: شاخص S&P 500 حدود ۰٫۷٪ رشد کرد، نزدک ۰٫۳٪ افزایش یافت و داوجونز نزدیک به ۵۰۰ واحد بالا رفت. اما باید یادآوری کرد که این شاخص‌ها پیش از جلسه نیز در نزدیکی بالاترین سطوح تاریخی خود قرار داشتند. بازارهای آسیا عملکردی ترکیبی داشتند: نیکی تقریباً بدون تغییر ماند و تقویت ین در مقابل دلار، همراه با افت برخی سهام فناوری، فشار مضاعف ایجاد کرد.

بنابراین بخش عمده‌ای از تأثیر این تصمیم از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده بود و اثر واقعی کاهش نرخ بهره تنها در میان‌مدت قابل ارزیابی است.

برای S&P 500 سناریوی پایه در میان‌مدت ادامه روند صعودی یا تثبیت در نزدیکی قله‌هاست، در محدوده‌ای برابر با ۵ تا ۱۰ درصد بالاتر از بیشترین قیمت، به شرطی که بیکاری به‌طور ناگهانی افزایش نیابد و روند کاهشی تورم ادامه یابد.

سناریوی منفی این است که اگر داده‌های بازار کار به‌شدت بدتر شود، انتظارات سود شرکت‌ها کاهش می‌یابد و فشرده‌شدن ضرایب ارزش‌گذاری حتی در محیط نرخ بهره پایین نیز می‌تواند باعث اصلاح شود. در این حالت احتمال سقوط واقعی قیمت‌ها یا دست‌کم یک اصلاح سنگین وجود دارد.

نزدک نیز از کاهش نرخ بهره سود می‌برد، اما ریسک بالاتری دارد. برای بازه ۳ تا ۶ ماه آینده، سناریوی صعودی آرام محتمل است، اما هر غافلگیری تورمی می‌تواند واکنش‌های تند ایجاد کند.

سهامی که در محیط اقتصادی فعلی آمریکا و سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو برای خرید میان‌مدت جذاب هستند:

• شرکت‌های مرتبط با تقاضای قوی برای هوش مصنوعی و فناوری‌های ابری: Nvidia؛ Microsoft؛ Broadcom؛ Amazon؛ Alphabet؛ AMD؛ Apple؛ Meta Platforms؛ Salesforce؛ Oracle.
• شرکت‌های حساس به بازده اوراق خزانه و نرخ بهره پایین: Netflix؛ Trade Desk؛ Spotify؛ Disney؛ T-Mobile؛ Warner Bros.
• شرکت‌های با حاشیه سود پایدار، سفارشات قوی و بدهی کم: Honeywell؛ Caterpillar؛ John Deere؛ GE Aerospace؛ Lockheed Martin؛ UPS؛ 3M.
• بانک‌های بزرگ: JPMorgan؛ Bank of America؛ Goldman Sachs؛ Morgan Stanley؛ Wells Fargo؛ Citigroup؛ Berkshire Hathaway.

بازار کنونی شبیه دوره‌هایی نیست که در ابتدای چرخه‌های انبساطی شدید «همه چیز توسط همه خریداری می‌شود». مهم‌ترین شاخص‌هایی که باید به‌طور مداوم پایش شوند: NFP، نرخ بیکاری، JOLTS، ISM خدمات و تولید، بازده اوراق ۱۰ ساله، و فاصله بازدهی بین ۲ و ۱۰ سال.

به خاطر داشته باشید: بازار انتخاب‌گر است و تنها بخش‌هایی سود می‌کنند که از نرخ بهره پایین منتفع می‌شوند اما به شتاب گرفتن رشد اقتصادی وابسته نیستند.

پس عاقلانه رفتار می‌کنیم و بی‌جهت ریسک نمی‌کنیم.

برای همه آرزوی سود!