چین در برابر همه: خطرناک اما باثبات
ترامپ جنگ سرمایه را میبازد
EUR/USD
منطقه کلیدی: 1.1850 - 1.1950
خرید: 1.1950(بر اساس یک پایه مثبت قوی) ; هدف 1.2050-1.2150; حد ضرر1.1900
فروش: 1.1800 (در شکست مطمئن از سطح 1.1850) ; هدف 1.1650; حد ضرر1.1870
در سهماهه اخیر، چین امتیازات قابلتوجهی به اتحادیه اروپا و ایالات متحده داده است، اما آتشبس در جنگ تعرفهای همچنان برقرار نشده است.
هفته گذشته، شی جینپینگ بار دیگر از بازسازی اقتصاد با اولویت تقاضای داخلی سخن گفت، هرچند نوآوری همچنان عنصر مرکزی استراتژی توسعه کشور باقی مانده است.
اطلاعات مربوط به قرار گرفتن تعدادی از شرکتهای چینی در فهرست پنتاگون بهعنوان شرکتهایی که به ارتش چین کمک میکنند، موجب سردرگمی شد؛ زیرا شرکتهای اصلی این فهرست بزرگترین خریداران تراشههای هوش مصنوعی انویدیا هستند که صادرات آنها توسط ترامپ تأیید شده بود.
حذف «فوقسریع» این فهرست از دسترسی عمومی این پرسش را ایجاد میکند: اصلاً این چه بود؟ و با چه هدفی؟
با وجود توافقهای دوجانبه محدودی که ترامپ آنها را بهعنوان پیروزی بازار معرفی میکند، طی شش ماه گذشته خروج سرمایه از ETFهای داخلی متمرکز بر چین بهصورت پایدار ادامه داشته است (نزدیک به ۱۱۰ میلیارد دلار فقط در ماه ژانویه) و فشار فروش در حال افزایش است.
گزارش مربوط به دستور نهاد ناظر چین به بانکها برای محدود کردن سرمایهگذاری در اوراق خزانهداری آمریکا، فشار تازهای بر دلار وارد کرد و دوباره نگرانیها درباره جابهجایی ساختاری سرمایه از داراییهای آمریکایی را تشدید نمود.
دعوت به کنار گذاشتن داراییهای آمریکایی بهتدریج در حال اجراست. تنوعبخشی داراییهای چین — چه خصوصی و چه دولتی — به دور از داراییهای آمریکا شتاب بیشتری گرفته است.
برای مثال، شرکت China Investment Corporation (CIC) فروش سهام را آغاز کرده است، زیرا نهاد پولی قصد دارد سفتهبازی بیش از حد در سهام مرتبط با هوش مصنوعی را متوقف کند. بهطور رسمی تنها این داراییها اعلام شدهاند، اما در عمل فروشها سایر بخشهای حساس برای اقتصاد آمریکا را نیز دربر میگیرد.
یادآوری:
- China Investment Corporation بزرگترین صندوق ثروت ملی چین است که در سال ۲۰۰۷ برای مدیریت بخشی از ذخایر ارزی و تنوعبخشی سرمایهگذاریها تأسیس شد.
- این گروه مالی روابط نزدیکی با دولت دارد و معمولاً در زمان شوکهای بازار نقش تثبیتکننده ایفا میکند. این «کارتل» غیررسمی داراییهایی معادل حدود ۶٪ از ارزش بازار سهام کلاس A چین را در اختیار دارد که نشاندهنده توانایی آن در تأثیرگذاری بر نقدشوندگی و احساسات بازار است.
- از نظر تاریخی، سرمایه این گروه در دورههای نوسان شدید بهعنوان خریدار ETFها و محصولات شاخصی عمل کرده است؛ از جمله در سقوط بازار آسیا در سال ۲۰۱۵ و آشفتگی اخیر ناشی از تعرفهها.
اطلاعات مربوط به این فروشها در رسانهها در زمانی بسیار مناسب منتشر شد — بلافاصله پس از انتشار «فهرست تنبیهی» پنتاگون و در شرایطی که بازار چین به دلیل تعطیلات سال نو چینی بسته بود.
روشن است که اوج فروشها گذشته است، اما رویکرد پکن در مقابله با فشار تعرفهای آمریکا همچنان سرمایهگذاران را نگران میکند.
برای نمونه، سهم اوراق قرضه دلاری در پرتفوی خارجی بانکهای چین در سال ۲۰۲۵ بهطور محسوسی کاهش یافته است.
در مورد فروشهای ساختاری جدید دلار آمریکا، تمرکز اصلی باید بر اروپا باشد؛ جایی که داراییها در سهامی با سطح پوشش ریسک پایینتر متمرکز شدهاند. تقویت یورو در برابر دلار، تعرفههای بالای آمریکا را بیش از پیش سنگین میکند.
در حال حاضر، جریان سرمایه به بازار سهام نشاندهنده خروج گسترده از دلار نیست، اما اگر در آینده نزدیک نشانه مثبتی در روابط با چین ظاهر نشود، هم بازار آمریکا و هم بازار اروپا ممکن است با فروپاشی همبستگیهای سنتی و شکلگیری «حبابهای» جدید در بخشهای مختلف بازار روبهرو شوند. اروپا هماکنون نگران است و نقدشوندگی ناپایدار هفته جاری موجب بستن موقعیتهای سفتهبازی خارج از محدودههای معمول شده است.
پس عاقلانه رفتار میکنیم و بیجهت ریسک نمیکنیم.
برای همه آرزوی سود!
