¿A quién le va bien si al dólar le va mal?

#EURUSD

Zona clave: 1.1600 - 1.7000

Compra: 1.1750 (con sólidos fundamentos positivos) ; objetivo 1.1900-1.1950; StopLoss 1.1680

Venta: 1.1600 (tras una nueva prueba de 1,1650) ; objetivo 1.1450; StopLoss 1.1670

Wall Street espera que el dólar continúe su caída este año, ya que la economía muestra algunos signos de desaceleración y la Fed está lista para reanudar la reducción de las tasas de interés. Powell en Jackson Hole declaró que estaba preparado para dar ese paso ya en la reunión del 17 de septiembre.

El S&P 500 cayó 0,3%, el Nasdaq 100 – 0,5%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió 3 pb a 4,23%, el dólar se fortaleció 0,2%. El Core PCE aumentó 0,3% m/m y 2,9% a/a – el nivel más alto desde febrero, lo que complica la tarea de la Fed antes de la decisión de septiembre sobre las tasas.

El índice de inflación PCE publicado la semana pasada subió en línea con las expectativas.

Recordemos: este indicador se calcula de manera muy particular. La principal diferencia entre PCE y CPI es que no toma en cuenta una canasta fija de consumo, sino una “real”. Si la gente deja de comprar productos caros y cambia a más baratos, el PCE no sube. Y entonces los analistas pueden decir que la inflación ha sido derrotada.

Por eso, cuando el PCE resulta peor de lo previsto, es un shock para los mercados.

El actual PCE de EE. UU. con la formulación “en línea con las expectativas” significa que la inflación fue exactamente tan alta como predijeron los economistas. También cabe destacar los buenos datos del PIB de EE. UU. y los débiles del mercado laboral, que en conjunto dan una señal neutral, por lo que esta estadística no impactó en las cotizaciones.

De ahí la reacción del mercado: primero una “alegría” a corto plazo, luego la comprensión de que el principal indicador de inflación de la Fed ha estado subiendo al ritmo máximo durante 6 meses llevó a una fuerte corrección.

Desde el punto de vista de las tasas de la Fed, nada ha cambiado. El mercado ya había descontado la bajada de septiembre, aunque los traders creen masivamente que si las tasas se reducen en septiembre, el mercado subirá. Nada de eso.

La tasa de septiembre ya está descontada: el mercado intentó subir en agosto (tras el CPI) y luego recuperó la caída del PPI a finales de agosto.

Ahora hay que pensar en las próximas reuniones de la Fed en octubre y diciembre. Así, la reunión del 16–17 de septiembre tiene un solo significado oculto: cuál será la retórica en el comunicado y en el discurso de Powell.

Si el mercado intenta subir con las expectativas de la reunión de septiembre, no será por la bajada de 0,25%, sino por la esperanza de previsiones más suaves de Powell.

Si no se baja la tasa (en la CME la probabilidad de este escenario es solo del 10%), habrá un colapso catastrófico.

El principal detonante de la semana será el NFP. Si los datos continúan deteriorándose, la Fed podría recortar las tasas varias veces.

Debemos tener en cuenta que la dinámica del empleo está influida no solo por la política antiinmigración de Trump, sino también por los despidos masivos de funcionarios del DOGE de Elon Musk. Hasta hace poco, los empleados despedidos todavía se contabilizaban como ocupados. Para el otoño deben esperarse ajustes significativos. Esto será otro golpe para el dólar estadounidense.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!