Rally en medio del negativo global: no hay motivos para celebrar

SP500

Zona clave: 7,000 - 7,100

Compra: 7,150 (tras una ruptura clara del nivel de 7.100); objetivo 7,350-7,400; StopLoss 7,100

Venta: 6,950 (sobre una base fundamental muy negativa); objetivo 6,700-6,650; StopLoss 7,020

El S&P ha superado los 7000: un rally de este tipo en un entorno global tan negativo solo ha ocurrido una vez — en el año 2000.

El 15 de abril, el S&P 500 cerró en 7022,95 — por primera vez en la historia. El Nasdaq sumó casi un 1,6%, superando su récord de octubre del año pasado. Desde el mínimo del 30 de marzo, el índice ha subido más de un 10% en diez sesiones — a pesar del bloqueo del Estrecho de Ormuz y del petróleo por encima de $100.

Recordemos: un rally rápido de los índices bursátiles es casi la norma. Un aumento del 10% del S&P 500 en 10 sesiones ha ocurrido 21 veces desde 1950. Pero antes era un rebote tras una fuerte caída, y estaba técnicamente justificado — el mercado se hunde, el miedo toca fondo y cualquier noticia positiva se convierte en señal alcista.

Ahora no existe tal “pozo” de precios. El S&P 500 ni siquiera ha caído un 10% desde su máximo. Y el rally actual es extremadamente desigual. Desde el mínimo del 30 de marzo, la cesta de las siete mayores empresas tecnológicas ha subido casi un 18%. Las otras 493 acciones del S&P 500 — no más del 8%. Esto no es una recuperación generalizada, sino un impulso especulativo estrecho en las acciones más caras.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años es del 4,28%. Más alto que en cualquier momento del rally de trece años posterior a la crisis de 2008. La alternativa de obtener beneficios en bonos es muy real.

La historia no miente: los momentos en los que el mercado marca récords en medio de una crisis geopolítica con valoraciones récord suelen terminar mal para quienes compran en máximos.

Los políticos deberían entrar en pánico y cubrir riesgos mientras aún pueden.

• Evidentemente, aún es pronto para hablar del fin del conflicto en Oriente Medio, pero el factor de timing para Trump — no tiene autoridad para continuar operaciones militares durante más de dos meses sin la aprobación del Congreso — así como sus intervenciones verbales, han hecho temblar a casi todos los vendedores.
• Según Goldman Sachs, los hedge funds quedaron atrapados en las mayores posiciones cortas en acciones estadounidenses: tras el anuncio de una tregua temporal con Irán, los gestores comenzaron a cerrar agresivamente posiciones cortas en productos macro — índices y ETFs — a un ritmo no visto desde el inicio de la pandemia de 2020. Solo la semana pasada, los fondos redujeron shorts en ETFs de acciones en un 11,5% — el mayor cierre semanal de posiciones cortas en más de una década. Por eso el movimiento alcista continúa.
• A pesar de la llamada “victoria de Trump”, las consecuencias para la economía global serán prolongadas, y aún más para EE. UU. El principal factor de riesgo es la inflación. Los precios del petróleo se mantendrán elevados durante mucho tiempo. La Fed no planea bajar tipos ni lanzar QE por ahora, por lo que la escasez de liquidez en el mercado persiste. Los datos de inflación de marzo, publicados el viernes pasado, estuvieron por debajo de las expectativas, pero dichas expectativas fueron deliberadamente infladas para provocar la reacción de los algoritmos de trading.
• Otro problema es la especulación en torno a la IA. EE. UU. afrontará una reducción significativa de inversiones potenciales de los países de Oriente Medio, prometidas a Trump el año pasado por decenas de billones de dólares. Entre el 30% y el 50% de los aproximadamente 16 GW de capacidad de centros de datos en EE. UU. previstos para 2026 ya han sufrido retrasos o cancelaciones. Esto afectará inevitablemente a los fabricantes de hardware liderados por Nvidia y a todo lo que el mercado había descontado sobre el crecimiento continuo del sector de IA.

La situación actual en los activos bursátiles no es una señal de un mercado sano capaz de crecer significativamente tras actualizar máximos históricos. Hay que estar preparados para que en el próximo mes el mercado pueda actualizar no solo los máximos, sino también los mínimos de este año. Hay muchos más factores de riesgo que positivos.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!