استراتيجية مايكل سايلور: اشترِ ولا تَبِع أبدًا

BTC/USD

المنطقة الرئيسية:100,000 - 103,500

الشراء:105,000 (على أساس إيجابي قوي) ; الهدف108,500; ستوب لوس104,000

بيع:101,500 (على تراجع بعد إعادة اختبار مستوى 102.500) ; الهدف97,500-96,000; ستوب لوس102,500

في عالم العملات المشفّرة، تُعد شركة Strategy (التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy) منطقة مجهولة terra incognita: جوهر عملها هو تكديس البيتكوين فقط. لا بيع، لا مضاربة — فقط شراء. أنشأ مايكل سايلور أكبر خزانة أصول رقمية في العالم (Digital Asset Treasury أو DAT) وتعهد “بألا يبيع ساتوشي واحدًا على الإطلاق.”

لكن مثل هذه السياسة لها ثمن، وثمنها مرتفع للغاية.

حتى نوفمبر 2025، تمتلك شركة Strategy 641,205 BTC (بقيمة تتجاوز 66 مليار دولار حسب الأسعار الحالية). لكن تكلفة الاحتفاظ بهذه الأصول تُقدّر بنحو 689.5 مليون دولار سنويًا — وتشمل خدمة الديون، ودفع الأرباح، وصيانة البنية التحتية، والمصاريف التشغيلية. وكلما اشترت الشركة المزيد من البيتكوين، زادت التزاماتها المالية.

تحاول Strategy تجنب الضرائب لخلق بيئة أكثر ملاءمة للمساهمين، لكن هذا النموذج المالي يمثل حلقة لا نهائية: حتى لا تبيع الرموز، يجب عليها باستمرار إيجاد رأس مال جديد.

وعلى عكس الشركات التقليدية، فإن خزانة الأصول الرقمية لا تحقق أرباحًا من بيع المنتجات أو الخدمات — فالأصل الأساسي موجود فقط على البلوكشين. للحفاظ على الاستقرار المالي، تعتمد هذه الشركات على التمويل اللامركزي (DeFi)، والإقراض، واستراتيجيات العائد، وإنشاء أدوات مالية مدعومة بأصولها. وهذا ليس دائمًا آمنًا، لكن السوق ما زال يؤمن بذلك.

ولكي تستمر في شراء البيتكوين دون بيعه، تُصدر Strategy باستمرار أسهمًا جديدة — عادية وممتازة (STRK، STRF، STRD، STRC، STRE). وتصل توزيعات الأرباح على هذه الأسهم إلى 8–10.5%، مما يضيف مئات الملايين من الالتزامات الجديدة سنويًا.

إذا واصلت الشركة جمع رأس المال بهذا الحجم في عام 2026، فقد تتجاوز نفقاتها مليار دولار. أما الإيرادات الفعلية للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 فكانت 355 مليون دولار فقط، لأن معظم أرباحها هي مكاسب غير محققة من ارتفاع سعر البيتكوين.

يظل هذا النموذج فعالًا طالما أن التفاؤل حول البيتكوين قائم، ولكن أي انهيار أو فقدان للثقة قد يؤدي إلى انهيار الهيكل المالي بأكمله — اختبار حقيقي للسوق.

خلال العام الماضي، ازداد عدد الشركات التي أضافت البيتكوين إلى ميزانياتها بسرعة: في الربع الثالث من عام 2025 وحده، سجّلت Bitwise 48 خزانة أصول رقمية جديدة. ويوجد الآن أكثر من 200 شركة من هذا النوع تمتلك معًا أكثر من مليون بيتكوين. ومعظمها يشهد ارتفاعًا مؤقتًا في أسهمه بعد الإعلان عن شراء BTC، لكنه سرعان ما يفقد اهتمام السوق.

تعتمد منهجية Strategy على المخاطر النظامية لا على الدعاية. تمتلك الشركة الآن 64 مليار دولار في البيتكوين مقابل 8 مليارات دولار من الديون — أي نحو 56 مليار دولار من رأس المال الصافي بالبيتكوين. هذه البنية تسمح لها بإصدار سندات قابلة للتحويل أو أسهم ممتازة للاستمرار في شراء العملات المشفرة دون تخفيف قيمة المساهمين. ولهذا غالبًا ما يتم تداول أسهم MSTR بعلاوة على صافي قيمة الأصول المعدلة (mNAV)، لأن المستثمرين يثقون في سايلور وشركته.

تكديس العملات المشفرة بأسلوب Strategy مكلف، محفوف بالمخاطر، ولكنه… مهيب. لا يزال المعجبون يشترون الأسهم بعلاوة، مقتنعين بأن الفائز هو من يعرف كيف ينتظر. ولتفادي الضغط على زر “البيع”، تنفق الشركة ما يقرب من 700 مليون دولار سنويًا، لكن الهدف النهائي من هذا التراكم لا يزال غامضًا.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!