الدولار يفقد الثقة

EUR/JPY

المنطقة الرئيسية:183.00 - 184.00

الشراء:184.50 (عند اختراق مستوى 184.00) ; الهدف186.00; ستوب لوس183.80

بيع:182.50 (على أساس سلبي قوي) ; الهدف181.00; ستوب لوس183.20

وعد ترامب بدولار ضعيف — ووفى بوعده. تراجع مؤشر الدولار (DXY) إلى أدنى مستوى له في أربعة أشهر. يستبعد السوق تمامًا خفض الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اليوم، بينما تُقدَّر احتمالية الخفض في اجتماع مارس بما لا يزيد عن 13%.

يتعرض الدولار الأمريكي لضغوط نتيجة إعادة توزيع المحافظ الاستثمارية بعيدًا عن الأصول الأمريكية. واعتبارًا من 21 يناير، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق ETF المرتبطة بالولايات المتحدة نحو 17 مليار دولار. وتتجه الأموال بنشاط إلى أوروبا واليابان.

• يتغذى تراجع مؤشر الدولار على شائعات حول إغلاق حكومي جديد — حيث يقدّر Polymarket احتمالية ذلك بنسبة 78%. وقد ارتفعت مخاطر أزمة جديدة بعد ردود الفعل الشعبية والديمقراطية على حوادث القتل في مينيابوليس، ما زاد من حدة الانتقادات لسياسة الهجرة التي ينتهجها ترامب. وقد يؤدي الإغلاق إلى إبطاء نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ودفع الاحتياطي الفيدرالي للعودة إلى التيسير النقدي أسرع من المتوقع.
• الدولار الأضعف نظريًا يعزز الصادرات الأمريكية من خلال جعل السلع الأمريكية أكثر تنافسية عالميًا. وهذا قد يؤدي (نظريًا!) إلى زيادة النشاط الصناعي وخلق فرص عمل جديدة.
• في المقابل، يؤثر ضعف الدولار سلبًا على القوة الشرائية للمستهلكين الأمريكيين عبر ارتفاع أسعار السلع المستوردة. إضافة إلى ذلك، يتزامن تراجع الدولار مع انخفاض أسعار سندات الخزانة وارتفاع عوائدها، ما يعكس ضعف الإقبال على الدين الحكومي الأمريكي.
• من العوامل السلبية الإضافية قوة الين الياباني، والتي قوبلت برد فعل حاد من المستثمرين. وتشير دلائل موثوقة على تلاعب الولايات المتحدة بالعملة بهدف شراء الين إلى أن صناع القرار الحاليين لا يولون اهتمامًا لمخاطر تراجع الدولار.
• كما يعكس ارتفاع أسعار الذهب شكوكًا جدية بشأن السياسة الفوضوية والعشوائية لترامب، ولا سيما تهديداته الأخيرة لكندا وكوريا الجنوبية. إذ تتحول المعادن الثمينة من أداة للتحوط ضد التضخم إلى وسيلة تأمين ضد السياسة الاقتصادية الأمريكية.

تصريحات ترامب زادت الوضع سوءًا. ويتوقع المستثمرون استمرار ضعف الدولار.

لا تزال المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قائمة. ويتحدث المستثمرون بشكل متزايد عن مخاطر تغييرات جذرية في السياسة الاقتصادية للبلاد.

في الواقع، لا يحمل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي اليوم أهمية كبيرة. فاستقرار الدولار ليس من أولويات السياسة النقدية. وقد وعد باول بـ«التوقف المؤقت» في ديسمبر الماضي، ومن المرجح أن يلتزم بذلك.

تتصدر قضايا أخرى جدول أعمال الاحتياطي الفيدرالي حاليًا:

• قد يعلن ترامب قريبًا عن اسم الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي — ولا يهم كثيرًا من سيكون. فالرئيس الجديد سيمارس ضغطًا نفسيًا على لجنة السوق المفتوحة من الداخل، بينما يمارس ترامب الضغط من الخارج.
• لا تزال القضايا القانونية المتعلقة بليزا كوك وجيروم باول مطروحة. وقد تستغرق المحاكم الأمريكية وقتًا طويلًا، لكن ترامب سيحاول تسريع هذه العملية.

نأمل ألا يتم فرض عقوبات شخصية (أو تعريفات جمركية) على قضاة المحكمة العليا الأمريكية.

وبالتالي، لن يؤثر الاجتماع الحالي للاحتياطي الفيدرالي على معنويات السوق: سيُبقي المنظم على جميع معايير السياسة النقدية دون تغيير ولن يقدم دعمًا يُذكر للدولار. أما الإجراءات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي فستظل موضع ابتزاز اقتصادي وسياسي.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!