Canadá: una nueva amenaza con resultado cero

USD/CAD

Zona clave: 1.3600 - 1.3750

Compra: 1.3800 (sobre una base sólida y positiva) ; objetivo 1.3950; StopLoss 1.3740

Venta: 1.3600 (tras una corrección hasta 1,3650) ; objetivo 1.3450; StopLoss 1.3670

La última semana de negociación de enero puede transcurrir con mayor volatilidad. En el foco están los datos macroeconómicos de EE. UU., la reunión de la Fed, los resultados de las tecnológicas y las nuevas amenazas de EE. UU. a sus vecinos.

Por la mañana, el futuro del índice S&P 500 abrió con una caída del 0,75% hasta los 6.850 puntos: el mercado no logró compensar el cambio de retórica de Trump sobre Groenlandia. En cambio, Donnie vuelve a intensificar la agenda comercial con Canadá. El tema se vuelve especialmente relevante antes de la próxima decisión del Banco de Canadá sobre la tasa de interés.

El sábado, Trump declaró que está dispuesto a imponer aranceles de hasta el 100% a los productos canadienses si Ottawa continúa implementando un nuevo acuerdo con China, que en Washington se interpreta como un riesgo de “eludir” las restricciones estadounidenses y de posterior dumping en el mercado de EE. UU.

Trump afirmó que Canadá se está convirtiendo en una “zona de tránsito” de China, pero su nueva negatividad está vinculada en gran parte a desacuerdos y al discurso en Davos del primer ministro de Canadá, Mark Carney. En julio se espera la revisión del acuerdo comercial USMCA entre EE. UU. y Canadá.

Carney respondió que Canadá no planea un tratado de libre comercio con China, y que las actuales negociaciones son una corrección de los parámetros de los acuerdos existentes y la resolución de disputas comerciales. Se trata de reducir los aranceles a los vehículos eléctricos chinos del 100% al 6,1% y de un alivio recíproco de los aranceles sobre productos agrícolas canadienses.

EE. UU. sigue siendo el mayor mercado de exportación de Canadá: más del 70%.

El impacto negativo se extiende al sector de exportación de materias primas y bienes industriales, como componentes de automoción, metalurgia, madera y logística. Para algunos productores estadounidenses es posible un efecto de sustitución de importaciones, pero en conjunto a lo largo de la cadena de suministro esto suele significar mayores costes y presión sobre los márgenes.

Principales detonantes a vigilar:

• Información pública de la Casa Blanca y del Tesoro de EE. UU., especialmente sobre la lista de bienes que podrían verse afectados y sobre distintos procedimientos (exenciones, aranceles especiales, periodos de transición).
• Comentarios del Banco de Canadá, así como cualquier detalle sobre los parámetros Canadá–China en aranceles/cuotas. Cuanta más concreción jurídica en el control del reexport, menor la probabilidad del escenario duro del 100% y más rápido el mercado “venderá volatilidad”.
• El dólar canadiense es una moneda de materias primas y a menudo se mueve junto con el petróleo, la plata y otros activos de riesgo. Si la retórica arancelaria coincide con una corrección del WTI o con un deterioro del riesgo global, el efecto puede ser extremadamente especulativo. En el mercado bursátil de EE. UU., la reacción puede aparecer a través del sector automotriz (competencia con los EV chinos), los transportistas y el comercio minorista, donde cualquier encarecimiento de las importaciones acelera la inflación de costes.

¿Qué es importante para el trader?

• En la guerra arancelaria con Canadá, el mercado reacciona no al hecho de imponer aranceles, sino a la probabilidad de su aplicación y a la velocidad de la escalada. La amenaza de un arancel del 100% es el límite superior de presión, destinada a obligar a Canadá a reducir el alcance del acuerdo o a reforzar el control del origen y del reexport para excluir realmente el “tránsito” de productos chinos por su territorio, especialmente cuando Canadá intenta diversificar su comercio exterior frente al proteccionismo de EE. UU.
• Un riesgo adicional es que el tipo de cambio del CAD es sensible a cualquier amenaza de empeoramiento de las condiciones comerciales con EE. UU. El aumento de la incertidumbre suele ampliar el rango del USDCAD y elevar el coste de las coberturas con opciones (implied vol).

Por ahora, el nuevo conflicto se mantiene en el nivel de amenazas verbales. Si estas pasan a medidas reales, el riesgo de desaceleración de las exportaciones y de la inversión en Canadá aumentará bruscamente, lo que podría reforzar las expectativas de una trayectoria más dovish de la política del Banco de Canadá.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!