Margin Call vs Stop Out：当保证金不足时会发生什么

交易CFD时，您不需要存入交易的全部价值——只需其中一部分。借助杠杆，您可以开立价值高于账户可用资金的头寸。

交易CFD时，您不需要存入交易的全部价值——只需其中一部分。借助杠杆，您可以开立价值高于账户可用资金的头寸。

这样，即使账户资金相对较少，也可以开立较大的头寸。但交易规模相对于入金越大，任何价格波动对账户的影响就越明显。如果市场走势对交易者不利，亏损就会增加，可用自由资金也会越来越少。

在某个时刻，账户可能达到Margin Call，如果亏损继续增加——则会达到Stop Out。这两个术语经常一起使用，因此很容易混淆。但它们的作用不同：Margin Call表示几乎已经没有自由资金，而Stop Out则已经会导致头寸被自动平仓。

让我们看看什么是保证金、自由保证金与已用保证金有何不同、保证金水平如何计算，以及当资金不足时账户会发生什么。

什么是保证金

保证金是账户中用于开立和维持杠杆头寸所需的一部分资金。

假设一名交易者想开立价值10 000 $的头寸，但使用1:10的杠杆。交易者无需在账户中拥有完整的10 000 $；这笔交易大约只需要1000 $的自有资金。

这1000 $就是保证金。

重要的是：保证金不是经纪商佣金，也不是交易费用。这笔钱并不会从账户中“消失”。它只是被占用在未平仓头寸中。

在交易保持开启期间，这部分资金不能自由用于其他操作。

保证金金额取决于多个因素：

头寸规模；
杠杆；
交易工具；
账户类型；
特定经纪商的要求。

例如，货币对和股票指数的要求可能不同。有时，经纪商会在重要新闻公布前或高波动时期提高保证金要求。

因此，仅看杠杆数值并不够——还需要检查具体交易工具的条件。

我们在文章“什么是CFD交易以及差价合约如何运作”中更详细地解释了CFD的一般运作方式。

余额和账户净值不是同一回事

这里需要注意，不要混淆两个指标：余额和当前账户净值。

余额只考虑已经完成的交易。

假设交易者存入1000 $，并且尚未关闭任何交易。余额仍然是1000 $。但假设当前有一个亏损−300 $的未平仓头寸。余额仍然会显示1000 $，因为交易尚未平仓。同时，账户当前价值已经降低——变为700 $。

这个指标称为Equity——即考虑未平仓交易当前盈亏后的账户实时价值。

因此：

账户净值 = 余额 + 当前盈利 − 当前亏损

如果一个未平仓头寸显示+200 $，而余额为1000 $，那么账户净值将为1200 $。

如果该头寸显示−300 $——那么账户净值就是700 $。

用于计算保证金水平的是Equity。Margin Call和Stop Out并不取决于“Balance”一栏显示什么，而是取决于包括未平仓交易在内的账户当前状态。

因此，即使账户已经接近临界保证金水平，余额看起来仍可能正常。

已用保证金和自由保证金

还有两个指标与保证金有关。

已用保证金是已经被未平仓头寸占用的资金部分。

例如，一名交易者有三笔交易：

第一笔需要200 $保证金；
第二笔——150 $；
第三笔——250 $。

总已用保证金为：

200 + 150 + 250 = 600 $

这些资金用于维持当前头寸。

自由保证金是当前没有被未平仓头寸占用的资金。

其计算方式如下：

自由保证金 = 账户净值 − 已用保证金

假设：

余额——1500 $；
当前亏损——300 $；
账户净值——1200 $；
已用保证金——600 $。

那么：

自由保证金 = 1200 − 600 = 600 $

这600 $仍然是自由资金。

它们可以用于新的交易，也可以作为亏损情况下的储备。

自由保证金越少，进一步的亏损就越可能更快导致Margin Call。

为什么自由保证金可能很快耗尽

在平静的市场中，500或600 $的自由保证金看起来可能是一笔很大的储备。但一切都取决于未平仓头寸的规模。

假设有两个账户。

两个账户的自由保证金都是500 $。

第一个账户开有1000 $的头寸。

第二个账户——20 000 $。

自由保证金相同，但相同的价格波动对两个账户的影响不同：

第一种情况下——约10 $；
第二种情况下——约200 $。

第二个账户的自由保证金会下降得快得多。

因此，只看自由保证金并不够。还应结合头寸规模和保证金水平一起判断。

什么是保证金水平

保证金水平显示当前账户价值与被未平仓头寸占用的保证金之间的比例。

公式：

保证金水平 = 账户净值 / 已用保证金 × 100%

例如：

账户净值——1000 $；
已用保证金——400 $。

得到：

1000 / 400 × 100% = 250%

这意味着，每使用1 $保证金，对应有2.5 $的当前账户价值。

保证金水平越高，账户距离Margin Call和Stop Out就越远。

如果交易开始亏损，账户净值就会下降。已用保证金可能保持不变。因此，保证金水平就会开始下降。

例如：

正是保证金水平显示账户距离Margin Call或Stop Out还有多近。

为什么不能只看余额

只依赖余额是初学者常见的错误。

假设终端显示：

余额——2000 $；
当前亏损——1200 $。

如果只看余额，可能会觉得账户中还有2000 $，但在计算保证金水平时，重要的已经不是2000 $，而是800 $：

2000 − 1 200 = 800 $

如果已用保证金为600 $，那么保证金水平为：

800 / 600 × 100% = 133%

因此，即使余额看起来仍然很大，账户也可能已经非常接近Margin Call。

所以，在使用杠杆交易时，最好同时关注多个指标：余额、当前盈利或亏损、自由保证金以及保证金水平。

什么是Margin Call

Margin Call意味着账户中用于维持未平仓头寸的资金已经过少。

这一术语源自过去经纪商真的可能打电话给客户，要求其追加资金的时代。因此才有Call——“电话通知”这个词。在现代在线交易中，通常不会有人打电话。如今，Margin Call通常意味着终端中的警告，或者对开立新交易的限制。

例如，经纪商将Margin Call水平设定为100%。

如果：

账户净值——400 $；
已用保证金——400 $，

那么：

400 / 400 × 100% = 100%

此时自由保证金为零：

400 − 400 = 0 $

这意味着已经没有自由保证金。如果市场继续朝不利于交易者的方向移动，保证金水平将继续下降。

Margin Call之后会发生什么

达到Margin Call后，头寸不一定会立即被关闭。接下来会发生什么取决于经纪商的条件：

出现警告；
可能无法开立新的头寸；
部分操作可能受到限制；
交易者可能可以关闭部分交易；
可以向账户入金，以增加保证金储备。

如果市场向有利于交易者的方向反转，亏损会减少，保证金水平也会再次上升。

但只依赖价格反转是有风险的。如果市场继续朝不利于未平仓头寸的方向移动，保证金水平将进一步下降，账户会接近Stop Out。

达到Margin Call后还能恢复吗

可以。假设保证金水平已经降至100%，而Stop Out设定为50%。可以通过几种方式恢复保证金水平。

例如，交易者可以关闭部分头寸。这样，已用保证金就会下降。

假设：

账户净值——400 $；
已用保证金——400 $；
保证金水平——100%。

关闭一笔交易后，已用保证金降至250 $。

那么：

400 / 250 × 100% = 160%

保证金水平已经恢复。

另一种选择是向账户入金。

如果增加300 $，账户净值将升至700 $：

700 / 400 × 100% = 175%

如果市场发生反转、亏损减少，保证金水平也可能自行恢复。但这一切都取决于价格走势，因此简单等待市场反转并不是一种风险管理方法。

什么是Stop Out

Stop Out发生在保证金水平下降到临界阈值，经纪商开始强制平仓的时候。

如果Margin Call仍然给交易者留下反应时间，那么在Stop Out时，系统会自动介入。

假设：

Stop Out——50%；
账户净值——200 $；
已用保证金——400 $。

那么：

200 / 400 × 100% = 50%

保证金水平已经下降到Stop Out水平——经纪商开始自动关闭头寸。这会释放部分保证金，并减轻账户负担。

Stop Out期间账户会发生什么

假设一名交易者有多个未平仓头寸。

这些头寸的已用保证金为400 $。

账户净值已经下降至200 $。

保证金水平：

200 / 400 × 100% = 50%

Stop Out被触发。经纪商关闭其中一个头寸。之后，已用保证金例如下降至250 $。

现在：

200 / 250 × 100% = 80%

保证金水平再次高于Stop Out。自动平仓可能会在此时停止。但如果市场继续朝不利于剩余头寸的方向移动，账户净值再次下降，Stop Out可能再次被触发。

因此，经纪商最终可能关闭的不只是一笔，而是多笔交易。

哪个头寸会最先被关闭

这里并不存在适用于所有经纪商的统一规则。

有些经纪商会优先关闭亏损最大的头寸。

另一些则优先关闭能够释放更多保证金的头寸。

在某些情况下，平仓顺序取决于交易平台的规则。

因此，最好提前查看经纪商的条件。不要假设系统一定会保留“最有前景”的头寸，也不要认为系统一定会先关闭交易者本人最想关闭的那笔交易。

Stop Out是自动执行的，不会考虑交易者的交易思路。

Margin Call vs Stop Out：有什么区别

这两个事件都与保证金不足有关，但发生在不同阶段。

非常简单地说：

Margin Call是警告。Stop Out已经是实际行动。

首先，账户接近临界水平。如果亏损继续增加，系统就会开始自动关闭头寸。

示例：保证金水平如何从250%下降到Stop Out

让我们通过一个例子看看账户如何变化。交易者拥有：

余额——1000 $；
已用保证金——400 $；
Margin Call——100%；
Stop Out——50%。

为简化起见，假设交易者没有开立任何新交易，并且在Stop Out之前已用保证金保持不变。

步骤1. 没有亏损

账户净值：1000 $
自由保证金：1000 − 400 = 600 $
保证金水平：1000 / 400 × 100% = 250%

距离Margin Call还很远。

步骤2. 亏损增加到200 $

账户净值：800 $
自由保证金：800 − 400 = 400 $
保证金水平：800 / 400 × 100% = 200%

账户仍然距离临界水平较远。

步骤3. 亏损增加到400 $

账户净值：600 $
自由保证金：600 − 400 = 200 $
保证金水平：600 / 400 × 100% = 150%

还剩200 $自由保证金。

步骤4. 亏损增加到600 $

账户净值：400 $
自由保证金：400 − 400 = 0 $
保证金水平：400 / 400 × 100% = 100%

在我们的示例中，这就是Margin Call水平。

步骤5. 亏损增加到800 $

账户净值：200 $
保证金水平：200 / 400 × 100% = 50%

达到这一水平时，Stop Out被触发，经纪商开始强制关闭头寸。

重要的是：100%和50%仅作为示例。真实经纪商可能使用不同的水平。

什么是CFD交易中的保证金要求

Margin requirements in CFD trading决定开立和维持头寸需要多少资金。

它们可能包括：

所需保证金金额；
最大杠杆；
Margin Call水平；
Stop Out水平；
不同交易工具的单独要求；
某些时期更高的要求。

例如，经纪商可能为某个货币对提供更高杠杆，而股票或加密货币的杠杆更低。之所以存在差异，是因为不同工具具有不同的风险和波动水平。

价格可能波动得越剧烈，所需的资金储备就可能越大。因此，在开仓前，不仅需要查看可用杠杆，还应查看具体工具的保证金要求。

经纪商可以更改保证金要求吗

可以，这是可能的。

例如，在重要统计数据公布、选举、央行会议或其他可能增加波动性的事件之前，经纪商可能提高保证金要求。

对交易者而言，这意味着同一头寸可能需要更多保证金。假设此前占用300 $，但条件改变后——变为500 $。即使交易工具的价格没有变化，自由保证金也会减少，保证金水平会下降。

因此，账户条件最好不要只在注册时检查一次。我们在文章“CFD经纪商的商业模式如何运作”中更详细地解释了CFD经纪商的运作方式。

杠杆如何让Margin Call更快到来

杠杆本身不会造成亏损，但它允许开立更大的头寸。

而头寸越大，任何价格波动对账户的影响就越明显。

假设两名交易者各有1000 $。

第一名开立1000 $的头寸。第二名使用杠杆开立10 000 $的头寸。
价格下跌1%。
第一名亏损约10 $。第二名——约100 $。

价格变化幅度相同，但第二种情况下的亏损大了十倍。如果价格再下跌2–3%，差异就会更加明显。

因此，风险不仅取决于杠杆大小，还取决于头寸规模相对于资本的比例。

我们在文章“杠杆与波动率：为什么交易者会亏掉入金”中更详细地分析了这一机制。

为什么Margin Call可能比想象中更快发生

交易者经常只根据一个头寸来评估风险。例如：“即使价格下跌2%，我也只会亏100 $。”但账户中可能同时开着多笔交易。如果这些交易具有相关性，亏损可能会同时出现在所有头寸上。

例如，交易者同时开立了石油、石油公司股票，以及一个高度依赖石油出口国家的货币头寸。

这些工具不同，但同一条新闻可能同时影响它们。结果，自由保证金会比交易者预期缩减得更快。

还有什么会加速保证金水平下降

保证金水平还可能因为其他原因下降得更快。

高波动率。价格变化越快，账户价值变化也可能越快。

同时持有多个头寸。每个头寸都需要保证金，也都可能产生亏损。

相关交易。它们看起来可能不同，但会对同一条新闻作出反应。

增加亏损头寸。如果交易者不断扩大已经处于亏损中的交易规模，那么恰恰会在账户净值下降的时候提高已用保证金。

经纪商提高保证金要求。这也可能减少自由保证金储备。

如何降低Stop Out发生的概率

无法完全排除Stop Out，但可以降低其发生概率。

保留自由保证金储备。不应将账户中的几乎所有资金都占用在未平仓头寸中。

不要开立过大的头寸。最大可用交易量只是技术上限，而不是建议。

考虑所有未平仓交易。即使多个小头寸加在一起，也可能给账户造成较大负担。

不要忘记相关工具。多笔不同的交易可能因为同一条新闻或事件同时进入亏损。

提前限制潜在亏损。Stop Loss有助于限制亏损，不过在价格剧烈波动期间，执行价格可能与指定价格不同。

监控保证金水平。仅看余额无法显示账户距离Margin Call有多近。

检查经纪商的条件。尤其是Margin Call和Stop Out水平，以及具体交易工具的要求。

考虑新闻因素。重要事件前波动率可能急剧上升。

达到Margin Call后必须入金吗

不一定。

入金只是其中一种选择。也可以通过关闭部分交易来减少头寸规模。这样会降低已用保证金。有时，这对保证金水平的改善作用甚至比少量入金更大。

但最重要的是，不要把入金视为自动“挽救”亏损头寸的方法。

如果问题是因为交易规模过大造成的，那么额外入金只会增加资金储备，却不会解决头寸本身过大的问题。

Stop Out会关闭所有头寸吗

会，如果部分头寸被关闭后，保证金水平仍然过低。但Stop Out并不一定会把账户降到零：在强制平仓后，账户中仍可能剩下一部分资金。最终金额取决于亏损规模、价格波动、执行价格以及经纪商的条件。

在价格大幅跳空或波动率极高的情况下，最终金额可能与交易者在Stop Out触发时看到的数值不同。

关键要点

Margin Call和Stop Out发生的原因相同：保证金水平变得过低。

Margin Call警告资金储备几乎已经耗尽。

Stop Out意味着经纪商已经开始自动关闭头寸。

要了解账户距离Margin Call或Stop Out还有多近，需要监控保证金水平。

保证金水平 = 账户净值 / 已用保证金 × 100%

总头寸规模相对于资本越大，亏损就越可能更快先导致Margin Call，然后导致Stop Out。

FAQ

什么是Margin Call in CFD Trading？

CFD交易中的Margin Call，是指保证金水平下降到经纪商所设定数值的时刻。

通常，这意味着账户中的自由资金已经很少。

什么是Stop Out in CFD Trading？

当账户中的资金已经不足以维持未平仓头寸时，就会触发Stop Out。经纪商开始自动关闭交易，以减轻账户负担。

Margin Call和Stop Out有什么区别？

Margin Call向交易者发出信号，说明资金储备几乎已经耗尽。Stop Out则意味着系统已经开始介入，并强制减少未平仓头寸。

Margin Call会在什么水平发生？

没有统一数值。

某个经纪商可能设为100%，另一个可能设为80%、70%或其他水平。需要查看具体账户的条件。

Stop Out会在什么水平发生？

这同样取决于经纪商。例如，Stop Out可能设为50%、30%或其他水平。

如果余额里还有钱，也可能发生Margin Call吗？

可以。

计算保证金水平时，重要的不只是余额，还包括未平仓头寸的当前结果。

余额可能仍然是1000 $，但考虑当前亏损后，账户净值可能已经下降到400 $。

可以出现Margin Call但不发生Stop Out吗？

可以。

如果交易者关闭部分头寸、向账户入金，或者市场向有利方向反转，保证金水平可能恢复。

这样就不会发生Stop Out。

Stop Out期间头寸会发生什么？

经纪商会开始自动关闭这些头寸。

每关闭一笔交易，已用保证金都会下降。如果保证金水平恢复，系统可能会停止。如果没有恢复，则可能继续关闭下一笔头寸。

Stop Out期间哪个头寸会先被关闭？

这取决于经纪商和交易平台。

并不存在一个通用规则，规定一定先关闭亏损最大或规模最大的交易。

可以避免Stop Out吗？

无法保证完全避免，但可以降低风险。

为此，重要的是保留自由保证金储备，避免用过大的头寸让账户负担过重，谨慎使用杠杆，并提前限制潜在亏损。

什么是Margin Requirements in CFD Trading？

这些是经纪商制定的规则，用于确定开立和维持头寸需要多少资金。

它们可能包括所需保证金金额、最大杠杆、Margin Call和Stop Out水平，以及不同交易工具的单独条件。

经纪商可以更改保证金要求吗？

可以。

例如，在重要新闻公布前或高波动时期，保证金要求可能会提高。在这种情况下，已经开立的头寸也可能需要更多保证金。