سايلور مستعد لبيع بيتكوين: هل الكارثة باتت قريبة؟

BTC/USD

المنطقة الرئيسية:88,500 - 91,500

الشراء:93,500 (على أساس إيجابي قوي) ; الهدف98,500-100,000; ستوب لوس92,500

بيع:87,500 (عند اختراق مستوى 90,000 بثقة) ; الهدف83,500; ستوب لوس88,500

يتذكر السوق جيدًا تعهد مايكل سايلور بـ«عدم بيع» العملات المشفرة التي تراكمت في ميزانية Strategy. ومع ذلك، صرّح أكبر حامل عام لعملة BTC هذا الأسبوع بأنه لن يبيع التوكنات حتى… عام 2065. يبدو التاريخ غريبًا، لكنه قابل للتعديل في أي وقت.

لماذا تخلت الشركة عن فكرة الاحتفاظ الدائم، وما الذي تغيّر في نموذجها المالي؟

لنتذكّر الخلفية.

نموذج Digital Asset Treasuries (DAT) ابتكره سايلور. تقوم فكرته على استخدام الشركة لميزانيتها العمومية لشراء العملات المشفرة، في الوقت الذي يرتفع فيه سعر سهمها بوتيرة أسرع من سعر التوكن نفسه. بدا ذلك كآلية مثالية لتضخيم القيمة السوقية، ومنذ أواخر 2023 وحتى منتصف 2025 تبنّت أكثر من مئة شركة في الولايات المتحدة وكندا هذا النموذج.

في النصف الأول من عام 2025، عاشت شركات DAT حالة من النشوة الحقيقية. على سبيل المثال، ارتفعت أسهم SharpLink Gaming بنسبة 2600%.

لكن اتضح لاحقًا أن الأصول الرقمية لا تولّد تدفقات نقدية حقيقية، وأن معظم شركات DAT اشترت العملات المشفرة بالديون. وعندما بدأ سوق العملات المشفرة بالتقلب، أصبحت هذه الشركات غير قادرة على خدمة التزاماتها المالية.

بلغ متوسط تراجع أسهم شركات DAT نحو 43%، فيما هبطت بعض الأسهم بنسبة 90–99%.

توقفت فكرة خزينة BTC المؤسسية عن كونها صفقة نمو بحتة، وأصبحت تعتمد على مستوى الديون وجودة إدارة الأصول والقدرة على جمع رأس المال. صندوق الاحتياطي الذي أنشأته Strategy بقيمة 1.44 مليار دولار لخدمة الديون لا يغطي سوى بضع سنوات، ولهذا اعترف الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، فونغ لي، لأول مرة بإمكانية بيع BTC من ميزانية الشركة.

رغم طموحات سايلور، يطالب السوق اليوم بالشفافية وبأساس مالي متين. لم تعد Strategy قادرة على الوعد بالاحتفاظ غير المحدود بالأصول لعدة أسباب:

• الديون تتطلب مدفوعات نقدية منتظمة؛
• السوق أصبح أكثر نضجًا ولم يعد يصدق الروايات دون رأس مال حقيقي؛
• وجود تاريخ واضح يساعد الشركة على الحفاظ على سمعتها ومصداقيتها.

ظهر تاريخ البيع المحتمل في عام 2065 كأداة قانونية ونفسية لتهدئة توقعات المساهمين والدائنين. لكن رد الفعل قصير الأجل كان معاكسًا، إذ بدأ المشاركون في السوق بالذعر.

تُعد متانة Strategy عاملًا أساسيًا قصير الأجل لسعر BTC. وإذا انخفض معامل mNAV (حاليًا نحو 1.13) إلى ما دون الواحد، فسيبدأ السوق في تسعير مخاطر البيع القسري للبيتكوين. وقد يؤدي ذلك إلى موجات بيع متتالية ويؤثر سلبًا على القطاع بأكمله.

أما إذا تمكنت الشركة من مواصلة تجنب البيع، فسيحصل السوق على إشارة واضحة على الاستقرار.

مدى نجاح Strategy في التكيف مع الظروف الاقتصادية والالتزامات المالية وتوقعات المستثمرين سيحدد سلوك BTC في المستقبل القريب، وسيؤثر في صناعة الأصول الرقمية بأكملها.لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!