سوق العمل أم التضخم: أيهما أكثر أهمية للاحتياطي الفيدرالي؟

EUR/JPY

المنطقة الرئيسية:176.50 - 177.50

الشراء:178.00 (على أساس إيجابي قوي) ; الهدف179.50-180.00; ستوب لوس177.50

بيع:176.00 (على ارتداد بعد التصحيح إلى 176.80) ; الهدف174.50; ستوب لوس176.50

السياسة النقدية هي توازن دائم — اختيار بين الاستقرار قصير الأمد والمخاطر طويلة الأمد.

مهمة الاحتياطي الفيدرالي هي السيطرة على التضخم وضمان أقصى قدر من التوظيف، واليوم يتحرك هذان الاتجاهان في ولايته المزدوجة في مسارين متعاكسين. فعلى سبيل المثال، كل ما يحفز الطلب مفيد لسوق العمل، لكن الإجراءات نفسها تدفع الأسعار إلى الارتفاع.

من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي اليوم بخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس — للمرة الثانية في عام 2025. الهدف واضح: دعم سوق العمل الذي يفقد زخمه تدريجياً.

خفض الفائدة سيحفّز الإنفاق قبل موسم المبيعات الاحتفالية، ويزيد من النشاط الاستهلاكي، ويسمح للشركات بنقل جزء من تكاليف الرسوم الجمركية الجديدة إلى المستهلكين.

لكن الجانب السلبي لهذه الاستراتيجية واضح: القروض الرخيصة تسرّع التضخم. وإذا بقيت أسعار الفائدة مرتفعة، فستكون الشركات أكثر حذرًا في التوظيف، وسيتباطأ نمو الوظائف.

وفقًا لبلومبرغ، انخفض عدد الطلبات الأولية للحصول على إعانات البطالة في الأسبوع المنتهي في 11 أكتوبر إلى 215 ألفًا مقابل 234 ألفًا في الأسبوع السابق — وهو ارتياح مؤقت وسط حالة من الاضطراب.

يعيق الإغلاق الجزئي للحكومة نشر الإحصاءات الرسمية. ووفقًا لشراكة الخدمة العامة، تم إرسال نحو 900 ألف موظف حكومي في إجازة دون أجر، بينما يواصل 700 ألف آخرون العمل دون رواتب. وتسمح بعض الولايات لهؤلاء الموظفين بالحصول على إعانات البطالة، لكن بعد استعادة التمويل، يجب إعادة هذه المدفوعات.

إذا نجح البيت الأبيض في تنفيذ خطة التسريحات الجماعية، فقد يرتفع معدل البطالة بشكل كارثي. فعدة أشهر دون عمل تُعد رفاهية لا يمكن تحملها بالنسبة لمعظم الأمريكيين — إذ لا يمتلك 37٪ مدخرات لتغطية النفقات غير المتوقعة التي تتجاوز 500 دولار.

القلق من أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى إعادة إشعال التضخم تراجع مؤقتًا، لكن عدم اليقين الناتج عن تهديدات الرسوم والإغلاق الحكومي يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ قراراته. سبعة من بين تسعة عشر عضوًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لا يرون سببًا لخفض الفائدة هذا العام، ومع ذلك تشير التوقعات طويلة الأمد (التي لن يتم تحديثها اليوم) إلى خفض آخر قبل نهاية العام.

إذا تم التشكيك في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، فسيتحول سعر الفائدة من أداة مالية إلى أداة سياسية — رمز للثقة في النموذج المالي الأمريكي.

في الواقع، ترك الاحتياطي الفيدرالي الباب مفتوحًا في كلا الاتجاهين — والأسواق استوعبت ذلك.

من الصعب جدًا على باول الحفاظ على التوازن في تصريحاته حاليًا، فأي خطوة خاطئة قد تؤدي إلى فقدان ثقة الأسواق.

من جهة، تدعم الخطابات المرنة الاقتصاد، ومن جهة أخرى، تضعف الثقة في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية معرضان لفقدان دورهما كأصول أساسية في النظام المالي العالمي.

اليوم، لا تتوقع الأسواق إشارات واضحة من الاحتياطي الفيدرالي حول اتجاه السياسة المستقبلية. سيحاول باول الحفاظ على خيارات متعددة دون التزام محدد حتى نهاية العام.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!