Emas mulai gelisah: pasar tenaga kerja yang lemah vs. uang mahal

XAU/USD

Zona utama: 4,100.00 - 4,200.00

Buy: 4,200.00 (setelah menembus level support positif yang kuat); target 4,320-4,380; StopLoss 4,100.00

Sell: 4,100.00 (pada pullback setelah retest 4,150); target 3,950-3,850; StopLoss 4,200.00

Emas sedang mencoba membentuk reversal setelah NFP yang lemah, tetapi kenaikannya masih terlihat korektif: yield UST10Y tetap di sekitar 5.3%, DXY berada di dekat 102, dan pasar hampir sepenuhnya menghapus kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed pada Oktober dari harga. Risiko utama bagi bull adalah inflasi yang tetap tinggi dan probabilitas tinggi adanya langkah lain dari regulator paling cepat pada Desember.

Pengingat:

Masalah utama bagi emas saat ini bukan suku bunga kebijakan The Fed itu sendiri, melainkan biaya uang jangka panjang. Yield Treasury 10 tahun berada di sekitar 5.27–5.30%, setelah mencapai 5.349% pada 5 Oktober — level tertingginya sejak 2002. Yield 30 tahun naik hingga 5.703%. Hal ini secara tajam meningkatkan opportunity cost dari memegang aset yang tidak menghasilkan pendapatan bunga.

NFP yang lemah menyelamatkan emas dari penurunan yang lebih dalam

Laporan pasar tenaga kerja September secara tajam mengubah ekspektasi terhadap The Fed. Ekonomi AS hanya menambah 29,000 pekerjaan, sementara tingkat pengangguran tetap di 4.2%. Selain itu, data Juli dan Agustus direvisi turun dengan total gabungan 60,000 pekerjaan. Pertumbuhan rata-rata pendapatan per jam melambat menjadi 0.1% m/m dan 3.0% y/y.

Setelah laporan NFP, probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober anjlok dari sekitar 70%, yang masih berada di level tersebut pada akhir September, menjadi sekitar 21–23%. Per 6 Oktober, CME FedWatch menempatkan probabilitas suku bunga tetap tidak berubah pada sekitar 78%.

Ini merupakan faktor positif penting bagi emas: pasar tenaga kerja memberikan alasan kepada The Fed untuk berhenti sejenak. Namun hanya pada Oktober.

Inflasi mengembalikan risiko Desember

Masalah bagi pembeli emas muncul setelah laporan ketenagakerjaan. ISM Services PMI untuk September tercatat 54.9 dibandingkan 55.4 sebulan sebelumnya, tetapi komponen Prices Paid naik menjadi 74.0 dari 72.6 — level tertingginya sejak Juli 2022.

Karena itu, The Fed menghadapi kombinasi yang sangat tidak nyaman:

• pasar tenaga kerja melambat secara nyata;
• sektor jasa terus berkembang;
• tekanan harga tetap sangat tinggi;
• yield jangka panjang naik dengan sendirinya, memperketat kondisi keuangan.

Karena itu, pasar hampir sepenuhnya mengesampingkan kenaikan pada 28 Oktober, tetapi belum meninggalkan skenario pengetatan lebih lanjut. Menurut estimasi CME terbaru, probabilitas bahwa setidaknya satu kenaikan tambahan akan terjadi sebelum pertemuan 9 Desember berada di sekitar 86%. Skenario dasar adalah suku bunga kebijakan sebesar 4.00–4.25%.

Di sinilah risiko utama bagi kenaikan emas dalam jangka menengah berada.

Tekanan tambahan pada XAU/USD datang melalui dolar.

Masalah anggaran Prancis dan aksi jual utang pemerintah Eropa memperlebar spread antara obligasi Prancis dan Jerman 10 tahun menjadi sekitar 145–150 bps — area yang mendekati level tertinggi yang terlihat sejak krisis utang negara Eropa. Dengan latar belakang ini, euro mencapai level terendah 17 bulan terhadap dolar.

DXY naik ke 102.535 pada 5 Oktober dan bertahan di sekitar 102.0–102.2 pada 6 Oktober. Oleh karena itu, pelemahan dolar baru-baru ini masih lebih terlihat seperti aksi ambil untung daripada reversal penuh pada mata uang AS.

Bagi emas, hal ini sangat penting: NFP yang lemah tidak cukup untuk membalikkan dolar dan Treasury secara bersamaan.

Dan apa hasilnya?

Peristiwa utama dalam beberapa sesi mendatang adalah rilis risalah pertemuan FOMC September pada 7 Oktober. Namun bagi emas, risalah itu sendiri kurang penting dibandingkan jawaban atas dua pertanyaan: seberapa khawatir The Fed terhadap percepatan harga, dan apakah The Fed memandang kenaikan September sebagai awal dari siklus pengetatan baru atau sebagai penyesuaian satu kali?

Emas mendapat ruang untuk bernapas, tetapi belum membentuk tren bullish baru. Pasar tenaga kerja yang lemah hampir menghapus kenaikan suku bunga The Fed dari skenario Oktober, tetapi pada saat yang sama, laporan ISM menunjukkan bahwa tekanan inflasi yang kuat masih bertahan, sementara yield Treasury tetap berada di dekat level tertinggi 24 tahun.

Selama UST10Y tetap di atas 5.2% dan DXY bertahan di atas 102, kenaikan XAU/USD terutama harus dipandang sebagai koreksi setelah penurunan. Pergeseran nyata dalam keseimbangan yang menguntungkan pembeli akan membutuhkan penurunan simultan pada dolar, yield jangka panjang, dan ekspektasi kenaikan suku bunga Desember. Sampai saat itu, rentang $4,100–4,230 tetap menjadi medan pertempuran utama antara pembeli dan penjual. Penembusan di bawah $4,100 akan menjadi sinyal bearish tersendiri dengan target dasar $4,000.

Jadi kita bertindak dengan bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Profit untuk kalian semua!