Eropa dihantam inflasi yang didorong oleh minyak

EUR/USD

Zona utama: 1.1150 - 1.1250

Buy: 1.1270 (dengan fundamental positif yang kuat) ; target 1.1400-1.1450; StopLoss 1.1200

Sell: 1.1120 (pada penembusan tegas di atas 1.1150) ; target 1.1000-1.0950; StopLoss 1.1190

Percepatan inflasi, risiko utang negara Prancis, dan permintaan terhadap aset safe haven mendukung dolar. Namun, menjelang rilis CPI AS, strategi bearish memerlukan konfirmasi dari pergerakan harga, bukan hanya argumen makroekonomi.

Pengingat:

Estimasi awal Eurostat menunjukkan bahwa inflasi tahunan di zona euro meningkat menjadi 3.8% pada September, dari 3.2% pada Agustus. Inflasi energi naik menjadi 18.8% secara tahunan, dibandingkan dengan 14.3% sebulan sebelumnya. Sementara itu, inflasi jasa berada di 3.2%, sedangkan inflasi barang industri nonenergi sebesar 1.1%.

Angka-angka ini memerlukan interpretasi yang lebih bernuansa daripada asumsi sederhana bahwa "inflasi tinggi berarti euro lemah."

• Lonjakan harga energi dapat secara bersamaan memperburuk neraca perdagangan zona euro, meningkatkan biaya bisnis, dan mengurangi pendapatan riil konsumen. Bagi mata uang, hal ini menciptakan saluran transmisi negatif melalui pertumbuhan ekonomi dan impor energi.
• Percepatan inflasi dapat membatasi kemampuan ECB untuk melonggarkan kebijakan moneter atau memperkuat ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi. Dengan faktor lain tetap sama, hal ini akan mendukung euro. Oleh karena itu, reaksi mata uang bergantung pada bagaimana ekspektasi suku bunga ECB berubah relatif terhadap ekspektasi untuk The Fed.
• Percepatan inflasi dapat membatasi kemampuan ECB untuk melonggarkan kebijakan moneter atau memperkuat ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi. Dengan faktor lain tetap sama, hal ini akan mendukung euro. Oleh karena itu, reaksi mata uang bergantung pada bagaimana ekspektasi suku bunga ECB berubah relatif terhadap ekspektasi untuk The Fed.

Inflasi menciptakan latar belakang yang saling bertentangan bagi euro. Dampak negatif dari kenaikan biaya dan pelemahan ekonomi bersaing dengan potensi dukungan dari ekspektasi suku bunga. Bagi pasar valuta asing, tingkat suku bunga relatif, bukan tingkat absolut, tetap menjadi faktor penentu.

Faktor Pengganggu Lainnya: Jerman

Pesanan industri Jerman turun 10.6% pada Agustus dibandingkan dengan Juli. Namun, jika pesanan besar dikecualikan, penurunannya hanya 0.1%. Penurunan keseluruhan yang tajam disebabkan oleh kontraksi sebesar 61.5% pada pesanan peralatan transportasi setelah kenaikan luar biasa pada Juli.

Hal ini tidak menghilangkan masalah yang dihadapi industri Jerman, tetapi secara signifikan mengubah cara data tersebut harus ditafsirkan. Satu angka bulanan yang sangat dipengaruhi oleh kontrak besar yang berfluktuasi tidak menunjukkan runtuhnya permintaan industri.

Bagi ECB, hal ini menghadirkan tantangan yang sulit: tekanan harga semakin meningkat sementara aktivitas industri tetap tidak merata. Bank sentral harus mempertimbangkan risiko inflasi menjadi mengakar tanpa mengabaikan dampak suku bunga tinggi terhadap aktivitas investasi.

Utang Prancis Bukan Sinyal Jual

Risiko fiskal Prancis telah menjadi salah satu penggerak utama pasar obligasi Eropa. Menurut INSEE, utang pemerintah mencapai €3,595.5 miliar pada kuartal kedua 2026, setara dengan 119.0% dari PDB, dibandingkan dengan 117.5% pada kuartal pertama.

Tingkat inflasi tahunan awal Prancis naik menjadi 3.0% pada September dari 2.4% pada Agustus, sementara tingkat inflasi yang diharmonisasi mencapai 3.4%.

Namun, masalah fiskal domestik Prancis tidak harus berkembang menjadi krisis sistemik zona euro.

CPI AS Dapat Mengubah Keseimbangan Ekspektasi

Dolar AS mendapatkan keuntungan dari permintaan safe haven akibat faktor geopolitik dan kekhawatiran bahwa inflasi yang didorong oleh energi akan mempersulit kembalinya inflasi ke target The Fed.

Perkiraan menunjukkan bahwa inflasi utama dapat meningkat menjadi sekitar 3.7% secara tahunan, sementara inflasi inti diperkirakan berada di sekitar 2.5%.

Jadi, Apa Kesimpulannya?

Latar belakang fundamental saat ini mendukung dolar, tetapi tidak memberikan sinyal yang jelas untuk menjual euro. Inflasi yang didorong oleh energi secara bersamaan melemahkan prospek pertumbuhan Eropa dan membatasi ruang untuk pelonggaran moneter.

Risiko utang negara Prancis menjadi sumber volatilitas yang penting. Spread OAT–Bund harus dianalisis bersama yield Treasury AS, bukan secara terpisah. Pelebaran premi risiko Eropa yang dikombinasikan dengan kenaikan yield AS akan memberikan kondisi bearish yang lebih meyakinkan bagi EUR/USD dibandingkan masing-masing faktor secara terpisah.

Katalis utama berikutnya adalah rilis CPI AS pada 14 Oktober. Jika inflasi melampaui perkiraan dan yield AS melanjutkan tren kenaikannya, penembusan di bawah 1.1170 akan mendapatkan konfirmasi fundamental.

Jika data lebih lemah dari perkiraan, rebound menuju 1.1240–1.1250 kemungkinan terjadi, meskipun masalah mendasar Eropa tetap ada.

Jadi kita bertindak dengan bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Profit untuk kalian semua!