S&P500: آیا باید به بازار گاوی جدید ایمان داشت؟

SP500

منطقه کلیدی:6,600 - 6,700

خرید: 6,700(در سطح با اعتماد به نفس سطح 6.650); هدف 6,850; حد ضرر6,630

فروش: 6,600 (در یک بنیاد منفی قوی); هدف 6,450-6,400; حد ضرر6,650

بازار فعلی نمونه‌ی روشنی از تناقض میان انتظارات و واقعیت است. سهام — به‌ویژه در بخش‌های فناوری و صنعتی — نقش کلیدی در نحوه‌ی تخصیص سرمایه توسط سرمایه‌گذاران در آینده‌ی نزدیک ایفا می‌کند.

• دارایی‌های بورسی از ایده‌ی ادامه‌ی رشد حمایت می‌کنند، اما اکثر دلایل قبلاً در قیمت‌ها لحاظ شده است.
• نسبت P/E فوروارد برای S&P 500 در محدوده‌ی 22–23x قرار دارد. از دیدگاه روند بلندمدت، این در سطح اوج تاریخی است. تحلیلگران UBS مطمئن هستند که این یکی از بهترین سطوح از سال 1985 تاکنون است.
• داده‌های PMI همچنان نشان‌دهنده‌ی رشد هستند، به‌ویژه در بخش تولید و فناوری.
• گزارش‌های سود در شرکت‌های بزرگ قوی باقی مانده‌اند، اما شرکت‌های متوسط و کوچک نتایج ضعیفی نشان دادند و بسیاری از برآوردهای سود به سمت پایین بازبینی شدند.
• درآمد شرکت‌های کوچک و متوسط از قبل کاهش یافته است، زیرا این شرکت‌ها نسبت به سخت‌تر شدن شرایط مالی، اختلالات زنجیره تأمین و کاهش تقاضا حساس‌تر هستند.
• شرکت‌های بزرگ هوش مصنوعی رشد درآمد قوی، افزایش حاشیه سود و پیش‌بینی‌های مثبت را نشان می‌دهند، که تقاضای سرمایه‌گذاری را تقویت می‌کند.
• خوش‌بینی نسبت به سود تا پایان 2025 و سال بعد بیش از حد بالا است و ما باید آماده‌ی کاهش این برآوردها طی چند فصل آینده باشیم.

علاوه بر این، اگر بازخرید سهام (buyback) وجود نداشت، بازار حدود 40% پایین‌تر از سطح فعلی معامله می‌شد. انتظار می‌رود در سال 2025 حجم بازخرید از 1 تریلیون دلار آمریکا فراتر رود. با این حال، احتمال این‌که S&P 500 تا پایان 2025 به سطح 7000 برسد یا از آن عبور کند بسیار بالا است.

از نظر تکنیکال، تصویر به‌اندازه‌ای از گاوها حمایت می‌کند که از سقوط شدید در آینده‌ی نزدیک جلوگیری کند. بله، شاخص‌های گسترده بالاتر از میانگین‌های متحرک کلیدی هستند، اما مومنتوم همچنان مثبت باقی مانده است.

سناریوی گاوی به‌شدت به هوش مصنوعی، کاهش نرخ بهره، رشد سود، نقدینگی جهانی و جریان قوی سرمایه متکی است. اگر این عوامل باقی بمانند یا بهبود یابند، فضای رشد وجود خواهد داشت.

در حال حاضر بازار سهام هنوز تصمیم نهایی نگرفته است، بنابراین باید اجزای اصلی تورم (دستمزدها، خدمات، انرژی) را به‌دقت زیر نظر بگیریم. برای گاوها، کاهش نرخ‌ها، حمایت هوش مصنوعی و نقدینگی وجود دارد، اما فضای صعود محدود است. بازدهی آینده‌ی سهام محبوب ممکن است بسیار پایین‌تر از پیش‌بینی‌ها باشد و دینامیک بسیار پرنوسان. خرس‌ها نیز دلایل قانع‌کننده‌ای دارند — خرید بیش از حد مزمن، کاهش دامنه قیمت (بسیاری از سهام‌ها از رشد جا می‌مانند)، افزایش ریسک‌های بی‌ثباتی کلان اقتصادی (بازگشت تورم، ضعف بازار کار، مشکلات لجستیکی زنجیره تأمین) و درگیری‌های ژئوپولیتیکی. هر اشتباه — مانند خطا در برآورد تورم، احتیاط فدرال رزرو یا ناامیدی در سود — می‌تواند بازار را به سمت نزولی تغییر دهد؛ افت‌ها می‌توانند عمیق و طولانی‌مدت باشند.

پس عاقلانه رفتار می‌کنیم و بی‌جهت ریسک نمی‌کنیم.

برای همه آرزوی سود!